央企系创投的经典一役诞生，6年65倍回报，套现25亿

投中网陶辉东2021-08-26 15:28 大公司

2020年之后半导体行业回暖，神工股份作为产业上游的龙头企业，业绩也随之迅速回升。

又一只今年大热的“妖股”被减持了。8月23日，神工股份发布公告，其首发股东航天科工创投将要清仓式减持了。

神工股份今年以来股价从低点时的31.3元/股涨到最高104.99元/股，涨幅高达235%，不过8月13日以来有所回落。公告显示，航天科工创投此次拟减持不超过21941705股，占公司总股本的13.71%。按神工股份目前86元的股价，航天科工创投的套现规模可达19亿元。

套现25亿，回报65倍

神工股份是一家国内领先的半导体单晶硅材料供应商，2020年2月成功在科创板上市。航天科工创投从2015年开始投资神工股份，到神工股份上市时，航天科工创投持有其21.96%的股份，是第三大股东。

无论是套现的绝对规模，还是回报倍数，航天科工创投的这笔投资的表现都非常突出。

2021年2月神工股份解禁后，航天科工创投第一时间就宣布过减持计划，之后半年间累计减持1320万股，减持比例8.25%，减持总金额6.59亿元。此次航天科工创投又拟进行清仓式减持，两次减持套现合计可达25亿元。

在回报倍数方面，航天科工创投这笔投资也是现象级的。

航天科工创投在2015年投资神工股份的方式是受让老股+增资。上市时的法律意见书显示，神工股份的创始股东之一更多亮将其持有的11.4%的股权无偿转让给了航天科工创投；另外，航天科工创投出资3852.92万元认购了新增注册资本1289.38万元。

以此计算，航天科工创投的这笔投资实现了6年65倍的高回报。

央企系创投的经典一役

航天科工创投全称“ 北京航天科工军民融合科技成果转化创业投资基金（有限合伙）”，设立于2012年，是一只具有军民融合特色的，政府支持、社会资本参与的，市场化运作的创投基金。航天科工创投的主要发起方是中国航天科工集团公司，并得到了北京市支持，基金总规模10亿元，首期5亿元。除了神工股份之外，航天科工创投的IPO项目还有科创板首批上市公司之一的航天宏图。

神工股份与航天科工创投颇有渊源。自2015年起担任神工股份董事长、总经理的潘连胜（矽康大股东），即是出身于航天系统。

如果将受让老股与增资合并计算，2015年航天科工创投相当于以区区一亿元的估值拿下了33.2%的股份。航天科工创投虽然是一只创投基金，但在神工股份扮演的并不只是普通的财务投资人角色。

神工股份长期保持着无控股股东、实控人的股权格局，航天科工创投在减持之前与另外两大股东矽康、更多亮“三足鼎立”，持股比例相当，拥有2个董事会席位并有权提名1名独董。因此，航天科工创投此次减持后，神工股份的股权结构将会发生重大变化。

高回报背后：业绩4年涨5倍

2021年半导体行业进入超级景气周期，神工股份上演了业绩与股价齐飞的好戏。近期披露的2021年中报显示，神工股份在2021年上半年实现营业收入2亿元，同比增长355%；净利润1亿元，同比增长415%。

虽然有航天科工创投的大额减持，但神工股份的股价依然涨幅惊人，从2月到8月涨了三倍多，其中7月12日至8月12日的一个月就翻了一倍。这也使得航天科工创投的股票越减持越贵，回报越来越高。

神工股份是国内极少数能够实现大尺寸高纯度集成电路刻蚀用单晶硅材料稳定量产的企业，2018年市场占有率约13%-15%，是细分领域内的龙头企业。神工股份的产品主要应用于加工制成半导体级单晶硅部件，是晶圆制造刻蚀环节所必须的核心耗材。神工股份九成以上的收入来自日韩，主要客户包括三菱材料、SK化学等境外企业，其半导体级单晶材料产品质量核心指标达到国际先进水平。

在航天科工创投投资后的三年，神工股份业绩以翻倍式的速度增长，到上市前的2018年营收达到2.83亿元。从2016年到2018年，神工股份的营业收入年复合增长率达152.83%。

2019年半导体行业景气度回落，神工股份的业绩也出现了大幅下滑。但2020年之后半导体行业回暖，神工股份作为产业上游的龙头企业，业绩也随之迅速回升。2021年业绩爆发，仅上半年就实现了去年全年的收入。

上市之后，神工股份募资11亿元进军市场空间更广阔的芯片用硅材料领域，为业绩增长打开了更广阔的增长空间。