”奈雪的茶“摊上事儿了？VC/PE跑不掉了？

因存在食品安全问题，奈雪的茶被约谈。8月3日凌晨，奈雪的茶做出回应，称涉事的两家门店将暂停营业。

但评论的网友似乎并不买账。

品牌的好感度在下降，资本市场上，股价表现亦不佳，腹背受敌，奈雪的茶“不好喝”了吗？

01奈雪的茶变“脏脏茶”

8月2日晚，新华社报道了“奈雪的茶”北京西单大悦城店、长安商场店等多家门店存在食品加工卫生环境脏乱、食品原材料变质、篡改标签等一系列食品安全问题。

新华社记者卧底表示，在奈雪的茶北京西单大悦城店，记者上岗首日就目睹了一只“指甲盖大小”的蟑螂从面包展柜底部爬向面包制作间的过程，但把此事报告给同组值班店员，却得到“没事，不用管它”的回复；在长安商场店，奈雪明星单品“软欧包魔法棒”按要求应在4小时内售完，但面对已过期未售完的产品，员工却选择更改效期标签继续销售。不仅如此，遇到客流高峰期，店长等其他工作人员还会直接到后厨上手操作，不戴手套直接处理食材。

作为新式茶饮第一股，奈雪的茶因食品卫生问题直接登上热搜。从网友的反馈看，一边倒的评论，让奈雪的茶深陷舆论危机。

就在这则消息发布的第二天早上，8月3日上午，北京市西城区政府主管领导、西城区市场监管局对奈雪的茶企业负责人及所在商场负责人进行约谈。

同时，广东省市场监管局立即部署开展对全省范围内“奈雪的茶”门店和相关网红饮品店专项风险隐患突击检查，并联合深圳市市场监管局对位于深圳的奈雪的茶总部展开约谈。

奈雪的茶分四点进行了回应，具体为：

关于有蟑螂从面包柜底部爬向面包制作间，奈雪称门店每个月都会聘请专业消杀公司进行2-4次消杀，并表示涉事门店因为公共区域比较大，夏季每月会进行4次消杀；

关于使用发黑芒果，奈雪依旧坚称绝不会使用不新鲜的原料，认为报道视频中未看到相关内容，公司会进一步进行核实，情况属实方严肃处理；

关于生产时间标签打印错误，奈雪称门店群内当天已通报批评，系个别类似手误情况。目前已自研效期管理设备，将自动校准时间进行打印，同时设有提醒过期功能，让门店伙伴可以更简单、高效地做好效期管理；

关于视频中后厨物料凌乱以及门店群内沟通食品安全事宜，奈雪称后厨物料和储物间已进行整改，公司认为报道视频中门店店长对食品安全问题已非常重视，后续会在官方公众号上公布自查结果，请更多消费者监督。

在奈雪晒出涉事门店消杀报告后，评论直指奈雪此则情况说明避重就轻，“全程在撇清关系以及说自己多么负责，请问奈雪这么负责为何还出现这种情况？”

有网友直言，“全篇就一句道歉，道歉的点在哪你们弄明白了吗？搞得自己还很无辜一样。”值得注意的是，目前该评论因数千点赞量高居评论之首。

在这方面，海底捞很有经验。此前，因卫生问题，海底捞也曾出函道歉，却得到了大部分网友的谅解。但奈雪的茶为何不灵？

消费品牌，需要取得消费者的心智，品牌好感度极为重要，从当前看，顶着新式茶第一股名头的奈雪的茶，尚未被消费者们所认可。

02股价腰斩，市值蒸发170亿港元

两地约谈的当天，港股奈雪的茶大幅低开，盘中一度跌至10%，收报9.72港元。与其最初发行价19.8港元/股相比，奈雪的茶市值已蒸发了超过170亿港元，约合142亿元人民币。

自6月30日奈雪的茶正式登陆港股以来，其股价表现一直不尽如人意，从发行价19.80港元跌至现在的10港元附近，直接“腰斩”。

回想上市当天，顶着新式奶茶第一股的光环，赵林、彭心二人身价暴增。上市之前，奈雪的茶第一大股东为LinxinGroup，该公司由赵林、彭心夫妻共同持有，LinxinGroup持有奈雪977344414股股份，照此计算，赵林、彭心二人身家超过167亿港元。

不过，上市当天，奈雪的茶开盘即跌破发行价。当天，其创始人赵林在上市庆祝仪式上称，很多海外机构向他发消息表示，今天是大量散户抛售的一天，有50%散户可能会抛售，也是他们快速吸货的一天。

