200亿美元估值的满帮赴美上市，“数字货运第一股”在路上！

在“人载”网约车行业经过硝烟弥漫的几年，刚刚排定座次有序运转后，“货载”网约车于悄无声息间浮出水面走入人们的视线。

近日，满帮集团向美国证券交易委员会（SEC）提交更新版招股书，计划登陆纽交所上市，一个价值6万亿元市场规模的运输细分市场越发清晰地呈现在人们眼前。

赴美IPO，国际机构认可，获超200亿美元估值

6月16日，满帮集团向美国证券交易委员会递交更新后的F-1招股说明书（即红鲱鱼版），并计划于6月下旬正式以“YMM”为证券代码在纽交所挂牌上市。

据招股书显示，满帮集团拟发行8250万股美国存托股票（ADS），每ADS的价格为17美元至19美元，若未触发“绿鞋机制”则至多募资15.68亿美元。

满帮集团由运满满与货车帮于2017年合并而成，是一家智能运力平台、智慧物流服务商，致力于通过大数据与人工智能降低货车司机的空驶率、提高货运效率，打造一个连接人、车、货三个维度的超级数据平台。

值得关注的是，除发行的8250万股ADS，承销商还另外享有1237.5万股ADS的超额配售权。若以发行价格的区间上限19美元/ADS来计算，再加上OTPP和Mubadala以CPP方式（Concurrent Private Placement, 同步私募配售）投资的2亿美元，此次满帮集团的IPO募资规模最多将超过20亿美元，IPO估值最高将超200亿美元，或成今年IPO规模最大的中概股。

另一方面，四大国际顶级投资机构的加码和入局，也可以反映出资本市场最真实的一面，这是对中国这一全球最大公路运输市场的看好，也是对满帮长期价值的认可。

构建独特的满帮商业模式

提前锁定“数字货运第一股”的满帮似乎“胜券在握”，这都是源于其强劲的业务增长势头。

从满帮模式的特点来看，满帮的平台提供货源信息但不参与交易，因此有部分观点认为满帮更像是一个撮合平台，果真如此吗？

由于个体司机缺乏足够的资源、信息渠道，加上分散、临时的运输关系，整体卡车利用率仅为约60%，车货信息匹配难是困扰市场多年的问题。

满帮的平台将不同类型、不同需求的货主、各种合作伙伴，以及货车司机，以最高效的方式将各方紧密联系起来，强大的资源整合能力成为竞争优势。

经过多年的发展，满帮已经不仅仅是一个货运黄页服务平台，根据用户的进一步需求，满帮逐步升级为集货运经纪服务、交易服务以及系列增值服务为一体的物流生态，在产业链上做得更广、更实。

司机生活

因此，满帮的商业模式核心就是通过建立一个数字化、标准化、智能化的平台，提供货运信息发布、货运经纪服务以及线上交易服务等业务，通过在司机与货主端的渗透，不断扩大公路运输供需两端的用户规模，以平台为纽带的数字化高效货运匹配模式，打造“货主数量提升→货运需求订单增加→司机数量提升→供需高效匹配→货主数量提升”的闭环，实现了货主与司机的无缝连接，从而推动整个物流行业高效运转。

从业务层面来看，其发展的业务从货运匹配服务覆盖到增值服务，业务走向多元化。

尤其是满帮在2018年推出会员服务与货运经纪服务后，更进一步优化了货运交易流程，提供交易保障，提升行业效率。

会员制的模式增加了满帮客户黏性，给予供需双方更大的自主谈判权，促使交易达成。

根据满帮集团招股书介绍，2020年第四季度，货主月活达到130万，较上年增长42.2%，2019年至2021年一季度付费会员人数分别为34.8万、50.7万以及51.4万。

在这种商业模式下，满帮的毛利率也有着明显的增幅。2019年和2020年，满帮的毛利率从44%上升至49%。

在过去两年，满帮集团收入分别为人民币24.73亿元及25.81亿元。值得关注的是，基于非美国通用会计准则（Non-GAAP），截至2020年12月31日，满帮净利润为2.81亿元，成功实现转亏为盈。

此外，在2020年公司完成运输订单7170万笔，总交易额1738亿元。2020年一季度，满帮共完成运输订单2210万笔，较上年同期增长170.2%，营收同比增长97.7%，达到人民币8.67亿元。

