“果汁大王”汇源迎来至暗时刻，破产重组，终局已定

公开资料显示，北京汇源饮料食品集团有限公司（以下简称：汇源食品）于1992年创立。近年来，累计研发、生产、销售了水果原浆、浓缩汁、果汁、婴幼儿食品等十几类400多个品种的产品。该公司由河北威陵集团股份公司持有51%的股权，汇源集团总公司持有49%的股权。

自成立至现在，汇源食品的经历可谓起伏不断。早在今年的1月18日，香港联交所发布通告称，汇源食品退市。

对于退市，汇源食品董事会称，公司已尽最大努力及已动用一切可用的资源尝试满足复牌条件，并且表示了对上市复核委员会决定的不同意和失望态度。

而在港交所摘牌后，汇源食品的问题依然重重。

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上市即巅峰，长达5年的至暗时刻

在前段时间，汇源食品正式宣布了破产重整。

此前6月1日，北京汇源已被启动“预重整”，并公开招募投资人。据决定书，申请人德源物流以被申请人北京汇源不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务为由，向法院申请对其进行重整等，法院决定启动预重整。

随后在7月6日，汇源食品被强制执行的消息再次冲上微博热搜，引起网友热烈讨论。有网友表示：“汇源食品好像已经淡出视野，超市都不卖了。”“小时候经常喝，当年的国民饮料，现在都快忘记了。”而且就在7月2日，北京汇源食品饮料有限公司确实新增了一条强制执行信息，执行标的达15.9亿元。

而现在，不到半个月的时间，汇源食品又新增一条被执行人信息。

2021年7月19日，汇源被传出了破产的消息，企查查上显示，北京汇源食品饮料有限公司新增破产重整信息。

由于北京汇源无法清偿到期债务，申请人山东德源国际物流有限公司向经办法院北京市第一中级人民法院申请对北京汇源进行重整。北京汇源破产重整案号为（2021）京01破129号。

值得一提的是，汇源食品天眼查的数据也显示，这并不是汇源食品第一次成为被执行人。从2020年9月至今，汇源食品先后7次被强制执行，执行标的达23.17亿元。

事实上，北京汇源近年来被各类案件缠身，案由多为票据追索权纠纷、金融借款合同纠纷、企业借贷纠纷等。企查查APP显示，截至目前北京汇源有失信记录67条；被执行人记录8条，被执行总金额232725.92万元；限制高消费记录90条。

种种惨淡表现，与当年身处高光时刻的汇源形成了鲜明对比。

2008年9月，美国饮料巨头可口可乐宣布计划以200%的溢价，每股12.20港元、共计179.20亿港元全额收购汇源果汁。这也是可口可乐发展史上的最大一笔收购。

但好景不长，商务部宣布，根据《反垄断法》禁止可口可乐收购汇源，这是反垄断法自实施以来首个未获通过审查的案例。并且当时的收购失败给汇源带来巨大打击，股价两天内跌幅超过60%，市值蒸发了50亿港元。

随后，汇源果汁业绩一直处于低迷状态。2011年到2016年，汇源果汁扣非净利润分别为-2.3亿元、-3.18亿元、-4.79亿元、-5.75亿元、-5.53亿元、-2.08亿元，连年亏损。

当前，汇源食品已处于退市阶段。2017年8月至2018年3月期间，汇源食品曾向北京汇源提供一笔近43亿元的短期贷款，。受此影响，汇源果汁自2018年4月3日起暂停在联交所买卖，之后自动转成停牌。

值得一提的是，在最后退市之前，汇源果汁背负的债务也与日俱增。2014年至2016年，公司的负债总额分别为65.35亿元、76.62亿元、99.95亿元。截至2017年末，汇源果汁总资产为220.25亿元，总负债114.03亿元，净资产106.23亿元，资产负债率51.77%已达历史高位。

这不禁让消费者回想起当时在2007年，刚上市的汇源食品在国内果汁市场的市占率高达45%。在饮料行业的产销量排名中也位列第二。

不过，经过这么多年的发展变化，汇源食品早已变天。

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汇源，困在谁的手里？

2009年，中国果汁销量增长了9.5%，汇源食品仅增长了0.9%，大众也不再“相信”汇源食品，竞争对手见状纷纷抢占市场。

值得一提的是，2008年-2016年期间，汇源食品的净资产收益率从未超过5％，销售净利率从未超过10％。业绩压力下，甩卖资产成了汇源的续命稻草。自2012年起，汇源自己拆东墙补西墙的做法接连出现。

从2014年开始，汇源首次出现负增长，亏损1.27亿元，2015年亏损数额达到2.28亿元。还有数据显示，从2013年至今，汇源出售的子公司已经多达12家，交易额达到28亿，频繁刷新业内出售公司的频率和交易金额的记录。

到2017年，公司负债高达114.03亿元。

汇源出现大额外债的直接原因是因为其投入巨额资金布局果蔬种植产业欲打造全产业链企业，但在去杠杆与经济下行压力增加的新环境下，却未及时做出业务调整。只是依靠拆东墙补西墙的方式，导致企业陷入债务漩涡难以自拔。而追根溯源汇源走到今天的根本问题还是和公司管理有关系。

虽说汇源食品在快速变化的饮料消费市场一直坚守，但其创新乏力也被人诟病。例如，从产品创新层面来看，汇源食品没能拿出更多创新的拳头产品出来，其在市场上的影响力渐渐衰弱。除品牌老化、产品及营销创新不够外，业内还认为，汇源家族式管理太强也不利于企业发展。而且朱新礼也聘任过几任职业经理人操盘汇源，但因为家族在企业内部根基深厚，职业经理人来到汇源也未能施展拳脚。空降的职业经理人中，几乎没有一位任期超过2年。

自2007年至今，从汇源离职的副总级别经理人就有十余位，且每一位职业经理人离职时，都会带走一批跟随者，使得汇源的人才流失进一步加剧。

汇源近十年的人事变动幅度也非常之大。

汇源为了压缩人事方面的支出，将员工从2014年的1.77万人，裁减至2017年上半年末的3965人，裁员幅度将近80%。

其销售及营销开支由2016年上半年的7.83亿元下降至2017年同期的5.77亿元，一年减少2.06亿元；2016年上半年同比2015年，这笔开支减少2.83亿元，公司称“主要是雇员福利开支减少”。

因此不少人认为，汇源食品失败的最大原因就是企业内部的问题，从多次管理者更换，以及多次的合作都以失败告终。这都表明企业内部的人员和战略问题没有得到较好的解决。

虽然汇源食品在资本市场节节败退，但其核心果汁产品在市场上仍具备一定的竞争力。

据某中国食品产业分析师称，当下中国果汁市场已经进入高端化品牌化以及专业化的节点，这个节点对于汇源来说是非常有利的。汇源的核心竞争力在于，其在中国的高端果汁市场的占有率和产品覆盖率都很高。

但是对于汇源来说，由于汇源子公司众多，体系复杂，债务规模庞大，即使投资人进入，短期内对公司业绩也难有改善，公司坏消息仍会不断涌现。