浙农商行“第一股”瑞丰银行终上市 ：十大股东关系“盘根错节”

我们则注意到，号称“无实控人”的瑞丰银行，十大股东之间却有着错综复杂的联系。

2021年6月25日，瑞丰银行（601528.SH）成功登陆上海证券交易所主板，成为浙江省首家A股上市农商行。

瑞丰银行发行价8.12元/股，上市首日封涨停报11.69元，最新市值176.4亿元。据此前公告，瑞丰银行在上交所首次公开发行约募集资金总额12.26亿元。瑞丰银行称，将全部用于充实资本金，为实现高质量发展提供坚实保障。

图片来源：瑞丰银行官网

早在2016年10月，瑞丰银行就曾向证监会报送IPO申请材料，却在2018年7月上会前夜，因存在相关事项需要进一步核查，被证监会取消上会审核。瑞丰银行也因此成为青岛农商行之后，第二个被取消上会的农商行。

恒丰银行研究院研究员杨芮曾对《新京报》表示，两家农商行被取消上会审核，可能与其公司治理水平、资产质量两方面的原因有关。此次过会时，瑞丰银行的不良贷款也被证监会重点问询，那其现在的资产质量究竟如何？此外，没有实控人，表面分散的股权结构背后又是怎样的实际情况？

表面分散的股权背后关系“盘根错节”

瑞丰银行前身为绍兴县信用联社，2011年改制为浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司，是浙江省首批成立的农商行。

从招股书显示的股权结构来看，瑞丰银行的股权结构非常分散。截至2020年末，该行股东合计达2421户，无控股股东及实控人。前十大股东中，仅第一大股东绍兴市柯桥区天圣投资管理有限公司（下称：天圣投资）持股比例超过5%，为7.47%，其余股东持股比例均低于5%。

图片来源：招股书

在此情况下，瑞丰银行也在招股书中，称自己“无实际控制人”。

不过，我们注意到，瑞丰银行第二大股东（以下不显示前缀的默认为瑞丰银行股东）浙江华天实业有限公司（持股比例为4.5%，下称：华天实业）的董事长马仕秀，与第三大股东浙江勤业建工集团有限公司（持股比例为4.5%，下称：勤业建工）的董事长张勤良，分别担任江苏北辰置业有限公司（下称：北辰置业）的董事长和董事。

也就是说，北辰置业两名董事会成员控制的公司合计持有瑞丰银行9%的股份，超过了天圣投资对瑞丰银行7.47%的持股比例。

不仅如此，根据天眼查信息，瑞丰银行第二大股东华天实业和第五、六、八、九大股东也都存在一定的联系。

在第二大股东华天实业的董事长马仕秀参股的浙江华翔房地产开发有限公司（下称：华翔房产）中，第五大股东绍兴安途汽车转向悬架有限公司（持股比例为4.5%，下称：安途悬架）执行董事、股东沈振国担任总经理一职。

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华翔房产的执行董事和法人沈幼生，和第七大股东浙江永利实业集团有限公司（持股比例为4.42%，下称：永利实业）共同参股了苏州曼泽九鼎投资中心。

此外，在第二大股东华天实业与第九大股东精工钢构（600496.SH，持股比例为4.16%）董事长担任副董事长的精工集团有限公司，共同参投的浙江柯岩风景区开发股份有限公司（下称：柯岩风景区）中，第八大股东浙江明牌卡利罗饰品有限公司（持股比例为4.32%，下称：名牌卡利罗）的董事长虞阿五担任董事一职。

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第三大股东勤业建工也与第七、八、十大股东关系较为接近。

勤业建工参股的浙商财产保险股份有限公司的副董事长，与第七大股东永利实业参股的浙商银行股份有限公司的董事是一个人——韦东良。

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勤业建工参股的绍兴勤业设备租赁有限公司的执行董事徐国君，与第八大股东明牌卡利罗的董事虞兔良，共同参股了杭州财通胜遇股权投资基金合伙企业。

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勤业建工、第九大股东精工钢构的董事孙国君、第十大股东浙江蓝天实业集团有限公司（持股比例为3.29%，下称：蓝天实业）的副董事长韩小萍，共同参投了浙江越洲投资有限公司。

图片来源：天眼查

如此“盘根错节”的关系，在瑞丰银行的前十大股东之间不一而足。

大力核销坏账，不良率持续下降

成功上市后，瑞丰银行成为国内第九家上市的农商行，也是目前A股“最小”农商行。

截至2020年末，瑞丰银行的总资产为1295.16亿元，与在已上市农商行中资产规模排名第八位的苏农银行（603323.SH，总资产规模1428.21亿元）相差近100亿元。

作为A股“最小”农商行，近年来，瑞丰银行的不良率在不断下降，2018年至2020年，分别为1.46%、1.35%、1.32%。

图片来源：招股书

不过，对于这一状况，在发审委会议中，监管部门就对其是否存在变相降低不良贷款率的情形提出问询。

风云资本界（微信公众号：sxkcg666）了解到，在很长时间内，瑞丰银行主要通过核销呆账+转让不良资产的方式来消化处理不良资产。

招股书显示，2014年至2017年，瑞丰银行的呆账核销分别为3304.7万元、1.71亿元、1.8亿元、1.7亿元。从2018年开始，呆账核销的金额开始大幅提升，2018年至2020年，分别为2.89亿元、3.2亿元、4.05亿元。大幅核销呆账的时间与不良贷款率下降的时间恰好对应。

图片来源：招股书

零壹研究院院长于百程对风云资本界（微信公众号：sxkcg666）表示，呆账核销是对于处置清收之后，也比较难以通过其他方式进行处理，无法收回的贷款进行消除。核销呆账，对银行来说是一种损失。呆账从计提的呆账准备中核销后，纳入表外资产管理，银行还可以继续保留追索权。

此外，2018年至2020年，瑞丰银行还分别转让了2.12亿元、4267.3万元、2750.8万元的不良资产。

瑞丰银行还面对着不良贷款规模上升的风险。瑞丰银行在招股书解释，风险主要由于贷款客户几乎全部为中小微企业，且九成以上贷款客户集中在绍兴市。

图片来源：瑞丰银行官网

招股书显示，截至2020年12月31日，瑞丰银行中小微型企业贷款客户数量5125户，占全行公司类贷款客户的99.86%，瑞丰银行中小微企业贷款余额为246.51亿元，占全行公司贷款总额的98.62%。

相对于大型企业而言，中小微企业的规模较小、抗风险能力较低、财务信息的透明度较低。

另外，脱胎于绍兴县信用合作社联合社的瑞丰银行，发放的贷款主要集中于绍兴市。截至2020年12月31日，瑞丰银行92.30%以上的客户贷款集中于绍兴市。而该地区的经济发展开始下滑，2018年至2020年，绍兴市地区生产总值增长率分别为7.1%、7.2%、3.3%。