”依图科技“的至暗时刻

7月2日，依图科技主动“撤单”A股科创板IPO，暂时退出“AI第一股”的竞争序列。而不久后的7月20日，云从科技却成功过会科创板。此外，旷视科技在港交所碰壁之后亦转战科创板IPO，商汤科技也在6月明确了其科创板+港交所的A+H两地上市计划。

原本最有希望冲击魁首的依图科技，如今却困顿于资本市场的大门口，可投入大、盈利难的困境又岂能一撤了之？

实际上，依图科技先后抢占人脸识别、AI芯片和AI医疗风口想要业务突破，却始终难以形成竞争优势和商业壁垒。而自身造血能力不足、资金压力大的后遗症使其长期依赖资本输血，到了市场竞争的关键阶段，一步慢步步慢。

依图科技商业化落地屡次受挫，还陷入降薪、裁员的风波，此时其IPO的终止恐怕将其彻底推入“至暗时刻”。

“补血”两头堵

事实上，在过去8个月的IPO筹备期中，依图科技就曾两度“踉跄”，谁知好不容易的曲折前行却最终成了主动撤回IPO申请，

2020年11月4日，上交所受理了依图科技的IPO申请，并于2020年12月1日进入问询阶段。然而之后的进程颇为不顺，在今年上半年曾两度中止。

今年3月11日，依图科技及保荐人主动要求中止审核，3个月后恢复审核；6月11日，依图科技IPO再度中止。两次中止分别与红筹架构和财务资料超过有效期有关。

| 图片来源：上交所官网

对于持续烧钱的AI赛道来说，融资通畅是保证企业存活的关键，未能上市的玩家需要继续寻求外部融资，而这注定是越来越艰难的道路。

AI企业早已被退去华丽的面纱，从资本宠儿成为如今的烫手山芋，估值偏高的质疑使得融资尴尬遇冷。创新工场创始人李开复更是直言道，“不少AI公司割了投资人的韭菜”。

2019年之前人工智能行业还广受资本追捧，但在此之后，“地主家”也没余粮了，AI企业的融资金额有不小的下降，自2020年开始便不再容易获得融资。这样的融资曲线，在依图科技身上也甚是明显。

从其融资历程来看，2012年9月至今共经历了10轮融资，其中2018年两次融资拿到3亿美元，去年三月完成的融资金额降低为3000万美元。最新一轮融资停留在2020年6月，金额未披露，也就是说，依图科技已经一年多没有融资了，因此上市“补血”成为其撑下去的最大希望。

| 图片来源：天眼查

相关数据显示，2020年依图科技估值已达140亿元，过高的估值恐再难以获得资本青睐。而从2012年至今，资本陪跑十年，也到了退出求收益的时候。往日，高估值给予依图科技荣耀光环，如今却成为继续融资的最大阻碍，如同一场因果循环。

错过了IPO的“窗口期”，依目前科创板上市趋紧的环境，依图科技再次申报IPO恐怕不是短期内能兑现的；若转战港股，需要重新准备申请材料，且港股市场门槛不低；要么就只能在一级市场继续谋求资本输血，可其估值水平已经被推上了山巅，谁又愿意此时接盘这个烫手山药呢？

依图科技原本想借此次科创板上市募资75亿元，其中22.38亿元将用于补充流动资金。截至2020年6月末，依图科技账上的货币资金约为15.58亿元，但要知道从2017年到2020年上半年，依图科技累计亏损近73亿元，剔除优先股公允价值上升影响，主营业务也依旧是亏损的。

“当一家企业的账面资金不足以支撑它一年的时候，你都不知道它有多慌。” 有投资人直言。

前景不明朗，引来公司内部的动荡。今年上半年，关于依图科技降薪、裁员的消息不时传来，如今员工总数已削减至500人左右。

有媒体报道，依图科技作为重点发力的医疗业务部门成为裁员的重灾区，依图科技首席技术官、资深AI大牛颜水成在任职仅一年半后离职。

融资渠道受阻，内外交困，依图科技已驶入至暗时刻，如若不能妥善解决风险，从“AI四小龙”中掉队也将是个大概率事件。

“造血”四面壁

比融资不畅更要命的是自身“造血”能力的不足。

从一开始，依图科技在业务方面追寻一个又一个风口，却始终难以找到真正具有绝对优势的领域，其商业价值也就无法得以充分展现。

AI作为一种底层技术，业界经过最初的兴奋，开始更多地强调AI技术在具体商业场景的落地能力，依图科技在这一路上却尝尽了心酸。

选择计算机视觉领域，从安防领域布局突破，是四小龙当初一致的选择，却并未能跻身前列。海康威视连续8年蝉联视频监控行业全球第一，是智能安防领域的龙头企业。同时，华为、百度等互联网巨头也相继进入智能安防这条赛道。

| 部分硬件产品 图片来源：依图科技招股书

对于依图科技来说，这生意并不好做。主要客户为各级政府机构、事业单位，这类客户由于采取集中采购、预算管理等制度，项目交付和结算过程长，这造成了回款周期大、应收账款长的情况，资金流动性压力大。

