乳业龙头再向上：定增募资加码高端奶、矿泉水和数字化

6月4日，乳业龙头伊利向行业抛出一则重磅消息。伊利股份发布《2021年度非公开发行A股股票预案》公告，拟募集资金不超过130亿元。以伊利股份6月4日收盘时市值计，占比约为5.40%。

一家营收近千亿的乳企，从资本市场补充弹药，其背后是否正酝酿一场纵横捭阖的征战？从此次伊利股份募集资金的用途看，其募投项目与主业高度相关，包括液态奶生产基地建设、婴儿配方奶粉智能制造、长白山天然矿泉水、数字化转型和信息化升级等项目。这些项目是伊利实现“2025年全球乳业三强，2030年全球乳业第一”目标的重要支撑。

为高端奶送“弹药”

从募投项目看，伊利股份面向未来的战略布局清晰而具体。

首先是液态奶生产基地建设。公告称，通过本次募投项目，公司将借助呼和浩特、林甸、吴忠、呼伦贝尔和兴安盟等区域丰富的原奶资源，新建液态奶生产基地，进一步完善产能布局，优化伊利产品结构，充分满足市场需求。

图 /视觉中国

从2020年财报看，液态奶撑起伊利的大半江山，贡献78%的收入。在液态奶领域，伊利有几个当家品牌：在200亿元级别的阵营里，既有伊利纯牛奶——最大众化、同时最长青的产品，也有安慕希酸奶这一爆品。在100亿元级别，分别有金典和优酸乳两个品牌，前者是伊利旗下的高端品牌，2018年的销售额已经突破100亿元。

伊利方面称，此次募投项目新建产能将更多用于生产高端液态奶、高端常温酸奶等。在消费升级的长期趋势下，消费者对高端化、差异化、功能化乳制品的结构性需求也在不断增长。此外，随着近年来国产品牌品质的不断提升，以及更加精准的理解中国消费者的需求，新一代消费者对国货的认可度正在不断提升，这为国内乳业品牌的发展提供了良好机遇。伊利股份认为，高端液态奶的高附加值也将为公司带来更高利润，该部分产能投入能够给伊利和投资者带来良好回报。

募集资金的其他用途还包括全球领先5G+工业互联网婴儿配方奶粉智能制造示范项目。

2020年，伊利旗下奶粉及奶制品营收128.85亿元，较2019年增加 28.3亿元，同比增长28.15%。在奶粉业务上，伊利依托的品牌是金领冠——拥有最多中国专利配方的品牌。凭借严苛的“原生有机”标准，伊利奶粉金领冠塞纳牧2020年终端销售额同比增长达130%，2021开年至今，销售额同比增长突破500%。

婴儿配方奶粉原本已是存量市场，因为新生人口持续下降，2020年新生儿只有1003.5万人，相比2019年1465万人少400多万人。不过随着三胎政策放开，专家预测新生儿有望稳住在1000万的水平线之上。这对奶粉企业是一大利好。

另一方面，“奶粉新国标”的实施，婴幼儿配方奶粉行业将迎来配方注册后的第二轮调整，市场将加速向头部企业集中。行业数据显示，2020年中国前三大以及前十大婴配粉品牌集中度分别为37.6%和76.6%，同比分别增长2%和4.7%。而欧美国家前三大婴配粉品牌集中度为90%。可以预见，未来国内奶粉行业将是强者与强者之间的PK，必须备好充实的弹药。

矿泉水赛道再加码

在募资用途中，矿泉水项目格外引人注目。是的，伊利还卖水，且在矿泉水上也有不小的野心。

早在2018年12月，伊利股份就宣布了将新建伊利长白山天然矿泉水饮品项目。

2019年10月，伊利矿泉水——“inikin伊刻活泉”上市，“inikin”源于少数民族鄂伦春族语言中的同音词，寓意为"活泉"。伊刻活泉定位于中高端矿泉水，主打"火山低温活泉"，据称属于偏硅酸型、天然弱碱性矿泉水。

