B站：投资张大奕，还是你们想多了

7月8日，信息显示，杭州如涵文化传播有限公司（简称“如涵”）发生工商变更，新增阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、B站关联公司上海幻电信息科技有限公司等多名股东，同时公司注册资本由50万元人民币增加至4132.75万元人民币。

对此有部分媒体解读为阿里巴巴、B站投资如涵，但根据目前可以获取的公开资料判断，此次变更大概率并非由于如涵完成新一轮融资，而是私有化退市后一次架构调整。

公开资料显示，如涵是国内最大的MCN机构之一，旗下签约近百名网红KOL，其中最有名的是在微博有1200多万粉丝的张大奕，后者也是如涵的CMO。根据官网，如涵在国内主要有两个经营实体，一个是杭州如涵控股有限公司，一个是杭州如涵文化传播有限公司，后者也是本次发生股权变更的主体。

2019年4月，如涵通过注册在开曼的海外公司如涵控股（VIE架构），以10亿美元的市值挂牌美国纳斯达克上市。但在上市之后，如涵控股业绩/股价双双低迷，再加上2020年占公司一半营收的张大奕受桃色事件影响收入下滑，2021年4月如涵选择私有化从美股退市，私有化的价格只有一年半前上市时的1/3。

中概股私有化有多种形式，常见的包括长式合并、简易要约收购、反向股份分割等，如涵采取的是简易要约收购，由三位如涵创始人冯敏、孙雷、沈超组建的买方财团，在2020年11月底向如涵提出私有化要约。

私有化的实质是买方财团按照私有化协议的约定，以一定的价格收购目标公司（如涵控股）市面上除买方财团持有股票外全部的流通股票，从而使目标的公司股票从交易所摘牌退市。

如涵控股SC 13E3

根据如涵控股私有化时发布的SC 13E3文件，参与如涵私有化的买方财团，除冯敏、孙雷、沈超等管理层外，喜马拉雅、君联资本、淘宝、B站、启明创投等机构都在名单之中。上述五家机构在私有化之前就是如涵的老股东，其中持股最多的喜马拉雅占股超10%，最少的B站也有超过0.5%的持股。

根据天眼查，如涵文化此次股权变更中，原本持有如涵文化100%股份的杭州涵意电子商务有限公司退出股东名单，冯敏、孙雷、沈超、张大奕（张奕）、阿里巴巴、B站、君联资本、启明创投等成为新股东，这些新股东大多是如涵私有化时的买方财团成员。

所以从股权变更情况来看，此次如涵文化的股权变更，大概率是如涵从纳斯达克退市之后，重新梳理公司架构，拆除为海外上市设计的VIE架构。调整后股东们按照原先的持股比例，转为直接持有境内实体如涵文化的股权，而不是新股东在如涵退市3个月后，集体投资这家MCN机构。

但有意思的是，此时拆除VIE架构，似乎印证了此前另一个传言。根据早前媒体的报道，如涵计划私有化完成后，回到A股上市。而此时梳理股权结构，或许是如涵正在为A股上市扫清障碍。