京东一季度营收大涨，运营利润率不足1%，下沉市场贡献八成新户

618大战前，京东交出了一份季度答卷。

这份一季度财报的多个指标高于预期，营收2032亿元，市场预期1908亿元；净利润36亿元，市场预期33亿元；每ADS盈利2.25元，市场预期1.41元；调整后每ADS收益2.47元，市场预估2.29元。20日一开盘，京东港股股价持续上涨，截至发稿涨4.8%。

然而，这份答卷也有一些隐忧的地方，释放出京东费用上升、运营利润率下降，以及用户规模增速放缓等信号。

京东物流贡献11%收入

先来看收入，这次一季度京东实现营收2032亿元，同比增长39%，包含商品收入和服务收入两块，前者增速34.7%显得中规中矩，后者以73.1%的增长跑赢整体增速。

当然，商品收入仍是京东收入的贡献主力，其中电子产品及家用电器商品收入占比51%，日用百货商品贡献35%。服务收入则包含物流及其他服务收入、市场和市场营销收入，两者分别占比7%。

值得一提的是，这次京东物流被单独拎出来公布业绩，收获224.11亿元收入，同比增长64.1%，也是京东三块业务（京东零售、京东物流、新业务）中收入增速最快的，对总收入贡献11%。包含京喜、地产、海外业务和技术举措的新业务增速也不错，收入51亿元同比增长55%，京东零售仍是主力，收入1857亿元同比增长35%，对总收入贡献91%。

眼下通讯、电脑行业的全球供应链都面临芯片短缺的困扰，可能会带来行业产能瓶颈和部分零部件涨价的情况，会不会对以3C家电为优势的京东有冲击？京东零售首席执行官徐雷在财报后的电话会议上主动回应了此事，说京东花多年打造供应链管理能力，在市场上应该是受影响最小的，此外有精准预测供应链的能力，会加强与品牌商的合作，另外3C和家电的产品结构也在完善。

成本和费用抬升，运营利润率只有0.8%

营收增长加快掩盖不了京东利润率表现不佳的事实。

一季度财报显示，京东运营利润为17亿元，比去年同期的23亿元下滑26%，一季度运营利润率只有0.8%。而2020年前四个季度的运营利润率分别是1.6%、2.5%、2.5%、0.3%，一般四季度是促销旺季，指标低还算正常，一季度指标也低则表明成本管控有改善空间。

净利率指标也是这样。京东一季度净利率只有1.8%，比去年同期的0.8%高，但比2020年剩下三个季度的指标都低不少，其中二季度8.2%、三季度4.4%、四季度10.8%。

果不其然，一季度京东营业成本达1237亿元，同比增长40.7%，高于营收增速39%。费用方面表现更为明显，其中履约开支、研发开支增速还行，分别增长32%和15%，但营销开支、一般及行政开支的增速都高于营收增速，两者增速都在56%以上。

要知道去年同期，京东的营销开支增速只有13%，今年的增速一下子达到四倍以上。如果说营销与业务捆绑密切，那么一般及行政开支增速大涨则有些蹊跷，京东也特地说明，这部分增加是因为京东健康、京东物流的股份激励费用增加。

用户增速放缓，下沉市场拉新八成

用户规模也是这次财报的一个亮点，截至3月底，京东年度活跃用户数达到4.998亿，同比增长29%，与阿里同期的中国零售市场年度活跃消费者8.11亿相比，差距缩小到3.1亿。

但与2020年第三季度的用户规模增速高点32.2%相比，京东的年度活跃用户数已经连续两个季度增长放缓。目前下沉市场成为拉新的重要来源，徐雷也在电话会议上承认了这一点，同时透露一季度下沉市场贡献的新用户占比首次达到81%。

京东挖掘下沉市场主要通过电商直播、京喜等业务。一季度京东把京喜事业群从京东零售剥离出来纳入新业务中，目前新业务还在投入阶段，虽然一季度贡献51.5亿元收入，但也亏损22.8亿元。

对外界报以期待的京喜拼拼，或许受反垄断政策影响，京东表现谨慎。在电话会议上，京东集团首席财务官许冉表示：“拼拼还处于早期阶段，还没法准确预测投资所产生的效果。”他更愿意强调京东在核心能力和基础设施方面的举措，最后补充说，拼拼业务已进军超过17个省，“我们对总体的投资回报率是很满意的。”

在电商直播方面，继一年前京东宣布与快手战略合作，快手用户直接在快手小店购买京东直营商品并享受配送和售后服务后，近期有消息称，京东将在抖音开店，年框计划京东今年要在抖音实现200亿元GMV转化。可以预料的是，京东正在凭借供应链优势，借力流量平台来弥补自身短板。

徐雷补充说，预计2021年用户的增长趋势保持不变。如今618大战在即，不知京东又会推出何种新措施。