营收净利首次双降，小熊电器市值蒸发超170亿

网红小家电代表“小熊电器”开始走下神坛了。

8月26日，小熊电器发布2021年上半年财报。报告显示，公司上半年实现营收16.34亿元，同比下降4.89%；归属于上市公司股东的净利润则同比下滑45.3%至1.39亿元。

值得注意的是，小熊电器的净利润已经连续下滑四个季度，并且出现了上市以来首次营收和净利润的双降。

从去年7月触及每股164.7元的股价高点后，小熊电器的股价开始呈现持续下跌的态势。今年年初，在2020年年报公布当日，小熊电器股价跌停。而此次半年财报公布后，小熊电器股价低开低走，收盘再一次接近跌停。

截至发稿前，小熊电器最新报价每股48.32元，总市值75.59亿元。但相比最高点股价已经跌去70.7%，市值蒸发超170亿元。

数据显示，疫情期间，在我国家电市场同比下降14.13%的环境下，小家电行业却以线上780亿元的零售额，同比上涨12.4%。养生壶、电炖锅、煮蛋器等厨房类小家电迎来了消费热潮。不过逆势增长的小家电在疫情后开始迅速降温。

“小家电不是新鲜物，发展具有周期性。疫情大爆发，刺激了小家电尤其是健康小家电需求的急速释放，但这同时也透支了小家电市场。”家电分析师刘步尘对AI财经社表示。

小家电市场高光不再，当初曾市值超200亿元的“创意小家电第一股”小熊电器也经历了股价的大起大落，是资本在挤泡沫，还是小熊电器已经增长见顶了？

小家电挤泡沫，市场开始回归理性

2006年，李一峰创立小熊电器。彼时，家电赛道上还没有小家电的一席之地。白色家电的普及刚刚开始，随后的“家电下乡”活动更是把大家电送入千家万户。两年后的2008年，小熊牌“酸奶机”成功撬开了小家电市场，不仅打开了小众品类家电市场，还乘上了电商零售的东风。小熊电器紧抓互联网线上渠道，跻身第一届阿里的双十一促销，在2009年实现了8000万元的销售额。

小熊电器接下来进行了多品类拓展，小家电市场也刚好在那时步入了快速增长期。数据显示，2012年至2020年，小家电行业年均复合增长率达到13.3%。

伴随用户成长及需求转变，小熊电器在2018年正式启动了“萌家电”全新品牌战略，在产品外形设计上下功夫，以及贴上“轻松下厨”的标签，小熊电器开始吸引了越来越多的新生代消费者。

2019年，小熊电器敲钟上市。逐渐开始流行的“懒人经济”、“单身经济”等更是给了小熊电器发展的机会，2020年疫情期间，由于适应了单身年轻人们的居家需求，小家电概念站上风口，小熊电器的股价也水涨船高，与上市首日相比翻了3倍有余。

不过好景不长，在轻松实现股市高点后，小熊电器股价就开始“跌跌不休”。与此同时，其业绩增长也开始呈现疲态。

财报显示，小熊电器在2020年实现营收36.6亿元，同比增长36.2%；实现归母净利润4.3亿元，同比增长59.6%。但相比2019年，营收和归母净利润的增长率都开始放缓。值得注意的是，在2021年一季度，虽然公司实现总营收9.1亿元，同比增长22.7%，但是归母净利润同比下滑12.8%至8985.1万元。

家电产业观察家丁少将曾在采访中表示，市场在回归常态，虽然小熊电器的业绩不错，但后市预期增长放缓，股价回调是正常的，也算是挤掉前期泡沫。然而，从目前看来，除了资本开始回归理性，小熊在“运气”回落后自身业务短板也在暴露。

缺乏拳头产品创新

根据2021年上半年财报，小熊电器销售费用达2.46亿元，同比增长18%，主要系本期市场促销费用及销售人员增加所致。而同期小熊电器的研发支出为6014万元，虽然同比增长了49.25%，但是仍然不及营销费用的四分之一。

重营销、轻研发一直是小熊电器的心病。数据显示，2019年和2020年公司营销费用分别占当期营收的14.73%和12.03%，而同期的研发投入分别占当期营收的2.85%和2.88%。

对于小熊电器来说，在小家电赛道上，企业需要推陈出新，拓展新兴品类，这自然会在宣传上花费更多的精力。据了解，小熊在2019年有400款以上型号产品对外销售，到2020年已经有超过60个产品品类、500多款产品型号对外销售。随着产品品类快速更新，公司投入的生产制造和营销等成本也不断增加。

但营销与研发投入的失衡，导致小熊电器缺乏对关键技术、创新产品以及品牌建设的投入，这进一步降低了品牌的溢价能力和压缩了企业的成长空间，使得小熊电器掉入了“发展陷阱”。

“今年小家电市场出现了一个有意思的现象，在小熊电器业绩下滑，增长呈现疲态的同时，科沃斯、石头等却在增长。这说明小家电市场在分化，普通小家电产品趋冷，而扫地机器人类产品在增长。” 刘步尘指出，“小熊电器的主要短板在于没有拳头产品，不像科沃斯，人们一提到扫地机器人就想到它。小熊的成长很大程度上得益于‘风口’，而不是它的产品多么出色。这在资本市场是不可能受到长期追捧的。而小熊需要做的，是加大创新型产品的开发，像科沃斯那样给自己贴上差异化、个性化标签。”

而小家电的“风口”也在逐渐减弱。根据奥维云网《2021年H1小家电市场总结报告》，今年上半年，国内小家电零售额总计250.8亿元，同比下降8.6%；零售量1.19亿台，同比下降8.2%。今年的小家电市场与去年相比可谓是“冰火两重天”。

陷入困境的不止小熊电器，拥有网红品牌摩飞在华独家代理权的新宝股份同样在消费市场和二级市场遇冷。根据新宝股份披露的2021年上半年业绩显示，实现营收66.44亿元，同比增长31.69%，实现归属于上市公司股东的净利润3.14亿元，同比下滑27.04%；而年初至今，新宝股份股价已下跌44.60%。

“小家电市场门槛低，容易做‘滥’。目前，不少小家电企业日子难过，并且这种状况还将持续，短期内很难回温。对于小熊这类企业来说，市场趋冷是考验但也是机遇。建议企业不要太在乎短期内的营收下跌，应该着重创新，把研发体系建立起来，好好规划自身的个性化品牌形象；同时，走品牌高端化、力争把产品打向国际市场，不要满足于本土市场，要建立大市场观。”刘步尘说。