顺丰：上半年净利润下降八成，为何股价还涨4%？

7月13日晚间，顺丰发布上半年业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为6.4亿-8.3亿元，比上年同期下降78%-83%。

顺丰对此解释称，公司在多元业务板块的市场开拓、网络资源等方面有所投入，造成成本有阶段性承压，以及定价较低的经济型快递产品增长较快，也影响了整体毛利率水平。此外，今年一季度春节期间响应就地过年，也带来薪酬成本的增加。

不过资本市场对“优等生”的成绩落后，表现相当宽容。7月14日收盘，顺丰股价报收67.3元/股，涨4.1%，毕竟相比惨淡的一季度，二季度已经扭亏为盈。顺丰一季度净亏损9.89亿元，二季度预计净利润16.29亿-18.19亿元；一季度扣非净亏损11.34亿元，二季度预计扣非净利润6.04亿-7.34亿元。

一位从业超20年的快递业资深人士对我们表示，顺丰一季度财报出来时他就很疑惑，“营收有400多亿元，如果想粉饰近10亿元的亏损，在财务操作上并非难事”，因此他怀疑是顺丰故意“放水降温”，主动去泡沫，给自己挖深地基赢取时间，降低外界对其短期业绩的过高期待。

券商似乎也对顺丰的调整有了心理准备。招商证券在研报中透露，随着四网融通推进，预计顺丰今年下半年盈利能力会回升。未来两三年，预计随着鄂州机场启动，时效网络和国际业务等能有所增长，顺丰的议价能力和成本优化都会提升，业绩弹性会加强。

中信证券也在赌未来，认为顺丰当下业绩压力源自业务规模超出产能的瓶颈，预计今年下半年新产能投用后，顺丰业绩会有所改善，明年会进入成本改善的“产能利用率爬坡期”。

不过当下伴随电商战场厮杀，经济型快递战场仍未消停，这块市场也构成顺丰的第二条增长曲线，未来对顺丰盈利水平的冲击不容小觑。

至少在2020年，顺丰经济件收入已占到总营收的28%，收入同比增幅高达64%。这块业务说是烧钱起来的也不为过，从5月经营简报看，顺丰单票收入为15.59元/票，比申通、圆通、韵达的2元出头高出不少，但13.44%的同比降幅也是最高的。

除了苦心打磨的新业务外，来自直播电商增量市场的电商件，会是顺丰新的机会吗？目前抖音电商和快手电商正在快速崛起，前者2020年传闻GMV超过5000亿元，后者2020年GMV超3800亿元，今年一季度则为1186亿元，同比增长超219%。这两家与两大平台型电商的差距正在缩小——拼多多2020年GMV为1.67万亿元，阿里2021财年在中国零售市场的GMV为7.49万亿元。

一位零售资深人士告诉AI财经社，“抖音和快手在规模壮大后，会面临物流仓储的履约问题，这关乎数据安全，毕竟掌握订单的物流信息就会制定相应的商业策略，按照这个增速，明后年中国物流业会面临新的变革。”

一个典型的例证是拼多多崛起后扶持极兔。但上述人士表示，抖音和快手毕竟从文娱生态起家，自己在快递已有格局之外再扶持一家快递公司的话，压力太大。这么看来，不站队的顺丰如果再加强成本管控，或许会攫取一部分增量市场。