具体来看，现阶段，满帮收入主要来源于其核心的货运匹配服务及增值服务两方面。其中，货运匹配业务是满帮的核心业务，在2019年、2020年分别贡献17.7亿元、19.5亿元，占其总营收的71.6%和75.5%。

其中，从最新的招股书来看，2021年一季度，满帮的货运经纪服务收入同比增长135.9%至4.46亿元；运输订单的技术服务费收入为0.86亿元；增值服务收入同比增长26.5%至1.72亿元。

在2020年，满帮开始拓展更多新业务，宣布进入同城货运市场。2020年8月，满帮收购了同城货运领域的省省回头车，又在11月，以新品牌 " 运满满 " 开展同城货运业务。

目前，满帮已经初步构建了一张覆盖全国的货运网络。截至2020年底，满帮业务已覆盖全国超过300座城市，线路覆盖超过10万条，高度密集的全国线路网形成巨大的网络效应。

对满帮而言，不断重塑货运行业的价值链，进而实现满帮生态圈是其要达成的目标之一。

布局万亿数字化货运赛道

根据CIC数据统计，物流运输平台的市场总额将会在接下来的5年时间里以57.9%的高复合增长率达到6.5万亿的规模。

物流行业专家杨达卿表示：“满帮集团等网络货运平台的发展壮大是政府积极引导，企业创新发展的必然。近年来，不仅交通运输部等持续推进公路货运市场数字化转型，还有国家发改委推进“上云用数赋智”行动，正在推进中国公路货运市场从碎片化向集约化升级发展。面对复杂国际竞争形势，相信这类积极的产业引导政策会升级，而不会回撤。另外，满帮货运等大型网络货运平台将会产生虹吸效应，积聚数字物流服务资源，利好地方产业物流升级发展。”

贵阳园区

目前数字货运平台的渗透率仍旧是冰山一角：根据CIC报告，2020年数字货运平台GTV（总交易额）仅占整个公路运输市场的4%，预计2025年将增长至18%，整个市场的数字化机会巨大。

总的来说，货运行业这个市场够大、够蓝，尤其是在数字化货运中，留出了广阔的空间；另一方面，这个市场很散、很乱，也留给了参与者巨大的挑战，无论是谁想要整合这样复杂的市场，都好比铁牙啃钢饼需要硬碰硬的实力。

而在巨头稀缺的背景下，满帮通过建立一个数字化、标准化、智能化的平台，不断推动运输流程数字化，如线上协议签署、司机需预付保障金确保服务的及时性和安全性、通过GPS定位系统为货主提供货物的实时信息、自有风控系统等一系列措施来保障交易，推动、引领着数字货运标准的建立。

凭着高完整度的独特数据及可验证的智能风控，满帮在透明的信用体系之下，降低行业纠纷率，2020年12月，帮助司机从货主端收取4,660万元的滞纳金。

未来，伴随物流数字化改革大势，依托平台已经建立起的飞轮效应以及坚实的竞争壁垒，扎根整车运输，满帮将专注于四大关键战略：

1.进一步扩大线下物流网络，建立覆盖面最广、最深的物流网络，以最大限度地发挥平台的网络效应，在提升平台GTV规模的同时为用户提供更高效更便利的体验；

2.持续投资数字基础设施开发和技术创新，建立数字货运体系的行业标准，推动公路运输数字化发展；

3.围绕平台货主需求，进一步拓宽服务范围，在整车运输之余，提供零担、同城及特殊物品货运等多元化需求，同时进一步完善增值服务，提升用户黏性；

4.有选择地进行战略投资和收购，进而保持科学管理与持续增长。

因此，在满帮的新兴产业战略投资布局下，领跑万亿规模公路物流运输数字化赛道或将成为必然。

司机在路上

招股书显示，2020年全年，有280万卡车司机在满帮平台完成货运订单，占中国中重型货车司机总量的20%，而其平台上注册的卡车司机数量超过第二至第五大数字货运平台总和的两倍。业务覆盖超过300座城市，覆盖线路超过10万条，平台GTV达1738亿人民币，这家全球领先的数字货运平台，已组成了一个庞大的生态系统。

由此可见，满帮全面的物流服务在未来将促进了整个公路运输互联网生态的建立，并创造了巨大的商业价值。