三六零Q2利润“腰斩”，市值半年“蒸发”474亿元

资料来源：百度百科。

财报显示，2021年上半年，三六零实现营业收入同比增长13.03％至56.19亿元；但重要盈利指标均近“腰斩”，其中归属于上市公司股东的净利润同比下降48.87%至5.72亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降46.3%至4.97亿元。

资料来源：三六零2021年半年度报告。

分业务来看，三六零目前主要从事安全及其他业务、互联网商业化及增值服务业务和智能硬件业务，其中仅互联网商业化及增值服务业务收入有所下降，具体来看：

安全及其他业务主要涵盖政企安全以及技术服务、托管服务、云/云盘服务等业务，2021年上半年实现营业收入9.12亿元，同比大幅增长322.45%；智能硬件业务实现营业收入10.49亿元，同比增长16.16%；而互联网商业化及增值服务业务实现营业收入36.51亿元，同比略有下降，其中互联网广告及服务业务收入为30.59亿元，同比下降7.28%；以游戏为代表的互联网增值业务收入为5.92亿元，同比增长7.41%。

对于互联网商业化及增值服务业务收入下滑的原因，三六零给出解释称，“2021年上半年，新冠疫情仍对整体经济环境及互联网相关产业发展造成一定影响，互联网广告投放预算削减，特别是互联网PC端广告预算进一步下降；旅游、教育等行业因疫情反复、政策调控等原因，广告投放预算出现显著缩减，进一步导致互联网媒体流量争夺、竞争更加激烈。与此相反，疫情期间，随着人们生活、工作及社交方式的显著变化，游戏产业发展迎来新的机遇，国内游戏市场继续保持良好的增速。”

此外，三六零股价也每况愈下。

三六零股价自2021年1月14日最高价18.53元/股持续暴跌至2021年7月28日的最低价11.59元/股，此后稍有好转，截至8月31日收盘价11.90元/股，三六零股价暴跌近40%，市值“蒸发”473.71亿元。

资料来源：富途牛牛。

01

互联网市场竞争持续加剧，三六零处境严峻

三六零成立于1992年6月，是中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商，是互联网免费安全的首倡者，主要从事互联网安全技术的研发和网络安全产品的设计、开发、运营，旗下拥有360安全卫士、360手机卫士、360安全浏览器等知名安全产品及应用，依托互联网产品积累的广泛用户基础，开展互联网商业化及增值服务、智能硬件等业务，并将上述业务所积累的核心安全能力应用到政企安全、数字城市等领域。

值得一提的是，数字化作为当代最重要的发展趋势，推进数字化转型发展已成为政府和产业界一致共识。“加快数字化发展、建设数字中国”被列入“十四五”《规划纲要》上升成为国家战略，我国已经进入数字时代，建设数字中国成为发展的新潮流。数字化技术是一把双刃剑，带给我们美好智能生活的同时，也为安全环境带来巨大变化，“安全”要成为数字化的基座，已经成为行业共识。

据《中国互联网发展报告（2021）》显示，截至2020年末，中国网民规模为9.89亿人，互联网普及率达到70.4%，移动互联网用户总数超过16亿，与之相随的是整个工业互联网产业规模、数字经济的飞跃式增长，2020年我国数字经济规模达到39.2万亿元，总量跃居世界第二。

资料来源：《中国互联网发展报告（2021）》。

无法否定的是，三六零所处的互联网行业发展前景广阔，但竞争却持续加剧。

作为新经济的代表行业，互联网行业用户需求变化快，商业模式创新频繁，行业内竞争持续加剧，激烈的行业竞争可能会对三六零未来收入产生负面影响，加重其拓展业务的成本。若三六零在未来经营过程中，无法顺应行业发展趋势，及时采取适当的应对措施，将可能导致三六零业务的商业化效率降低，失去现有市场竞争优势，进而影响经营业绩。此外，在互联网行业竞争持续加剧的情况下，三六零也可能面临核心技术遭竞争对手恶意偷窃、内部员工泄密等技术失密风险以及重要知识产权受到第三方侵权使用或被模仿等被侵害的情形，从而影响其技术和品牌的核心竞争优势，并对经营带来不良影响。

