估值10亿美金的项目，3年8轮融资，被干黄了

经历了2020年的一波资本热浪后，社区团购赛道再次迎来了“破产案”。

2021年7月7日，同程生活母公司苏州鲜橙科技有限公司（下称“同程生活”）发布公告称，几年来因经营不善，虽经多方努力，仍然无法摆脱经营困境，公司决定申请破产。

此消息一出，立刻引发一片哗然。要知道，一直以来，同程生活都备受资本青睐。在整个社区团购赛道，同程生活与兴盛优选、十荟团同处第一梯队，可以称得上是社区团购三巨头之一。 

同程生活正式成立于2018年，由同程集团内部生态平台孵化而来。成立3年来，同程生活共完成了8轮融资，估值达10亿美元。

这不免让人感慨，大厦兴起与覆灭，真的只在顷刻之间。

宣布转型仅一天，同程生活突变破产

俨然一场严肃的玩笑。

就在同程生活发布申请破产公告的前一天，即2021年7月6日，同程生活刚刚宣布战略转型调整，并启用新的品牌名称“蜜橙生活”，围绕团长（KOL、KOC）进行供应链的创新，包括私域流量经营、直播运营、供应链赋能等。

同程生活创始人、董事长、CEO何鹏宇还在转型内部信中信誓旦旦地表示，“我将竭尽全力地处理好相关事务，全力以赴投入转型升级。希望所有合作伙伴给我们一些时间，能够支持我们进行转型升级。”

结果24小时不到，突变袭来——公司干脆“躺平”了。

摆在同程生活面前的，还有大量的债务。据伯虎财经报道，过去一个月，赴同程生活苏州总部讨要欠款的供应商每天都有好几波，“原本给供应商的结款周期是T+3或者T+7，但现在同程生活已经拖延了长达一个月甚至更长时间”。

其中一供应商透露，7月1日，同程生活还在采购。目前登记的100多家供应商被欠款金额超过了5000万元，而同程生活总共有1000多个供应商。

7月8日上午，何鹏宇就同程生活申请破产一事再次发文。在文中，何鹏宇对公司谋求转型不济遂申请破产的原因作出了解释，“几天前，我们还一度希望通过业务转型，让公司走出社区团购行业所面临的经营困境。但由于合作伙伴集中催款、公司资金链面临断裂，已无再谋求转型的空间。”

关于欠款问题，何鹏宇做出了三项承诺：其一是公司严格执行法院的破产清算流程，最大限度保护所有债务人的权益；其二是全力保全现有资产，以公司资产抵偿债务；其三，若资产不足以抵偿债务，何鹏宇个人将再次创业努力偿还。

公开资料显示，在同程生活之前，何鹏宇曾任同程旅游高级副总裁，带领团队通过SEO实现酒店业务的快速增长，也让同程景区在3年时间走到了行业第一名。

成立3年完成8轮融资，估值达10亿美元

一切都显得那么猝不及防。

2020年的这个时候，同程生活还被资本视为“宠儿”一轮一轮地拿着融资。准确地说，从2018年成立以来，同程生活似乎都没被资本遗忘过，身后大批VC/PE的加持让其作为第一梯队的一员领跑整个社区团购赛道。

根据CVSource投中数据，2018年-2020年，同程生活共完成了8轮融资，投资机构包括同程资本、襄禾资本、BAI贝塔斯曼资本、元禾资本、欢聚时代、真格基金、君联资本、微光创投、金沙江创投、亦联资本、百果园投资等。

何鹏宇在公开信中也提到，过去3年时间，其带着团队从0起步，把公司做到了10亿美金。

显然，一直以来，同程生活是带着巨头的使命在前进的。发展最迅猛阶段，同程生活并购广州千鲜汇、合并考拉精选、联姻邻邻壹，以快速吃透主要优势市场。何鹏宇曾在采访中透露，2020年，同程生活的GMV接近100亿，平均每个月的GMV近十亿。当时，他还透露了2021年的目标——GMV翻三倍，做到300亿-500亿，同时公司整体希望能盈利。

遗憾的是，没有了资本的持续输血，同程生活连生存都成了问题。从2020年7月31日拿完C+两轮融资至今，同程生活未再得到资本的青睐。根据公开报道，有知情人士透露，在决定战略转型之前，同程生活曾和市面上几家社区团购企业包括京东、阿里，甚至字节跳动探讨过“收购意向”，但最终因各种原因均未能成行。

如果要归因同程生活的失利，最明显的拐点或许在社区团购被互联网巨头盯上的那一刻。何鹏宇不止一次提到过这些巨头涌入后对于行业及公司的影响。何鹏宇曾表示，互联网巨头入局后，将毛利压到了仅仅5个点，甚至零毛利、负毛利。这种眼花缭乱的补贴让毛利维持在20多个点的同程生活背上了价格上的压力。“实际上大厂进来之前，2020年我们的整体是盈利的。”

面对巨头的强力补贴，同程生活彼时并没有选择牺牲毛利。用何鹏宇的话说，经过内部讨论，公司最后还是坚持健康发展。原因在于，“如果选择跟进补贴，效率并没有得到改善，消费者拿到的价格没有更低，团长也没赚到钱，所以意义并不大。”

如今看来，现实情况远远要比想象中残酷地多。

疯狂烧钱，然后呢？

作为社区团购三巨头之一，同程生活的境遇着实令人唏嘘。但此时此刻，有个相对犀利的问题更值得讨论——为什么第一个倒下的是同程生活？

按照何鹏宇在公开信中的表述，自从2020年9月份开始，社区团购行业风云突变，行业从“拼创新”“拼执行”的时代转变成“拼资本”“拼补贴”的时代。基于此，同程生活必须要转型，紧接着就是申请破产。

这个逻辑的指向似乎是说，在拼资本的竞争环境下，同程生活无心或无力再继续了。但如同那句“生意不好别总怪大环境”，想必资金链断裂也并非是同程生活破产倒闭的根源。进一步讲，同样面临巨头的进攻，为何同赛道的兴盛优选、十荟团却能持续得到资本的加持。

这背后，更大的命题其实是：除了资金之外，社区团购公司能够最终跑出来的决定点到底是什么？毕竟，烧钱抢市场只是一个阶段的竞争主题，接下来的核心壁垒构建才是留到终局的关键。

十荟团联合创始人陈郢曾对过去一些社区团购企业倒下的根源做出过解读。在陈郢看来，那些被市场淘汰的企业并未真正看清社区团购的零售本质。社区团购终究是零售的生意，需要深耕零售产业链的每个环节，而不能仅仅只靠市场BD能力。

这意味着，社区团购并不是标准化的信息服务业务，烧钱打流量的策略不完全有效。“这个行业需要General Manager，既需要精通商品与市场，又需要整合仓配供应链等。”陈郢称。

兴盛优选总裁周颖洁也曾表示，兴盛优选的成功，跟自建物流体系有很大的关系，可以有效压缩生鲜物流体系的成本。这也将成为兴盛优选完成突围的王牌。换句话说，供应链才是社区团购企业的长期护城河。

事实上，对此核心赛点，同程生活也不是不明白。何鹏宇曾在2020年底接受采访时称，2021年，同程生活会把资金放在整个供应链端，主要是商品跟仓配。

既然如此，为什么目前的结果却相差甚远呢？这个答案或许才真正需要反思。