连续投中喜茶、墨茉的“大黑马”VC，LP千万盯紧了

消费赛道热得滚烫了。水涨船高之下，一批新生基金也在冒头。

想必各位也注意到了，满屏大牌基金的消费游戏之中，总有那么几个常常出现、似熟非熟的新面孔。他们或是深耕许久，或是刚刚成立，或是跨界发力，不管怎样的基因，统统指向一个结果——开始成为不可忽视的消费投资力量。 

为了记录这些“新锐”们，《底片》推出番外篇《底片nova》，小盘一下最值得关注的投资新势力。

第一家，日初资本。

谈到日初资本（Dayone Capital），必须说说创始人陈峰。陈峰是典型的企业家型投资人，成立日初之前，陈峰曾是一名成功的创业者，创办过潮流眼镜品牌木九十，该品牌全国门店高达2000家，全球3000家。

更为圈内熟悉的是陈峰的投资人经历——他是黑蚁资本的创始合伙人,期间投出过元气森林、江小白等等，尤其2017年投资的泡泡玛特，上市之后实现了百倍回报。 

毫无疑问，日初资本是顶着光环而来的。 

但光环归光环，日初的投资节奏踩得也稳准狠。不过刚刚成立一年，日初就已早早押中墨茉点心局、宝酝名酒等热门项目，关键还拿到了投资人挤破头也进不去的喜茶D轮。

日初资本，非常特别，简单理一理独特性如下：

第一，首期基金规模够大，6亿美元；

第二，案子都很强，比如估值蹿升飞快的墨茉点心局、宝酝名酒，入局都很早，晚一些的喜茶也进得去；

第三，懂消费，有运营能力，基金设有运营岗；

第四，格局比较大，没有企业家转型做投资过于抠案例的通病；

第五，目前尚没有人民币基金募资完成的消息，但已经有日初壹号、日初贰号两个主体。

讲完独特性，再给结论。

对于今年有兴趣寻找黑马基金的LP们来说，日初资本是最不可错过的名字之一。 

硬核玩家 

不论看投资水平还是募资实力，陈峰都算“硬核”玩家。

先说募资。2021年初，日初资本完成一期美元基金的首期关账，募资金额6亿美元。

这是什么水平？给一个参考，就在刚刚过去的7月，甘剑平的渶策资本完成了美元二期基金募资，规模也是6亿美元，而渶策的首期美元基金是3.5亿。再往前说，高榕的一期基金是2亿美元，源码的一期则是1亿美元。 

虽然有时间点的因素，但从募资额看，陈峰的起点甚至比Midas常客甘剑平还高一点。

再看LP成分。通稿说，日初资本的LP包括全球知名主权基金、家族办公室以及互联网平台公司——几乎是最好的那批钱。

这里有一点也值得玩味。 

大概在六七年前， founder ‘s fund概念开始在国内流行，这类机构有个普遍特点，首期基金爱从朋友圈募钱。比如源码的曹毅，第一期基金就拉来了老东家红杉，好哥们王兴、张一鸣、李想做LP；高榕给出的LP阵容更庞大，腾讯、百度、淘宝、小米、美团、大众点评等等等等企业的创始人都在其内。

反观陈峰，作为苗正根红的企业家，他却跳过了这一步，首期募资直接找来大机构跟家办入场，这就是新一代“founder's fund”的底气——入场第一件事就是投资，而不是资源。 

除了募资，对喜茶的投资也很说明问题。 

7月中旬，喜茶宣布完成5亿美元D轮融资，据报道投后估值飙升至600亿元，是中国新式茶饮史上最大一笔融资。

喜茶的这轮融资有多惨烈自不必多说，玩家基本都是老股东，其他机构“根本抢不到份额”。但偏偏这么难投的案子，日初却投进去了。 

这一轮和日初摆在一块的名字有哪些？红杉中国、高瓴资本，腾讯投资、黑蚁资本、Temasek淡马锡以及L Catterton。 

红杉、高瓴、腾讯、黑蚁都是喜茶的老股东，至于淡马锡和L Catterton，一个是成立了40多年的新加坡“最牛国企”，一个是管理规模近250亿美元，背靠全球最大奢侈品集团LVMH的老牌消费投资机构。 