02

备受资本青睐

市场前景广阔的互联网市场自然也就吸引了不少资本入场。

要想说谁是互联网市场的“宠儿”，笔者认为三六零必属其中一员。

据企查查官网显示，三六零自成立以来先后获得13轮融资，具体情况如下：

资料来源：企查查官网。

2006年1月，获得由IVP、斯道资本、IDG资本、GMO、红杉资本、鼎晖投资、Joinway Investments Limited投资的A轮1400万美元融资；

2006年5月，获得Matrix Parnters、Weston & Co、VII战略投资；

2006年8月，获得由IVP、斯道资本、IDG资本、GMO、红杉资本、鼎晖投资、Joinway Investments Limited投资的A+轮80万美元融资；

2006年11月，获得由高原资本、红点创投、IDG资本、红杉资本、Matrix Parnters、Weston & Co、VII投资的B轮2500万美元融资；

2010年1月，获得由清科创投、挚信资本投资的C轮2000万美元融资；

2010年4月，获得IDG资本、策源创投的432万美元的股权融资；

2011年3月及2012年1月，两次IPO；

2016年7月15日，美股退市；

2016年7月18日，私有化，泰康保险、芒果文创基金、云启资本、招商银行、阳光保险、挚信资本、中信集团、民生银行、红杉资本、华兴资本为其股东，融资金额92.02亿美元；

2018年2月，借壳上市；

2018年5月，定向增发；

2021年1月，向股东财通基金、上海国际资管、易方达基金、中国电信、成都产投、银万斯特投资、珠海科创投、中国人寿、聚合资本、常熟千斤顶厂等定向增发、融资49.3亿元。

由此可见，三六零自成立以来15年时间累积完成13轮融资，虽多数融资金额尚不明确，但预计总金额超100亿美元。

从股权结构方面来看，三六零的控股股东为天津奇信志成科技有限公司（直接或间接持股46.39%），实际控制人为周鸿祎，直接或间接持股19.74%。

资料来源：企查查官网。

03

身为原告涉及多起诉讼纠纷，面临较大或有风险

据企查查官网显示，三六零因买卖合同纠纷等涉诉。

三六零自2014年以来新增逾200封裁判文书，案由多涉及买卖合同纠纷、买卖合同纠纷案件执行和承揽合同纠纷等，上述案件分别为162起、45起和15起，其中三六零作为原告/申请人的案件近9成，涉诉金额高达3600.24万元，占比91.79%。

资料来源：企查查官网。

此外，三六零同样因买卖合同纠纷等另涉及逾百条开庭公告。

三六零案由多涉及买卖合同纠纷和承揽合同纠纷等，上述案件分别76起和7起，其中三六零作为原告/申请人的案件超8成。

数据来源：企查查官网。

此时会有不少读者疑惑，既然三六零涉及的数百起诉讼大多作为原告/申请人，那是否就不存在风险呢？

答案是否定的。

对于上述未决诉讼，三六零会针对未决诉讼评估未来判决结果导致的有关风险和不确定性，判断是否需要计提相应的预计负债，这也是或有风险的体现。

值得注意的是，据2021年半年度报告显示，北京爱奇艺科技有限公司以三六零破坏原告商业模式，构成不正当竞争为由，向北京市海淀区人民法院提起诉讼并已被受理，诉讼标的3000万元，但该案尚未完结。若三六零败诉，则会出现较大或有风险。

资料来源：三六零2021年半年度报告。

综合来看，虽然三六零是中国最大的互联网和移动安全产品及服务提供商，所处的互联网行业发展迅猛，前景广阔，备受资本青睐，但作为新经济的代表行业，互联网行业用户需求变化快，商业模式创新频繁，行业内竞争持续加剧，在此背景下可能面临核心技术遭竞争对手恶意偷窃、内部员工泄密等技术失密风险以及重要知识产权受到第三方侵权使用或被模仿等被侵害的情形；同时营业收入增长的同时，重要盈利指标均近“腰斩”，深陷“增收不增利”怪圈；叠加三六零新增数百起诉讼纠纷，虽大多作为原告，但仍面临较大或有风险，若与爱奇艺纠纷的案件败诉，则会面临巨额赔偿。毋庸置疑的是，上述因素短期内不可消除，三六零未来业务的发展必将受此制约。

随着一系列行业利好政策的发布，三六零有望搭乘“政策红利”快车，继续领跑“千亿级”政企安全赛道。