凯撒：吸收合并众信，出境游两巨头亏22亿，抱团取暖能否等来春天

6月14日晚间，出境游两巨头凯撒旅业（000796）、众信旅游（002707）双双发布公告称，凯撒旅业正在筹划由公司通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并众信旅游，并发行A股股票募集配套资金。

疫情的余温还未褪去，国际旅游早已陷入长达一年多的低迷期，世界旅游组织日前发布的统计显示,截至2021年5月,其调查的全球217个旅游目的地中有75%仍然对国际游客完全关闭边境。旅游业承压之下，两家上市跨境旅游企业不再坐以待毙，寻找第二增长曲线之下，开始了抱团取暖。

信息显示，凯撒旅业是为用户提供出境团队游、自由行等全方位旅游产品及在线预订服务的，大股东为凯撒世嘉旅游管理顾问股份有限公司，持股比例为22.22%，实际控制人为陈小兵。

而众信旅游成立于1992年，是一个O2O模式的综合旅游服务网站，主打出境旅游批发、商务会奖旅游等业务，实际控制人为冯滨，持股比例为60.36%。有业内人士指出，此次双方完成换股之后，冯滨或借此套现离场，而凯撒旅业则则有望再加紧布局，攻城略池。

环球旅游专家杜山川在接受AI财经社采访时表示，鉴于出境游未来2-3年恢复存在较大不确定因素，双方此番资本动作，不失为一种抱团取暖的互利方案。双方的合并有利于控制人员及办公成本，加大在国内文化旅游目的地的营销，此外，也可以拓展新的盈利项目。

疫情之下，出境游受重创

双方合并，显然是受到了疫情的影响，尽管国内疫情有所稳定，但主打境外旅游业的两家公司，仍旧受到国外疫情的冲击。

2019年疫情爆发以来，凯撒旅业在2019年取得60.31亿元营收的业绩下，第四季度出现了首亏，亏损9051万元。截至目前，每一季度凯撒都是处于亏损状态。众信旅游同样也是如此，从2019年第四季度开始出现首亏4607万元，此后每季度也是持续亏损。

不过，我们发现，在疫情之前，凯撒旅业营收已经出现逐年放缓的现象。从2014年的营收增速达到了402.2%之后，凯撒旅业2015年至2020年营收增速分别为51.92%、34.48%、21.24%、1.67%、-26.21%、-73.25%；归属净利润同比增速分别为129.72%、3.3%、3.82%、-12.03%、-35.28%和-655.74%。

也就是说，疫情并不是成为凯撒旅业业绩下滑的唯一原因。此外曾身为海航系企业的凯撒旅业，第二大股东的海航旅游集团也因为海航集团陷入债务危机后，海航旅游集团已被一同纳入了海航集团破产重整，其被迫不断减持凯撒股旅业份。2019年10月，凯撒旅业发布公告表示，公司控股股东由海航旅游集团变更为凯撒世嘉旅游管理顾问有限公司，凯撒旅业才正式由陈小兵掌控。

值得关注的是，在疫情期间，两家公司都开始了向互联网巨头求助。

2020年4月，京东旗下子公司宿迁涵邦拟以4.5亿元认购凯撒旅业7305.19万股股份。发行完成后，宿迁涵邦成为凯撒旅业持股5%以上的股东。

根据双方签订的战略合作协议，凯撒旅业将补充宿迁涵邦在京东旅行频道中 “商旅”频道下的产品供应链，包括高端商务旅游、免税商品采购等。同时，宿迁涵邦将利用线上平台渠道资源帮助凯撒扩充市场空间，双方共同探索“互联网+门店”的营销模式。

同年11月，凯撒旅业股东凯撒集团受让京东持有的途牛股权，成为了途牛第二大股东。

而众信旅游则拉来阿里当“救兵”。

2020年9月，控股股东、实际控制人冯滨与阿里网络签署了《股份转让协议》，冯滨以8.46元/股的价格向受让方转让其持有的众信旅游股份，转让完成后，阿里股份占比5%，是众信旅游的第三大股东。

同年11月，众信旅游拟与阿里旅行共同出资1.5亿元设立了合资公司杭州阿信网络科技有限公司，进一步推进双方业务的合作。

在互联网巨头的入局之下，仍旧难挡亏损局面。凯撒旅业2020年实现了16.15亿元的营收下，一年亏损了6.983亿元。众信旅游2020年一年取得15.92亿元的营收下，亏损了14.8亿元，2020年也是众信旅游上市以来取得的最低营收。

主营业绩不佳，免税成新增长点

两家企业在面对主营业务不佳的情况下，都开始大力布局免税赛道，尤其海南离岛免税政策的进一步放宽下，免税市场再次迎来爆发。

凯撒旅业在2019年开始，除了发展其稳定的旅游业、航食和铁路配餐等主业之外，不断扩展其产业布局，并开始切入到免税赛道，寻找新的增长点。

2020年3年，凯撒旅业首先将自己的注册地址变更登记，由陕西迁址到了海南省三亚市，随后在海南设立了免税业务控股管理平台“海南同盛世嘉免税集团有限公司”。此外，引入了文远股权投资、上海理成资产管理等战略投资者，增强免税业务管理平台的资金实力。

凯撒还连续入股了三家免税店，天津国际邮轮母港进境免税店、江苏南京市内国人免税店和北京市内国人免税店。

众信旅游也在2020年投资免税店。2月，众信旅游与中免集团在投资免税店、旅游购物零售门店等方面达成深度合作；10月，又与王府井免税签署战略合作协议,计划在海南联合开展“旅游+ 购物”业务。

两家公司在免税赛道寻找新增长点之外，能否取得1+1大于2的效果不得而知。但杜山川认为，一旦双方合并完成后，国内旅行社行业格局也将发生重大变化，两家公司业务部分重合的地方也要进行调整，比如出境旅游部门。

截至6月15日，凯撒旅业股价报收8.71元/股，市值约69.94亿元；众信旅游报收5.8元/股，市值约52.56亿元。