那位说了，陈峰投得进去，是因为黑蚁在B轮投过喜茶。话是没错，但要知道，投资市场就是这样“唯结果论”——日初投进了今年最让人眼红的茶饮霸主的融资，这就是结果。 

黑蚁“盖章” 

一家新机构画风这么硬核，陈峰的底气从何而来？

看看陈峰的两段经历，一个是创办了木九十，一个就是跟何愚、张沛元做了黑蚁资本。

2009年，陈峰创立了潮流眼镜品牌“木九十”，用8年时间打造成中国最大的眼镜公司。2016年，陈峰将公司50%的股权出售给全球眼镜巨头依视路。

关于这笔交易的具体金额，公开信息并未披露。但根据多方信息不难推断，依靠这次创业，陈峰实打实收获了真金白银。 

一个判断依据，2016年，陈峰跟何愚、张沛元创立黑蚁资本之后，当时不少通稿不约而同给三位打上了“财务自由”的标签。 

如果这不能说明问题，还有更直接的。 

根据公开披露，黑蚁资本第一期基金的规模是3.8亿元，该基金的LP之一就是陈峰个人控制的湖南山石企业管理合伙企业（有限合伙），出资1亿元。2017年，陈峰还联合上海闵行区引导基金共同设立了1.5亿的基金，陈峰个人出资1亿元，不过该基金此后并无对外投资。 

如果说，创办木九十给陈峰带来了“不差钱”的底气，黑蚁的经历“盖章”了陈峰的投资能力。 

黑蚁资本成立于2016年，目前管理两只人民币基金和一只美元基金，人民币基金规模分别为3.8亿元和10亿元，去年完成一期美元基金首次交割 1亿美元。 

放一众VC里，黑蚁的管理规模不算大，但黑蚁的独到之处在于总能看得准且投得进。 

过去五年，黑蚁投中了泡泡玛特、喜茶、HARMAY話梅、简爱酸奶、元気森林、王饱饱、江小白、KK集团等案例，几乎无一不是在爆火之前就已到手。 

据接近陈峰的人透露，喜茶、泡泡玛特、元气森林、简爱酸奶、爱库存，都是陈峰曾直接参与过的项目。 

其中最出名的当属泡泡玛特。 

这个被称作“中国大基金的集体miss”的案子，黑蚁却早早投了进去。2017年，黑蚁首次投资泡泡玛特，并在2018年、2019年以及2020年连续3轮加码。 

投资于市场非共识，这是极见功力的。早在2017年，泡泡玛特还是个“不入流”的零售玩具店，估值约8亿，净利润不过一百多万。之后两年，泡泡玛特的销售额却以每年数倍的惊人速度增长，并迅速成长为一家明星独角兽公司。 

即便如此，对于大多数投资人来说，泡泡玛特仍是“看不懂”也不敢投的奇怪项目。

何愚曾对媒体说，2019年之前，在投资泡泡玛特这件事上，黑蚁资本“从来都没有竞争者”。

而3年后的2020年12月，泡泡玛特以超356倍的认购火爆上市，开盘当日市值超千亿港币。 

既不差钱，又有投资经历背书，陈峰这时再度创业做基金，想要低调都难，毕竟实力不大允许。 

“投资运营公司” 

这样的陈峰，做出的日初资本又是怎样的？ 

根据官网，日初资本的定位，是一家专注消费产业投资、产业价值运营的消费产业基金。目前，日初投资的案子并不多，满打满算10来个，其中的理想汽车、泡泡玛特还是陈峰的个人投资。 

为数不多的几个案子，依稀可见日初的打法：早期看得准，贵的也敢投，代表就是墨茉点心局和喜茶。

这是说日初投资能力全面的证明，企业家转型投资人，往往会陷入抠细节抠案例忽视基金组织和募资的陷阱，但陈峰这几个案子你能看到，瞄着最热最贵的去了，是个“头部基金”的打法。

