海马汽车：两年卖房超500套，“脱星摘帽”后主业困境仍难解

曾面临退市风险的“*ST海马”，终于迎来久违的大涨。

5月28日，海马汽车（000572）盘中一度涨停，后以5.66元/股价格收盘。经历27、28连续两日大涨后，海马汽车目前总市值为93.09亿，触及近四年以来的高点。

两日大涨之前，海马被认为主营业务已失去竞争力，是一家濒临“淘汰”的整车企业。然而，海马不仅在汽车行业尚未回暖的2020年逆势脱星，还在今年5月27日复牌时解除ST，最终由“*ST海马”回归为“海马汽车”。

回归的背后，海马汽车主营业务并无好转，脱星摘帽基本是靠“变卖家当”实现的。据AI财经社不完全统计，仅房产一项，该公司2019、2020两年共在郑州等地卖掉了超过500套。

在业内人士看来，为新造车势力小鹏做代工，是支撑海马股价大涨的另一大因素。然而，随着小鹏自建工厂的完善，“变卖家当”的方式又难以维系，海马汽车主营业务的困局仍在，未来是否能就此走出泥潭，业内似乎并不乐观。

靠“变卖家当”走出困境

根据海马汽车5月25日公告，今年4月23日公司董事会通过《关于申请撤销其他风险警示的议案》，向深交所提交了关于对公司股票交易撤销其他风险警示的申请，随后获得深交所审核同意。经过一天停牌后，海马汽车5月27日复牌，自2019年开始“披星戴帽”的“*ST海马”回归为“海马汽车”，股票交易价格的日涨跌幅限制由5%恢复为10%。

主营业务的危机，是导致海马此前陷入困境的原因。

2017年开始，国内汽车市场开始遭遇销量寒冬，实力并不强劲的海马汽车率先承压。当年，海马汽车年销量14.03万辆，营收为100.79亿元，同比下降29.22%，骤然净亏9.94亿元。2018年，海马汽车销量再度腰斩，年度净亏损也扩大至16.37亿元。连续两个会计年度经审计的净利润为负，2019年4月，深交所对海马汽车股票交易实行退市风险警示，股票简称由“海马汽车”变更为“*ST海马”，日涨跌幅限制为5%。

面对窘境，彼时的海马曾被认为翻身无望。事实上，在被“披星戴帽”的同时，海马汽车旗下公司纷纷陷入财务困境。2018年-2019年第一季度财报显示，海马汽车旗下海马汽车有限公司、海马新能源、海马销售和海马新能源销售四家公司均处于亏损状态。2019年-2020年，车市寒冬叠加疫情，岌岌可危的海马汽车年销量从不足3万辆再度下滑至1.6万辆，短时间内依靠主营业务翻身的希望已然渺茫。

随后，海马汽车开始变卖“家当”实施自救。2019年，得益于变卖401套房产和部分房地产物业、剥离汽车研发业务，海马汽车当年净利润转正，得以“保壳”。2020年，再度出售145套房产使得海马汽车成功在同年6月顺利“摘星”，从“*ST海马”变为“ST海马”。

AI财经社了解到，整车公司海马汽车之所以有房可卖，得益于所在地政府此前的支持。从2016年开始，海马汽车逐渐将发展重心由海口转移至郑州，在此过程中，海马获得土地用于工厂及配套资源的开发。

为了彻底“脱帽”，海马仍没有停下变卖脚步。2021年初，海马汽车子公司海马财务拟向中国铁路投资出售其持有的海南银行7%的股权，作价3.297亿元。

除了变卖资产，海马汽车还甘愿充当代工角色，为新造车企小鹏汽车代工其首款车型小鹏G3。尽管起步初期的小鹏销量尚未形成气候，但于海马仍犹如雨后甘霖。数据显示，2020年1月，海马汽车月产量仅为630台，与小鹏G3的产量数据“不谋而合”，主营业务几乎全赖代工维持。

海马主营业务困局仍在

曾经的海马汽车也风光过。规模上，2017年受益于旗下SUV产品的大卖，海马汽车曾定下年产销30万辆的目标。产品上，有马自达背书的海马323曾一度辉煌，发动机自主研发也被认为具备一定优势，然而，主力车型的缺失和产品和品牌力短板，最终使其逐渐淡出大众市场。

于是，在补齐现金流窟窿的同时，海马也在试图提振主营业务。2020年8月，在售出旗下500多套房产后，海马推出全新主打产品海马7X，试图在产品和经销方式上创新。然而，海马7X在2020年销量不过1151辆，依然失败。

5月27日，针对投资者提问，海马汽车表示目前主打产品为定位MPV的海马7X、定位SUV的海马8S，以及海马首款插混车型海马6P。值得注意的是，作为海马汽车首款新能源车型，海马6P定价16.28万元起，今年3月销量仅为27辆。

自主产品表现乏力，代工业务也面临“断供”风险。近日，有媒体报道称，小鹏中期改款G3将于下半年正式上市，新车将由海马工厂转移至自家肇庆工厂进行投产。此前，有关小鹏G3代工质量瑕疵不断的传言也屡受质疑。今年2月，有关部门宣布召回1.3万余台海马小鹏G3。

产品力短板困局难解，海马汽车将目光转向了氢能源赛道。过去一年半，包括氢能在内的新能源板块热度极高，海马汽车自去年1月开始宣布开发氢燃料电池汽车、与科研机构合作共建水制氢及高压加氢一体化站等。然而，氢能源的投入短期内很难成为主营业务的支撑。

汽车分析师张翔认为，近期海马在业务上作出一系列调整，包括向直营和电商渠道转型、推出新车、搭建氢燃料电池业务等等，和其他传统车企相比反应速度比较快、创新程度也比较高，“这些天的涨停也是得益于此。”

但至于海马汽车能否就此实现翻身，张翔持观望态度，“没有打出知名度的车型、缺乏智能网联等新技术，海马在产能过剩的汽车行业能不能翻身还要观察。”