“火腿第一股”筹划卖身：背后“九二派”大佬十年挣扎终离场？

有“火腿第一股”之称的金字火腿，三年之内两次谋求出售控股权，并且频频登上财经媒体头条。此前，因为实控人浙江富豪施延军及其他高管借“人造肉”概念减持套现，上市公司收监管函，随后又因高比例质押融资并展期引发关注。

金字火腿1992年诞生于“中国火腿之乡”浙江金华，于2010年登陆深圳中小板，成为国内首家以火腿为主业的上市公司。在近三十年的企业发展史中，金字火腿市场占有率连续多年位居行业首位。

8月23日午间，金字火腿（002515.SZ）发布5个交易日的停牌公告，拟筹划控制权变更。截至当天午间收盘，金字火腿报5.35元/股，总市值为52.34亿元。

公告称，金字火腿收到大股东安吉巴玛企业管理合伙企业（以下简称：安吉巴玛）通知，筹划涉及公司控制权变更的重大事项，交易对手方主要从事投资管理行业，相关事项可能涉及商务部门审秕。

截至目前，施延军旗下的安吉巴玛持有公司19862.53万股，占总股本20.3%。

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对于此次金字火腿谋求股权变更的背景，中国食品产业资深分析师朱丹蓬表示，金字火腿前几年战略定位比较摇摆，回归火腿主业之后，也推出包括植物肉在内的一些新产品，业绩有所复苏。但是整个火腿业务板块还存在很多待解问题。这个时候，金字火腿急于引入实力雄厚的国资或者风投。

就在8月7日，金字火腿还发公告称，公司拟投资10亿元上马“年产5万吨肉制品数字智能产业基地建设项目”，建成后预计年产值将达到22亿元。这表明金字火腿在致力于主业方面的突破。

没有任何预兆，金字火腿突然停牌，并称可能出售控股权，引发外界诸多猜测。实控人施延军因何要谋求出售控股权？

出售控制权背后的股权质押危机

7月17日，金字火腿公告称，第一大股东安吉巴玛累计质押股公司份数5525万股，占其所持股份27.82%，占公司总股本的5.65%；持有公司8798.72万股，占公司总股本8.99%的实控人施延军累计质押4581万股，占其所持股份的52.06%，占公司总股本的4.68%。

至于大股东安吉巴玛和施延军大比例质押金字火腿股票，资金用途为何？目前尚不清楚。

而且，7月16日金字火腿曾对外公布，安吉巴玛所持公司5525万股质押业已展期到2021年12月24日。

貌似安吉巴玛暂时缺乏资金赎回质押股份。此番金字火腿谋求卖身，是否也与实控人施延军的股权质押融资有关？目前还不得而知。

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准备离场的“92”派实控人施延军

但可以判断出，投身火腿生意将近30年的施延军准备套现离场。1979年，土生土长的浙江金华人施延军参加工作，那年他16岁，在供销社做火腿、卖火腿。

1980年代，一个偶然的机会，有个朋友从金华买了4条火腿带去深圳看岳母，花了120元钱。120元是什么概念？要知道当时施延军作为供销社员工端着铁饭碗，一个月工资只有27.5块钱。施延军被震撼了，看到了火腿里面蕴含的商机。

1992年，小平南巡讲话带来的辞职创业潮。在供销社工作的施延军再也坐不住了。1993年，施延军拿出了家里全部4万元积蓄，再加上从银行贷款所得的30万元，开始了他的“火腿梦”。在这之前，他已经在供销社卖了14年火腿。可以说施延军也是一位“92派”企业家。

创业之初，怎么样打开市场极为艰难。施延军经常半夜12点装货凌晨1点出发，驱车8至10个小时送货到南京，自己装车自己卸货，再连夜开车8至10小时返回金华，就这样一车车打开市场。

正当金字火腿顺风顺水之际，1990年代末，一位欧洲的教授告诉施延军，“中国火腿生产工艺研发水平落后国外50年”。施延军深受刺激。

此后，经过一系列的远赴欧洲取经之后，施延军决定用十年时间将金字火腿“鸟枪换炮”：引进欧洲设备、技师，并建造高标准的窖藏库。

然而，火腿生意始终是一门传统生意，业务成熟之后，面临增长乏力与业绩放缓。金字火腿在2010年上市后，接踵而至的是长达十年的业绩停滞期。在此期间，施延军多方尝试，却始终找不到解决方案。

