净利润仅5100万的读客文化为何被爆炒？上市首日暴涨1900%

7月19日，读客文化（SZ:301025）上市首日，以13.95元/股价格高开。读客文化共发行4001万股新股，拟募集资金6200万元，发行价每股仅为1.55元。但开盘后其股价持续走高，盘中两度临时停牌，当日收盘价为31.66元，股价涨幅高达1942.58%，市值为126.64亿元。

据了解，读客文化主要从事的是图书策划与发行相关的文化增值服务，主要有纸质版图书、数字内容、版权运营和新媒体业务，旗下拥有《岛上书店》、“余罪”系列、“教父”系列、《微微一笑很倾城》等著名图书IP，还包括“书单来了”、“影单来了”等新媒体账号。

读客文化为何被“爆炒”？

资深投行人士王骥跃对AI财经社表示，考虑到读客文化以1.55元发行6200万元的流通市值，其在上市首日股价暴涨并没有悬念。“凭借着读客文化的发行价和流通盘，被爆炒也并不奇怪。稍微有资金的人就可以炒起来。”他表示，“尽管今天股价涨了20倍，但是公司流通市值还不到12亿元。”截至收盘，读客文化流通市值为11.89亿元。

在资深出版人、图书策划人余一途看来，读客文化是全版权运营商，公司最大的价值是其背后丰富的原创内容及版权开发能力，原创内容富有想象空间和价值创造力，值得市场期待。除去实体出版外，公司还拥有其他有声版权电子版权、影视版权、文创衍生等，都有很大的盈利空间。

对于读客文化为何将发行价定为超低的1.55元，王骥跃认为，现在新股是买方市场，再加上发行人目的是上市，并不完全是为了融资，“只要能上市，发行价格是多少并无所谓”。

读客文化于7月8日披露的招股书显示，公司拟募集资金2.50亿元。但目前，扣除发行费用1828.74万元后，读客文化实际募资了4372.81万元，比原计划减少了2亿元。“桌子上的钱，绝大部分被打新投资者拿走了。”王骥跃认为，目前二级市场上的投资者也存在着“高位接盘”的可能。

“营销大户”加持，但营收增长乏力

读客文化近几年一直处于“增收不增利”的状态。根据招股书显示，2018年-2020年，其营收分别为3.20亿、3.97亿和4.08亿元，净利润分别为5181万、5717万和5155万元。读客文化的营收连年增长，但净利润却一直并没有太大增长，2020年甚至还出现了下降。同时，读客文化的营收增速也出现了大幅度下滑，从2019年的24.18%下降至了2020年的2.77%。

读客文化尽管有多项业务支撑，但主要的收入来源还是纸质图书发行。该项业务在总营收中的占比，从2018年至2020年一直稳定维持在80%以上。其次则是数字内容销售，这项业务收入在总营收中占比在10%左右；截至2020年末，读客文化策划的在售电子书有1366种，其中80%是与纸质书同步发行的电子书。

王骥跃认为，读客文化的业务规模不大，公司成长性方面是存在问题的。但余一途则认为，公司营收增速受到了出版行业书号紧缩、疫情和近年来线上电商价格战的影响，读客文化虽然目前营收增速下滑，但根据开卷数据提供的信息显示，从其线上、线下渠道整体数据看来，其在图书市场的码洋（全部图书定价总额）占有率还是显著高于头部竞争对手平均值的。

读客文化在回答投资者提问时表示，在纸质图书方面，根据开卷数据的信息，其2020年码洋占有率为0.83%，在大众图书公司中排名第六。公司经营的各类图书码洋品种效率，均高于行业平均水平。

此外，读客文化作为图书出版行业内的营销大户，常年位于图书排行榜前列，读客文化推出的《藏地密码》、《巨人的陨落》、《局外人》等畅销书背后，离不开读客文化的兄弟公司“华与华”的支持。在余一途看来，读客文化背靠华与华强大的营销能力，打造过多个爆款图书，尤其是“半小时漫画”等系列，常年位居图书畅销榜，读客文化未来也会继续加强与其的联动，合力打造爆款。

华与华是一家战略营销品牌咨询公司，为企业制定战略，并用创意引爆战略。最近蜜雪冰城的“洗脑”神曲广告就是出自华与华公司。该公司也为海底捞、西贝莜面村等众多品牌打造过成功的广告营销案例。2002年，华与华广告公司由华氏兄弟共同创办，根据天眼查App显示，目前华杉持股53%，华楠持股47%。而读客文化背后，也同样是由华氏兄弟控股。根据其招股书显示，华氏兄弟合计持有读客文化78.5%的股权，其中华楠持股45.61%，华杉持股32.89%，为公司的实际控制人及一致行动人。