美赞臣：入华28年再易主，一季度业绩大幅下滑，伊利等将递竞标书

5月18日，美赞臣中国婴儿营养品业务出售一事，有了最新进展。据英国每日邮报报道，美赞臣母公司英国快消品牌巨头利洁时集团已经确定中国业务的竞标人，伊利、凯雷资本和中信资本组合投资，君乐宝携手的是红杉资本，还有贝恩资本以及私募股权KKR，这几家将在6月11日递交竞标标书，而此前盛传的新希望不在名单之列，疑似出局。

对于这一消息，美赞臣中国回应称，不予置评，如有官方消息会如实通报。外界好奇的是，进入中国市场已有28年历史的美赞臣是如何走到要卖身营养品业务这一步的？

中国接盘侠现身

利洁时想要售卖美赞臣中国婴儿营养品业务的想法，最早出现在年初的2020年财报中，其明确表示将对大中华区婴儿配方奶粉业务进行战略评估，利洁时希望调整产品组合以寻求更高增长。

2020年财报显示，利洁时营养品业务全年净收入为32.87亿英镑，约合人民币290.90亿元，同比增长持平。其中，美国婴幼儿营养品业务实现增长，由于消费者对健康和免疫力的关注增加， Airborne品牌增长超过100％。不过，这份成绩被大中华区婴幼儿营养品业务的下滑抵消。大中华区婴儿配方奶粉业务占利洁时营养品业务的25%，占该集团营收的6%左右，规模大概在72亿元左右。

2021年3月，路透社报道，利洁时考虑出售美赞臣大中华区婴儿配方奶粉业务，交易价格可能超过20亿美元。4月，利洁时披露的一季度财报显示，大中华区的收入出现了双位数下滑，并透露，中国婴幼儿营养品业务的战略评估进展顺利，将适时更新最新进展。

一个月后的5月，彭博社援引知情人士称，美赞臣中国业务颇为抢手，伊利集团和新希望集团已递交初步报价，君乐宝的投资方红杉资本也提出要约。竞标者还包括多个私募股权机构，如贝恩资本、凯恩投资以及KKR等。

根据英国每日邮报的最新消息，在美赞臣中国业务的出售上，伊利集团、凯雷投资、贝恩资本等将在6月11日前递交标书。对此，美赞臣中国的回应是：“不评论市场消息，如有官方消息会及时通报”。

一位乳业人士分析，大概率是伊利集团拿下，因为它的资金最雄厚，君乐宝应该没有足够的资金，所以由红杉出面竞购，但如果竞购成功，也是交给君乐宝管理。

押宝中国业务未成功

美赞臣并不是利洁时自己创办的品牌，而是收购来的，因此当利洁时发现难以盘活的时候，心生退意在所难免。

2017年，利洁时以约179亿美元收购了美赞臣，这是利洁时历史上最大的一笔收购。当时，美赞臣这家1905年就成立的婴幼儿配方奶粉企业已经呈现疲态，2015年净利同比下滑9%，2016年净利下滑扩大至16.6%。贡献美赞臣销售额一半的亚洲地区在2015年和2016年净收益分别下跌了11％和9％。

虽然美赞臣的业绩不好，但是利洁时看中美赞臣在中国市场的发展，当时美赞臣有近三分之一的市场在中国，且集中在中国的一二线城市，加上2015年10月中国二胎政策全面放开，利洁时想要押宝美赞臣在中国的未来发展。结局表明，利洁时高估了自己。

2016年，美赞臣曾与澳洲乳业巨头迈高达成合作协议，双方合作项目是在澳洲建立新的奶粉工厂，总投资达3亿澳元(约合人民币14.84亿元)，生产针对中国以及亚洲的直供配方奶粉。但刚好赶上国内奶粉新政，新政中明确规定不仅国内乳企不允许国外生产企业代工，国外乳企也同样不能由其他企业代工生产。

不得已，2017年，美赞臣宣布与澳大利亚百嘉奶酪公司达成协议，2 亿澳元（约合人民币 10.55 亿元）收购后者喷雾干燥和成品加工工厂，百嘉奶酪工厂，塔图拉( Tatura ) 乳业旗下工厂之一，塔图拉乳业是八家在华获得幼儿配方乳品注册的澳洲公司之一。当时美赞臣CEO Kasper Jakobsen指出，并购能让公司更适应环境的变化，以增强保护能力并扩大美赞臣在中国的市场。

被利洁时收购一年后，美赞臣2018财年的数据还不错，财报显示，2018财年美赞臣旗下业务为利洁时贡献了12%的净收入增长。美赞臣业务所在的利洁时健康首席运营官Adi Sehgal在分析师会议上表示，从中期来看，预计美赞臣在全球将实现3%至5%的目标上限增长，在中国，预计将实现中个位数的增长。不过，2019年财报就没能延续这一增长，婴幼儿营养业务2019年销售额为29.8亿英镑，同比增长只有2.6%。

利洁时CEO也意识到局面的复杂，他在分析师会议上表示，中国奶粉市场仍然充满挑战，出生率（下降）导致市场需求放缓，而同时所有厂商都在争夺市场份额，使得竞争进一步加剧。美赞臣正在取得进展，但“这是一场艰难的、持续的斗争”。

不过，仅一年之后，利洁时就投降，放弃参与这场艰难的斗争。在2020年财报中，利洁时表示，大中华地区是利洁时重要市场，因受价格影响，四季度美赞臣的销售并不及预期。未来随着中国生育率的放缓，以及国内奶粉供应商的竞争加剧，利洁时认为美赞臣短期内增长的机会或将减少。