图 /伊利官网

伊利很看好这个赛道，毕竟矿泉水市场是创造神话、千亿收入级别的大市场，全球食品巨头多有布局这个板块。而伊利股份本身高周转的经营效率、强大的渠道资源，具备了做大、做强矿泉水品类的关键要素。

伊利投入这个赛道不是没有理由，作为大自然的“搬运工”，卖水潜力无限。农夫山泉上市后，其创始人钟睒睒一度登顶亚洲首富。从行业角度看，根据欧睿咨询统计数据，2018年我国瓶装水市场规模为1830.9亿元，相比于2013年的1069.2亿元，5年间的年均复合增长率高达11.5%，是软饮整体增速的2倍以上。欧睿咨询预计未来5年，瓶装水行业仍会维持7%-9%的增长，并将在两年内突破2000亿元的市场规模。

2000亿元的市场规模一部分靠消费量支撑，我国人均瓶装水的消费远低于世界水平；一部分来自于品质升级，当下消费者开始抛弃2元以下的瓶装水，消费升级到3元以上的矿泉水。

为创新续动力

此外，在募资用途中，伊利还准备花6.2亿元用于乳业创新基地项目。目前，伊利已经构建了液态奶、奶粉、冷饮、酸奶、奶酪等五大产品业务群，稳固大单品领先市场地位前提下，还在持续培育并拓展新产品新业务。

数据显示，2020年，伊利新品销售收入占比达16%。不可忽视的是，2020年伊利研发费用投入为4.87亿元。

图 /视觉中国

快速抢滩新业务来自伊利对消费者需求的深刻洞察，如去年针对不同专业客户的需求，推出东方灵感、环球臻选两大专业乳品系列，首创了“可以吸的奶酪”产品。在主打植物基产品的植选品牌上，伊利植选品牌则强调0胆固醇、0反式脂肪、不添加人工成分、提供更多植物蛋白等优势，迅速在细分市场崭露头角。

食品科技与生物技术、基因工程、人工智能等前沿科技有大量的结合点，在今年中国航天日，伊利宣布成立了虚拟IP"伊利宇宙无限乳业实验室"，用以探索乳制品未来的"黑科技"及概念产品，虚拟人物形象伊诺则作为"未来畅想专家"出现。

加筑未来长期竞争壁垒

除在产供销等传统能力上不断加深“护城河”外， 从伊利股份此次的募投项目还可以看出，公司已经将“全产业链创新”作为未来发展的核心战略。

乳制品行业贯穿一二三产业，具有产业链条长、上下游合作方高度分散的特点。需要乳制品企业与上下游进行深度融合。伊利股份通过此次募投项目可以将创新成果向产业链上下游进行分享和赋能，有利于实现与消费者、供应商及经销商紧密联结， 提升全产业链的运营效率，构筑未来长期竞争壁垒。

这些创新前沿的研究和难度极大的产业链深度融合，不仅仅是应对迅速变化的市场，同时也是乳业行业领头羊的自觉。2020年荷兰合作银行公布的"全球乳业二十强"榜单中，伊利位居全球乳业五强，连续七年蝉联亚洲乳业第一。

图 /视觉中国

在2020年报、2021年一季报业绩沟通会上，伊利进一步明确未来发展的路线图：2020-2025 年收入持续实现较快增长，到 2025 年达到全球乳业前三；在 2030 年实现全球乳业第一，在巩固常温液奶优势地位的同时，确立奶酪、奶粉、低温酸奶与低温牛奶等细分品类的领导地位。

募资公告发布后，伊利股份董事会秘书邱向敏在接受采访时表示表示：“此次非公开发行股票是公司出于长远发展考虑向市场募集资金的融资行为，旨在完善公司产能布局，提升盈利能力，同时增强公司资本实力，优化资本结构，助力公司以更加稳健的步伐，实现中长期战略目标。”