高瓴资本“买鞋”上瘾，400多亿收购”百丽“后，10亿港元入股特步

著名私募高瓴继续“买鞋”，这次尝试的是“运动风”。6月15日，港股特步国际大幅高开，盘中涨幅一度扩大至30%，触及11.58港元，创历史新高。截至收盘，特步国际涨20.95%，市值281亿港元。

特步大涨的直接原因是，其直接全资附属公司特步环球（拥有盖世威及帕拉丁品牌）与投资者GSUM VII Holdings Limited订立认购协议，而后者隶属于亚洲最大的私募基金之一高瓴集团。

高瓴10亿元再“买鞋”

“这次合作已经谈了小半年了。”特步集团相关负责人向我们介绍，此次，高瓴资本的投资包括两个部分，其中6500万美元（约5.075亿港元）投在特步环球，以此占股20%。特步环球已有条件同意发行本金总额为6500万美元的零票息可换股债券。按换股价悉数转换可换股债券后，将发行合共15000股换股股份，相当于经发行换股股份扩大后特步环球已发行股本20％。而另外约5亿港元投资于主品牌特步，用于补充运营资金、偿还债务等等。

“特步账上有20多亿元的流动资金，高瓴的10亿元对我们来说并不算多。”上述负责人称，高瓴的投资对特步来说是极大的信心加注，同时，高瓴在国内有20多年的国际品牌本土化运营经验和资源，这些是特步更为看中的。“高瓴还会派驻一名董事进来，双方深度运营。”

2017年4月，百丽国际接受来自高瓴资本和鼎晖投资的收购人要约，以每股6.3港元、总价453亿港元的金额完成港股私有化退市。这是当时港交所历史上最大规模的私有化交易，高瓴成为大股东后，派驻了合伙人李良做百丽国际的执行董事，负责战略层面，并带领百丽进行数字化转型。2019年10月，百丽国际旗下的滔搏分拆上市，目前市值740亿港元。

复制下一个“百丽”?

四年前，高瓴接手百丽国际时，这家被称为“一代鞋王”的品牌已经连续十几个季度业绩下滑。这次，高瓴看中的盖世威和帕拉丁这两个品牌也在亏损状态。

2019年，特步国际开始多品牌战略，先后从美国和法国收购了K-SWISS（盖世威）和Palladium（帕拉丁）两个品牌的全球业务，组成“时尚运动”的细分运动群。同年，特步还将户外运动品牌迈乐、专业跑鞋品牌索康尼纳入麾下，组成“专业运动”，而主品牌特步和特步儿童属于大众运动。目前来看，特步在营收和利润上依然依靠主品牌，四个收购品牌目前还在亏损阶段。

从2020年财报来看，特步国际营业收入81.72亿元，同比下降0.1%。其中，主品牌特步收入71.01亿元，占总营收的比重为86.9%。包括盖世威、帕拉丁在内的时尚运动品牌实现营收9.99亿元，同比增长114.4%。不过该品类营业利润为-1.04亿元，较2019年-0.47亿元大幅下挫，且营业利润率为-10.4%。包括索康尼、迈乐在内的专业运动品牌营收为0.72亿元，大幅增长608.6%。但专业运动品牌占公司整体营收比例尚不足1%，其对整体业绩影响极为有限，但这个品类营业亏损3000万，营业利润率为-41.7%。

值得注意的是，在上述四个收购品牌中，盖世威和帕拉丁是特步拥有全球业务的子品牌，而索康尼和迈乐只是拿到了中国大陆、香港、澳门等地一半的运营权。

特步集团相关负责人强调，“盖世威和帕拉丁在2019年下半年收购时规模只有4亿元，现在接近10亿元，亏损与疫情相关，盖世威目前还在做品牌重构，预计明年初将在一线城市开出形象店，而帕拉丁今年预计开出30-50家新店。”在其看来，高瓴本身所积累的国际品牌本土化经验、数字化经验、滔搏运动8000多家门店的渠道优势都是特步所看中的资源。

“资本的信心大概率来自中国市场的潜在增长空间，资本加持会为企业资金方面带来更好的流动性，可用于研发、推广以及渠道拓展。”北京关键之道体育咨询有限公司创始人张庆认为，外因还是要透过内因起作用，重点在于企业自身，对于特定品牌在品类发展、产品设计、价格策略、品牌管理等方便能否探索出适合中国市场潜在消费者的模式，至少3-5年才能看到。