不同于上市首日表现，奈雪的茶在招股期间格外受宠，其间由于认购火爆，奈雪的茶较原计划提前一天关簿结束招股。根据其公布的申购结果，中国香港公开发售项下共收到64.2万份认购申请，超额认购超432倍。

谁料到，市场对奈雪的茶似乎并不太认可。上市至今，奈雪的茶股价始终没能超过发行价。一众投资者只能含泪喝下这口“苦涩”的奶茶。

业内有投资人认为，二级市场之所以不看好奈雪的茶主要问题是对新式茶饮行业的不认可。

奈雪的茶、喜茶为首的奶茶品牌，普遍缺少产品护城河，而奈雪的茶主打的第三空间等差异化模式又因成本过高难以为继，正逐渐被自身舍弃。

技术含量低，简单易复制，是新式茶饮行业难以解决的顽疾，互相指责抄袭的口水战背后，是同质化竞争严重的现状。据测算，奈雪成熟单店的坪效分别为5万/年/平米，远低于喜茶12万/年/平米的坪效。

招股书显示，2018年至2020年，奈雪的茶实现营收10.87亿元、25.02亿元、30.57亿元，年度营收增速分别为130.17%、22.18%，出现大幅下滑。国际财务报告准则下，2018年、2019年奈雪的茶净亏损分别为6973万元、3968万元，2020年净亏损额大增逾400%至2.03亿元。

虽然在去年成功扭亏，但奈雪的茶经营利润率却在逐年走低。2018年至2020年，分别为18.9%、16.3%及12.2%。

而且，奈雪的茶的平均客单价达到43元，在中国高端现制茶饮连锁店中排名第一，行业均值约为35元。

高昂的价格，让奈雪的茶很难进入三线城市，喜茶已经推出了客单价更低的喜小茶，但在更低的客单价领域，已经有了蜜雪冰城这样的玩家。喜茶、奈雪的茶很难在更低的区间打败已经有了壁垒的蜜雪冰城。

03上市前130亿融资，解禁后，VC/PE能否顺利退出？

一众投资者只能含泪喝下这口“苦涩”的奶茶。

2020年奈雪的茶完成了新增200家门店的计划，截至目前，其门店总数已超500家，并且计划2021年要再开200家。要开店，就得需要钱，这就是新式茶饮企业的问题，上市前，只能通过融资不断扩店，上市后则在二级市场融资。

在上市之前，奈雪的茶完成了6次融资，融资金额约为130亿。

2017年开始，奈雪的茶进行了2轮融资，投资方为天图投资。一年后，天图投资再次追加了A+轮投资，连续三轮独家注资奈雪的茶。完成这轮融资时，奈雪的茶的估值已经达到60亿人民币。

2020年，奈雪的茶获得深创投领投1亿元B轮融资，2021年年初，再次获得PAG太盟投资集团及云锋基金1亿美元C轮融资。上市前的战略融资时，包括瑞银集团、现金宝、广发基金、南方基金、建银国际在内的机构对其进行了投资。

IPO前，天图投资持有奈雪的茶13.05%的股份，为最大机构投资方；PAG、深创投和弘晖资本分别持有6.22%、3.32%和0.85%的股份；而代表投资方进入董事会的三人分别为天图投资管理合伙人潘攀、深创投党委副书记、消费领域投资负责人邵钢以及PAG合伙人黄德炜。

据最后一轮融资估值，奈雪的茶估值将接近20亿美元，约合人民币130亿元。

如今，上市一个月的奈雪的茶股价腰斩，这些投资机构何去何从？

一位香港本地券商人士表示“在我们看来，上半年香港市场最受关注的两个项目，一个是京东物流，一个是奈雪。京东物流虽然规模较大，但行业里的龙头公司均已上市，所以我们会更关注‘茶饮第一股’的奈雪。”

奈雪IPO虽然被视为是上半年的重头戏，但在此背后，萦绕在投资者心里、一个挥之不去的问题是，奈雪是否有赚钱的能力？

除了赚钱的能力堪忧，同业竞争是奈雪的茶一个很大的问题。

根据数据显示，目前全国已经有超过10万家奶茶店，奶茶的品牌也是五花八门。但无论是瞄准高端市场的喜茶、奈雪的茶，还是布局腰部市场的茶颜悦色、沪上阿姨，甚至是布局低端下沉市场的蜜雪冰城、1点点等等，它们都面临着同质化竞争严重的问题。

如今，腹背受敌，如果不能证明自己能挣钱，奈雪的茶将很快被资本抛弃；如果不能保证产品质量和口味，也将很快被消费者抛弃。