又一家顶流外资PE投了中国的连锁药房，KKR、春华已入局

2021年9月1日，西安怡康医药（下称“西安怡康”）宣布已于近日完成一轮战略融资，由CVC资本独家投资。本次融资后，西安怡康将进一步加大数字化投入，深入打造具备全国影响力智慧零售药房品牌。

西安怡康成立于2001年，总部位于西安，是中国西北地区最大的连锁药房集团，在陕西、河北、宁夏三地拥有超过1600家门店，会员数量超过1000万，在O2O（Online to Offline）和 DTP（Direct to Patient）药房布局上处于全国领先地位。 

数据显示，此前，西安怡康曾进行过两轮融资，引入了拾玉资本、华康基金、西高投、高瓴等明星机构。 

而本次投资方CVC资本，很多人也都不陌生。CVC资本是全球领先的私募股权和投资咨询公司，在欧洲、亚洲和美国拥有24个办事处，管理资产约1150亿美元。自1999年以来，CVC资本一直活跃于亚洲地区，是亚洲地区规模最大、历史最悠久、区域运营网络最大的私募基金之一。 

关于此次公司的融资规模与估值情况，CVC资本与西安怡康双方均未披露。但根据CVC资本过往在亚太地区的单笔投资金额，不难猜想，西安怡康的这轮融资金额大概率在1亿美元-5亿美元之间。 

CVC在中国唯一的健康类标的：合作伙伴的交易模式，融资进程8个月

西安怡康这一轮融资，前后大概历时8个月。 

2020年第四季度，CVC资本开始与西安怡康进行初步接触。经过一段时间的考察了解后，2020年底，双方就交易事项正式洽谈。直到近日最终完成整个投资流程。

从交易周期上看，近一年的时间其实相对偏长。背后的原因在于，这并不单单是一轮财务融资。用CVC资本高级董事总经理徐炯的话说，这是一个合作伙伴的交易模式。 

怎么理解这个概念呢？即，比起被动的财务投资人，CVC此次充当的角色更是“事业合伙人”，主动参与企业建设，真正投入时间精力资源陪企业一起成长。“我们不想把所有的负担都给到管理层，会与团队共同谈论发展方向。”徐炯表示。

这意味着，双方在初次合作中势必要经历一段时间的磨合，以更顺利地制定未来的长期计划与目标。

据悉，西安怡康是CVC资本在大中国地区出手的唯一一家健康类标的。

投资原因有二：首先，随着中国医改的深入，老龄化加速，以及人民对于健康和高品质生活日益重视，CVC资本看好中国医药零售市场的前景，特别是数字化对于业务效率的赋能以及行业整合所带来的行业规模效应；其次，西安怡康本身为西北地区的龙头企业，发展空间巨大，且有机会成为全中国领先的医药零售公司。 

作为区域医药零售的头部项目，西安怡康在此次融资过程中也同时接触了不少投资机构。西安怡康董事长何煜告诉投中网，之所以最终选定CVC资本，是因为双方不仅理念一致，CVC资本还会为公司带来战略性变革的新机会。

在接下来的发展中，CVC资本将帮助西安怡康通过有机增长和整合的方式，扩大药品的品类，提升流通和销售的效率，加强数字网络建设，持续壮大业务规模。 

如今，西安怡康的改革升级计划显然已经开始了。徐炯对投中网透露，就在前天，双方就未来12个月要做的事刚刚开了一场差不多6小时的会议，列出来的战略专题就有8项。“可以做的事情非常多。我们很高兴能够凭借我们在零售行业的经验和先进的企业管理理念，帮助怡康进行技术和产业升级，继续更好地服务中国广大的消费者。”

西安怡康董事长何煜表示：“怡康的线下门店仍是消费者最亲密的健康伙伴，我们会持续借助数字化运营和智慧新零售工具，以‘医+药+养’的多维服务回报我们的顾客。西安怡康给顾客带来更精准、便利的服务体验，为陕西乃至全国消费者的健康生活保驾护航。”

PE巨头纷纷下场，中国连锁药房的并购整合潮来了？

不止是CVC资本，近两年，PE巨头接连下场布局中国连锁药店，腾讯、阿里、京东等互联网大佬们更是看上了这门生意，纷纷前来分一杯羹。 

就在不久前，即2021年5月，KKR接盘了基石资本持有的全亿健康。根据公开资料，此次交易超70亿元，是近年中国医药流通领域最大的并购案。 

全亿健康成立于2016年，主营业务为药房连锁，由基石资本发起设立。全亿健康在全国拥有约2500家直营药房，是国内销售额排名前十的药房连锁企业。

更早之前，即2019年底，春华资本联合方源资本以5.57亿美元（约36亿元）的价格接手老百姓大药房24.78%的股份。而前几天，老百姓大药房还发布公告称，拟以自有资金14.28亿元（含贷款）收购河北华佗药房51%的股份。

据悉，成立20年来，老百姓大药房已成功开发了湖南、陕西、浙江、江苏等22个省级市场，拥有门店7000多家，2020年销售额达139.67亿元。河北华佗药房现有门店数量则为715家，在河北张家口市占率第一，称得上是区域小龙头。

以上消息，似乎无不在指向同一个行业信号——中国连锁药房正迎来市场格局的变化，进入并购整合阶段。 

一些数据也在印证着这样的趋势。根据《药品监督管理统计年度报告(2020年)》，近年来，中国药店连锁化率在不断上升，已从2013年的36.57%提高至2020年的56.50%。智研咨询发布的《2021-2027年中国连锁药店行业市场运行状况及发展前景预测报告》同时表明，百强连锁呈现强者恒强的格局，门店进一步向头部连锁集中。

而且，相比美国、日本而言，中国医药零售行业目前的市场集中度依然较低，具有巨大的提升空间。前瞻产业研究院数据显示，2019年，美国TOP3连锁药房拥有的药店数量超过30%，贡献超过80%的销售额，日本TOP10连锁药房销售额占行业市场份额70%。而这一年，中国TOP10连锁药房药店数量仅占总药店数量9.3%，销售额占比仅为22%。 

“行业集中度的提升也将带动行业整体效率的提升，这已是市场共识。”徐炯提到，“不只是今年，可能在未来一段时间，中国连锁药店领域会有越来越多类似的交易案例诞生。”