此外，人脸识别还面临伦理问题。今年3·15晚会上，商场等场合安装的人脸识别摄像头在未被顾客知情的情况下抓取个人信息，引起舆论争议。近年来，关于人脸识别技术的滥用和信息安全问题，不时引发公众担忧，显然人工智能健康发展的伦理道德保障机制还不健全，这也是依图科技业务开展的一大隐忧。

随后，AI企业都试图寻找自身独特的定位，寻求落地具体场景，形成差异化竞争。商汤定位AI算法提供商，旷视投身于物联网，云从定位为人机协同解决方案提供商。

依图则选择了AI芯片+算力厂商定位，尽管其自称成为人工智能芯片创业企业中少数已经实现产品流片且规模化应用的公司，然而旗下产品“求索”芯片并非依图科技自研，而是源自当初收购的企业熠知电子，上交所亦对此进行问询。

依图科技负责制定芯片的规格参数，完成芯片的设计和验证等，之后的生产制造、封装和测试等环节则通过代工方式完成。在具体产品中，只有原石系列服务器中包含“求索”芯片，截至2020年6月，该服务器仅卖出去955件。

而在AI芯片领域，已经有企业先行一步。寒武纪已凭借先行优势登陆资本市场，目前，其已进军车载智能芯片领域，全资子公司行歌科技获得蔚来、上汽、宁德时代的投资。

此外，依图科技的差异化还在于医疗行业，早在2016年下半年，依图科技就宣布进军医疗市场，推进过程却不如人意。

数据显示：2018年至2020年上半年，依图科技在医疗健康领域分别实现营收9.91万元、559.73万元和562.67万元。显然，收入规模还小，其在医疗领域尚未实现规模化商用。

近期有媒体报道称，依图科技旗下的依图医疗，已经注销了武汉、西安、成都等多地的分公司，相关的医疗采购部门、销售部门纷纷解散。

在具体的落地中，纯技术并非万能解药，商业的复杂并非AI技术能够轻易解决，软硬件系统的兼容度、业务场景的标准化、数据的隐私安全等各方面都是矗立在前的重重考验。

目前，AI技术目前仅在安防、金融等具有数字化和标准化成都较高的领域可一展身手。承载业界期望多年，却并未带来更惊喜的商业化突破，这也是资本对AI趋于理性的原因。

AI企业扎堆上市，主要目的是尽快融资实现产品商业化，进而取得竞争优势，上市却并不意味着“毕业”，只有尽快拿出实际的商业化落地方案，向实现盈利迈进，才能匹配自己的估值。

依图科技一路踉踉跄跄追寻风口，却始终难以找到安身立命的商业模式。如何更务实地证明自身的商业价值，并实现内生性增长和扩张，是依图科技必须要迈过去的门槛。

市场强敌环伺

凭借先发优势和高额的科研投入，AI企业曾给自己带来技术壁垒，而这方面的竞争优势正在一步步被打破。

盯上AI领域的不只是“四小龙”这样的技术创新企业，还有一众实力强劲的科技巨头、传统企业。

何况，AI技术领域的竞争是全球性的。Google、NVIDIA等国际巨头纷纷布局人工智能技术研发。相较巨头，依图科技们的资金实力、技术能力还有市场能力，几乎无法相提并论。

在国内，百度、美团、字节跳动等厂商在AI上的技术积累并不薄弱，并且基于落地场景的研发具有无可比拟的运营优势。

如美团依托自己庞大的配送实力，探索AI在餐饮外卖的等领域的应用；字节跳动旗下的推荐信息平台今日头条则很早就把人工智能技术大规模应用于信息分发；百度在自动驾驶已经有了经年累月的投入，并已落地试行，反响热烈。

单纯有AI技术不再能打动客户了，现在讲究应用场景和落地能力，在这方面，依图科技天然不如互联网科技巨头，如果只有技术而不懂业务，很难打动客户，往往很难获得议价权和定价权。

对于技术公司来说，如何将自己的技术翻译给客户，让其真正明白技术能够解决的问题，是商业运营中的一大难题。人工智能行业的发展能够将新技术赋能业务，但推陈出新的算法及数据所形成的解决方案，能否在新行业中取得大规模应用，还未可知。

因此从业务中衍生技术是解决这一问题的好方法，而这与依图科技等AI企业的发展路径却是大相径庭。

计算机视觉领域，也早早演化成红海了，2017年到2019年，市场增速均超过了20%，2021年2月，我国各类型的计算机视觉企业超过了4000家。

可以预见，能更顺利地切入具体业务场景的互联网巨头们，正在向AI舞台中央靠拢，而自身造血能力不足，品牌效应和资金实力都略显薄弱的AI企业们则不能独享聚光灯了。

而依图科技在四小龙中也并非王者。2019年，旷视、云从和依图营收分别为12.6亿元、8.07亿元和7.17亿元，依图科技垫底；2020年上半年依图科技营收3.81亿元，同比提升不大，而旷视科技在前9个月就已实现7.16亿元。

凭借算法打天下的时代已经过去了，AI企业在互联网巨头包夹下已不再具备优势。而实力并不突出的依图科技上市受挫，更加处于不利地位，能否越过这一道坎，走出至暗时刻，或许将决定公司的生死存亡。