墨茉点心局去年6月成立，日初作为早期投资者之一参与了Pre-A轮，并在A轮、B轮继续加码。 

今年6月，“风投女王”徐新入场，墨茉一下被推到水上，市场甚至给出单店超1亿的“疯狂”估值。据日初资本透露，日初目前是墨茉最大的外部机构投资方。 

如果押中墨茉考验的是眼光，投得进喜茶就是本事和魄力。 

喜茶的D轮，无疑是一个起点超高、价格昂贵的大玩家游戏，但陈峰敢在且能在D轮追进去，说明哪怕贵的项目，只要够好、够热，他就没在怕的。 

当然，在日初的全部案例中，也有不那么统一的尝试。 

在日初官网的成员企业一栏，有一家名叫“和生创新”的公司。网上基本查不到这家公司的公开资料，只知道是做跨境电商的，主要生意在北美。跟其他具备“网红基因”、强IP的消费项目摆在一起，这家公司瞄准的显然就是渠道了。 

也就是说，日初资本入局的口径是品牌，但野心肯定不止于品牌。 

再来说策略。投资阶段上，日初采取的是全周期的投资策略，即VC、PE、二级市场全覆盖。 

日初的首次募资是6亿美元，作为一支新军，上来募了这么多钱，然后做全链条，这是一种很有自信的行为——要做全覆盖，首先你全得会。 

这说明技能够全面，哪有机会都能投。通常来讲，能力全面人都有一个特点，就是年龄够大，经验才够丰富。但看陈峰呢？却是个标准的80后，只能说，是木九十那段成功的创业经验，给了他技能上的长板。

陈峰在接受采访时，曾说过自己在投资中最看重企业的三点：第一，为社会创造价值；第二，能极大满足用户的需求；第三，是否能提升行业原有的效率。

你问我怎么看？我看这都是很有道理的空话。

如果非要给他的投资策略下个定义，我认为，他曾在某次演讲中提到的——“在存量市场中找空白，在增量市场中找全新品类”最合适不过了。

在日初的案例中也能窥见一般。 

喜茶、泡泡玛特所处的新茶饮跟潮玩，可以说妥妥的增量市场。而宝酝集团，就是典型的在存量里做增量的品牌。

当前，白酒市场规模超万亿，但都是用传统的方式做切口，宝酝的思路是从名酒和酱酒品类切入，提供品牌产品专业运营服务。根据介绍，目前，宝酝已经聚焦了“名酒品牌运营”、“专业品牌电商”、“宝酝酒品牌运营”、“宝酝名酒美学馆”等渠道作为企业经营模式。 

最后再看一下团队，日初的人员规模在30人左右，deal team占了三分之一，这个构成并不稀奇。但有意思的是，在日初的团队列表里，新增了一个岗位，叫产业运营。从名字可以推断，应该是中后台的一部分。

日初的运营擅长什么？陈峰早前提过，给喜茶开拓海外市场的提供过渠道资源，再有，木九十有购物中心场景的资源跟经验，可以帮助被投解决线下开店的难题。此外，如果你留心的话，可以看到日初的portfolio企业之间的“品牌联名”也出现了好几次。 

强调投后赋能的机构不在少数，源码算一个，陈峰此前呆过的黑蚁也算一个，但将 “运营”单拎出来，设一个岗位的，却不多见——你顶多在高瓴见过干嘉伟、苏敬轼搞这一套，但小基金里，我是真没见过。

另值得注意的是，在官网首页里，日初将愿景定为：“成为全球最卓越的消费产业投资运营公司”。首先，他们没将自己定义成机构，而是一家“投资运营公司”，这是个目前根本不存在的品类。

从定位上说，这算是一种差异化打法，从出发点上说，陈峰没打算去贴靠任何人，是打算做个和所有人都不一样的，等于重新定义了一种机构的品类。可以说，陈峰的野心远比我们想象的都要大。

当下还没听到日初在人民币市场上的募资消息，但这家“公司”显然已经成为2021年最不容忽视的黑马基金之一。

我还真的好奇，3到5年后，“投资运营公司”能变成一个什么物种？