蓝盾股份：债务逾期20亿、被债权人申请破产，还有回旋余地吗？

经过了几天的发酵，蓝盾信息安全技术股份有限公司（下称：蓝盾股份，300297.SZ）对此前的“破产”传闻做出了回应。

8月3日，蓝盾股份发布公告表示，公司仍在正常生产经营，而且不具备破产清算的法定情形。目前正积极与相关债权人、法院进行沟通，将尽快与债权人达成和解以撤回上述申请。

在此之前，7月30日，蓝盾股份公告称被债权人申请破产，若法院裁定破产，蓝盾股份将面临退市可能。

公告显示，因蓝盾股份未向债权人蔡斌、李安平分别清偿7136.76万元和2323.18万元，债权人向源城法院申请强制执行未果后向广州中院申请对蓝盾股份进行破产清算。

此外，蓝盾股份也在积极寻求化解财务风险的方式，去年10月，蓝盾股份已与宜宾市叙州区签署32亿元的一揽子战略合作计划，以求度过危机。

评级下调至BBB-，逾期债务20.25亿元

此前，在最新一期的债券评级中，联合资信评估股份有限公司（下称：联合资信）将蓝盾股份及蓝盾2018可转债同时下调至BBB-级，并将展望调整为负面。

联合资信认为，蓝盾股份出现较大亏损，债务负担较重，短期债务比例较高。加之蓝盾股份涉诉，自身与子公司被列入失信被执行人名单都对其信用评级不利。

最新公告显示，蓝盾股份累计债务逾期未偿还金额为20.25亿元，虽然较2月初减少1.49亿元。

2020年亏损10亿元

蓝盾股份是一家从事安全安防集成、安防产品和电商运营的信息安全领军企业，被称为“智慧安全领导者”。

图片来源：公司官网

2012年，蓝盾股份成功上市，当年，蓝盾股份实现营收3.45亿元、净利润5809万元；2013年营收增至3.95亿元，但净利润仅为3196万元，同比下降44.98%。

面对增收不增利情况，蓝盾股份开启了“买、买、买”模式：2014年11月，蓝盾股份收购华炜科技100%股权，交易价格为3.9亿元。

2015年7月，蓝盾股份又耗资11亿元收购国内领先的电子商务服务平台中经汇通和支付服务商汇通宝的全部股权。

紧接着，2016年，蓝盾股份作价5.82亿元以9.5倍溢价收购水务工控安全满泰科技60%股权。

值得注意的是，三次收购均有业绩对赌。不过，在承诺期内，三次收购均精准兑现了业绩承诺。蓝盾股份营业收入从2014年的5.25亿元增至2017年的22.16亿元，实现归母净利润从3530万元增至4.14亿元。

这样的形势一直持续到2019年上半年，2019年半年报显示，中经电商当期实现营业收入2.61亿元，净利润7430万元。

然而，半年之后，业绩变脸。2019年末，之前收购形成的超13亿元商誉中的11亿元爆雷，导致当年公司归母净利润亏损9.37亿元。

2020年，由于疫情、资金不足和减值的影响，蓝盾股份连续第二个年度亏损，归母净利润亏损10.93亿元。

截至2021年一季度末，蓝盾股份资产总额为73.84亿元。其中，负债总额为46.27亿元，资产负债率为62.66%，高于2020年末的60.63%。

同期，蓝盾股份短期债务为28.58亿元，长期债务为2.43亿元；然而，蓝盾股份一季度末的货币资金仅为0.65亿元。

虽然如今蓝盾股份举步维艰，但是当年却曾经在业内赫赫有名。

实控人靠“中美黑客大战”一战成名

蓝盾股份的实控人柯宗贵祖籍潮汕，1992年以深圳大学电子工程专业第一名的成绩被香港中银集团计算机公司破格录用。

三年后，柯宗贵选择创业，但其创立的企业水晶球信息技术有限公司未能撑过1998年的金融危机。

1999年，柯宗贵二次创业，成立主营网络防火墙的广东天海威数码技术有限公司。

当时，国内网络普及率极低，柯宗贵瞄准的客户是政府部门和大型企业，一边宣传网络安全的重要性，一边销售自行研发的防火墙。

2001年，中美爆发的“黑客大战”，不仅提升了国内对网络安全的认知，也给柯宗贵带来了商机。

柯宗贵凭借技术，在“黑客大战”中声名鹊起。与此同时，他开启了“千万元大援助”，向政府有关部门免费提供蓝盾防火墙。

经此一役，蓝盾防火墙名扬天下，公司的实力与业务规模显著提升。不过，巨大的商机也使得三百多家企业涌入网络安全领域，竞争加剧。

在这样的环境下，柯宗贵将防火墙业务延展到漏洞扫描，同时扩大了销售团队，最终在激烈的行业绞杀中成功突围。

2007年，在深圳博益、广州欣晟、宝德投资、华软投资、瑞华投资等投资下，蓝盾股份的企业化进程大大加快。

从2014年开始，蓝盾股份开启外延式并购扩张，相继收购华炜科技、中经电商、汇通宝、满泰科技等多家公司。2014年至2017年，公司经营业绩实现快速增长。

不过，大规模的收并购也加剧了蓝盾股份的财务压力。2019年和2020年，蓝盾股份连续亏损9.37亿元、10.93亿元。

并购对资金、管理的考验，给蓝盾股份带来了深远的“并购后遗症”。