中国华融：2020年报出炉，千亿亏损的背后

年报披露，在全面审视评估风险后，中国华融2020年确认信用减值损失和其他资产减值损失合计1077.55亿元，导致归母净利润亏损达1029.03亿元。如此亏损，到底亏在了哪里？立马成为焦点。

拆解千亿亏损原因，主因在于财务亏损而非经营亏损

对于市场会因“千亿预亏”而出现何种反响，中国华融看起来早有预料。就在发布盈警公告当晚，中国华融第一时间在官网发布了“就近期媒体关注问题答记者问”，对于媒体关注的业绩亏损主要原因、目前的经营情况以及是否具备可持续经营能力、未来的发展战略等一系列问题作了详尽的解答。声明当期计提的信用减值损失、公允价值变动损失出现的“1029.03亿元”亏损，并不代表终极损失，反而还增强了公司风险资产处置的财务基础。

解答中，亏损主要来源于三方面。一是对集中处置存量风险资产进行减值测试。这部分处置本拟通过中国华融控股孙公司——华融华侨来进行，但在去年4月份发布潜在出售事项公告后未有结果，故计提了信用减值损失和公允价值变动损失。二是对当期资产风险审慎评估信用减值损失。这部分减值损失，主要源自中国华融在2015年至2017年间收购的大量重组类项目和固定收益类项目，其于2020年集中到期，但客户履约能力受到多重因素的较大影响，故计提了信用减值损失。三是部分附属公司风险冲击了集团经营业绩。主要由于 “相关金融服务附属公司资管计划底层资产风险加速暴露。资产管理与投资分部中的部分附属公司风险资产劣变。”对部分子公司计提了信用减值损失和公允价值变动损失。

随着2020年年报的披露，财务亏损之外的更多业绩细节也浮出水面。年报显示，2020年，中国华融经营收入1017.32亿元，同比下降7.5%，在克服疫情影响的情况下，保持了经营收入的基本稳定。

（截图来源：中国华融2020年年报）

具体来看，首先是核心业务不良资产主业，实现收入总额603.7亿元，同比下降13.5%，其中收购重组类不良债权资产收入和收购处置类不良债权资产，已实现收入410.51亿元，同比增长1.8%；其次是金融服务子公司贡献了332.88亿元收入，与上年基本持平；还有就是资产管理和投资分部，压降了非主业无优势业务，同时审视评估了金融资产公允价值，这部分收入变动最大，2020年贡献收入-115亿元，同比大降180.4%。总体来看，收入的变化，没有净利润“千亿亏损”那么夸张，且主要集中在资产管理和投资分部。

（截图来源：中国华融2020年年报）

年报显示，中国华融2020年支出总额达到1778.95亿元，相比2019年增加758.28亿元，同比增长达74.3%。支出总额大幅增加的主因，正是全面审视评估风险后，确认信用减值损失和其他资产减值损失1077.55亿元。最终，中国华融2020年由盈转亏，实现净利润-1062.74亿元，比2019年同期减少1043.27亿元；实现归母净利润-1029.03亿元，较2019年同期减少1043.27亿元。

加注主业效果初显，核心主业指标逆势保持平稳

如同中国华融所说，信用减值损失和公允价值变动损失带来的亏损，并不代表终极损失，反而还增强了公司风险资产处置的财务基础。亏损不是目的、甩卖资产也只是手段，最终的目的，中国华融早已多次强调：聚焦主业，回归本源。根据年报，2020年度，在新冠疫情、复杂经营形势的影响下，集团实现经营收入1017.32亿元，总体保持稳定，其中不良资产经营分部收入贡献度78.9%。

年报显示，公司不良资产经营的主业保持了平稳增长，在规模、效益上实现了领先同业。收购重组类不良债权资产收入和收购处置类不良债权资产已实现收入合计410.51亿元，较上年增长1.8%。收购处置类和收购重组类业务全年新增收购不良债权资产1961.77亿元，较上年增长2.6%；年末不良债权资产总额5514.1亿元，与上年末持平。从金融机构收购的不良债权资产占比由2019年的26%提升为2020年的31%，非金债占比减少，业务结构持续优化。

（截图来源：中国华融2020年年报）

具体来看，收购处置类业务方面，2020年，中国华融收购处置类业务投放资金537.57亿元；收购不良债权资产总额1867.86亿元，较上年末增长8.3%。同时，处置周期由5年缩减至3年以内，处置收入达到历史新高。中国华融表示，公司在处置策略上，强调以加快处置带动收购，从结果来看，也实现了处置收入的大幅上升。

除了收购处置类业务，在收购重组类业务上，中国华融主动谋求产品结构、行业结构、客户结构的调整，对业务结构进行持续优化，实现涉房项目规模持续降低，已稳定在符合监管要求的范围内。另外，在问题企业重组上，中国华融也加大了相关业务的支持力度，通过综合运用非金债收购、金融债收购、并购重组、破产重整等手段，进一步丰富了业务手段。

同日发布的2021年度中期业绩报告显示，2021年上半年，集团主业经营基本面保持稳定，不良资产经营分部上半年实现收入270.46亿元，占集团收入总额的58.7%。

中国华融表示，“2020年以来，公司坚持稳中求进工作总基调，一手抓疫情防控，一手抓经营，聚焦主责主业，推进业务发展，优化业务结构，持续提升主业发展能力，主业的贡献度持续提升。”

近年来，中国银行业不良贷款余额快速增加，上升幅度显著高于资产增速。今年3月2日，国务院新闻办举行的发布会上，银保监会主席郭树清介绍，银行业不良资产认定和处置大步推进，2017年至2020年累计处置不良贷款8.8万亿元，超过之前12年总和。

在不良资产行业成为风口，迎来发展机遇的当下，什么样的公司能够抓住这样的历史机遇？金融监管研究院资深研究员杨瑾撰文指出，四大AMC以及新成立的中国银河资产管理有限责任公司，不管是从体量，还是从资金实力来讲，依然是市场中的主力。尤其是2020年以来，监管要求“回归主业”的政策压力下，四大AMC将更多的资源聚集到了不良资产处置业务上，势必也会提升其主业能力。

从当前来看，中国华融确实已经做出了一系列实质性动作。甩卖辅业资产，聚焦主业之后，华融摆脱旧形象，展现出全新的精神风貌，从其8月29日晚披露的2021年中期业绩报告中就可见一斑。根据公告，2021年上半年，集团实现收入总额460.63亿元，同比增长0.8%；实现净利润16.24亿元，同比增长105%。另外，就在预亏公告发布的当天，中国华融还同时公告公布，分别与中信集团、中保投资、人寿资产、中国信达、远洋资本等五家机构签署了投资框架协议，拟通过增发计划引入战略投资。股市有言，“利空出尽是利好”，中国华融历经波折，尘埃落定之日是否已经不远？时间会给出答案。