主营业务业绩下滑

金字火腿一直聚焦肉类产业，包括火腿、特色肉制品、个性化定制品牌肉类三大业务，其中，火腿在其营收占比多年来都在90%以上，最近的2020年这一比例是96.04%。

2020年、2019年和2018年，金字火腿分别实现营收7.1亿元、2.82亿元、4.26亿元，三年净利润分别为0.59亿元、0.33亿元、-0.97亿元。

高度依赖火腿生意的金字火腿，营收已现颓势。

而从2011年开始，金字火腿的扣非净利润就以肉眼可见的速度下滑。到了2017年首次出现扣非净利润亏损261万元，2018年再度亏损1900万元。

金字火腿业绩下滑与主业没增长有关。2015年至2020年，公司火腿销量分别为156.87万公斤、129.43万公斤、141.15万公斤和149.34万公斤、138.9万公斤和119.87万公斤。

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同时，火腿业务的收入和毛利率增速也在出现停滞和放缓，2016年至2020年，火腿板块收入分别为1.4亿元、1.73亿元、1.81亿元、2.49亿元和6.81亿元，火腿毛利率一度从2015年的38.69%降至2018年的29.56%。

多元化大手笔布局大健康的迷梦破碎后，2018年金字火腿回归主业。此后公司业绩有缓慢回升，2019年度、2020年度及2021年一季度净利分别增长497.94%、76.78%及23%。然而外界也注意到，这一增长势头也在持续减弱之中。

多元化并购之殇

火腿主业利润出现下滑后，金字火腿就一直在通过多元化并购试图拓展业务范围，除了动静最大的大健康产业，金字火腿还涉足过矿业、金融、电商等领域。

2012年，以稀土为首的涉矿概念成为弱市中的一道靓丽风景，次年1月7日，金字火腿斥资8775万元收购浙江创逸67.5%股权，从而间接拥有了煤矿公司神宝1.15%的股份。神宝拥有的采矿权矿区总面积达65.46平方公里。

在金字火腿2013年年报中，浙江创逸还处于“主要子公司、控股公司”的显著位置，对整体业绩影响1639万。而此后三年，这一数字越来越少，2016年这一数字腰斩为770万。到了2017年，浙江创逸已经在主要控股公司行列消失。

2015年前后，互联网金融成为新的风口。2015年6月25日，浙江网商银行开张，蚂蚁金服、复星、金字火腿等六家为发起股东。开张的当天，施延军还有些激动的表示：“一个做火腿的小商人，虽然只有3%的股份，也参与见证了国内首批民营银行的诞生。”

2016年，新能源汽车热渐起。当年5月30日，金字火腿全资子公司金字食品以200万收购浙江东润新能源有限公司10%的股权。后者的主营业务包括，新能源汽车研发、汽车、租赁，汽车零部件销售等。

此后，金字火腿又将多元化经营的目标锁定大健康行业，而且是通过收购私募机构的方式。

2016年，金字火腿收购了PE机构中钰资本51%的股权。金字火腿的第一大股东、实际控制人施延军让贤董事长，随着中钰资本实控人禹勃入主金字火腿担任董事长兼总裁，中钰资本迅速推动旗下项目注入上市公司。

2018年4月，在中钰资本运作下，金华火腿拟以现金10.56亿元收购中钰高科、鄞州钰乾、中钰泰山、鄞州钰华、中钰恒山合计持有的晨牌药业81.23%股份。上述五家大健康领域公司，都是中钰资本旗下的产业基金。因高溢价及构成关联交易引来监管层关注，最终以失败告终。

同年5月，同样是在中钰资本运作下，金字火腿拟斥资1.84亿元收购瑞一科技75.91%的股权。瑞一科技同样是由鄞州钰瑞和鄞州钰祥通过对外收购而来，均为中钰资本控制的企业。这次收购因高溢价及构成关联交易问题，同样以失败而告终。

2018年8月，金字火腿和中钰资本分道扬镳，以“重返”自己最擅长的火腿主业。施延军将金字火腿将持有的51%中钰资本股权出售给相关回购方。中钰资本要拿出约7.3亿元来回购股份。其后，金字火腿迟迟未能收回资金。

后来，中钰资本“哭穷”，经过双方协商，将这笔款项降至5.9326亿元。即使这样，截至目前，施延军也只是从中钰资本拿到1.49亿元，后面款项似乎“烂尾”。

而早在2018年4月，施延军还曾想通过引入广东国资解决金字火腿面临的一系列问题。金字火腿公告，施延军计划出售控股权给广州国资旗下的恒健控股公司，转让价格为6.17元/股，交易作价14.42亿元。

很快，这场股权收购告吹。2018年5月9日，金字火腿表示，未能与恒健控股就收购具体安排达成一致意见，交易终止。

布局大健康的迷梦破碎后，2018年金字火腿回归主业。此后公司业绩有缓慢回升，2019年度、2020年度及2021年一季度净利分别增长497.94%、76.78%及23%。

但是，这几年，开始陆续出现施延军和高管花式“套现”、施展资本运作财技、高比例质押融资等新闻，如今结合出售控股权的新闻，大致可以判断，早在几年前，年近70岁的施延军可能已经萌生退意。