中国电信加速回A，云网融合领头羊展开千亿数字经济版图

在经历悬疑剧般的一波三折之后，纽交所对国内三大运营商摘牌的决定正式落地，后者也加速了回 A 上市的步伐。在今年 3 月份提交了上交所主板上市申请后，最近，中国电信 A 股上市的辅导工作已正式结束。

分析人士普遍认为，从纽交所退市难以对三大运营商造成负面影响，而回 A 也更将使电信运营商们更方便地享受国内资本市场的红利。

2020 年的最后一天，纽交所宣布启动对中国移动、中国电信和中国联通的摘牌程序，引起市场和舆论的轩然大波。

摘牌令发布不到一周后，在华尔街方面的干预下，纽交所转而改口称不再寻求对中国三大电信运营商退市。正当所有人要放下悬着的一颗心时，事态再次反转：美国商务部的亲自下场致使纽交所决定重启对三大运营商的退市程序。此后三大电信运营商一直积极与纽交所沟通，并要求纽交所董事会的一个委员会复议摘牌决定。

最终在 5 月 7 日，三大电信运营商集体发布公告称，纽交所委员会维持监管部门重启对三家公司的股票下市程序。

千禧年前后，三大电信运营商通过发行美国存托凭证（ADR）的方式挂牌上市，使全球股民都可以在纽交所购买其股份。随后，几家公司又陆续完成了港股上市，2002 年，中国联通还成功在 A 股上市。

如今，ADR 交易量低、流通性弱、融资功能差，对三大电信运营商已经起不到融资用途，其股票的定价权和话语权已经回流到港股和 A 股手中。事实上，在被要求退市之后，大多数三家运营商美股的持有者已经将手中的 ADR 替换为港股，运营商们的 ADR 规模已大幅缩减。

中国电信港股公告显示，截至 2021 年 5 月 6 日，公司已发行 ADR 约 114 万份，仅占已发行股份总数约 0.14%，而 2020 年年底，中国电信发行 ADR 约 461 万份，仅占已发行股份总数约 0.57%。

可见，退市对运营商本体并未造成太大影响，真正收到波及、利益受损的其实是没有国际账户无法及时操作转换或卖出的美国散户们。

随着国内资本市场逐渐成熟，A+H 已足以为企业发展提供充足的资本支持。有了底气和退路，中国电信很快提出了回 A 上市的申请。

4 月底，证监会网站披露了中国电信 A 股招股书：2020 年，中国电信实现营收约 3899.39 亿元，归母净利润约 208.55 亿元。据 Wind 数据统计，中国电信 2020 年的净利润超过 A 股九成上市公司。

近日，中国电信港股一季报显示，2021 年一季度，中国电信营业收入 1068.73 亿元，同比增长 12.7%，增幅行业第一；净利润 64.41 亿元，同比增长 10.6%。

在行业指标方面，过去三年，中国电信移动用户净增高达一亿户。2021 年一季度，中国电信移动用户总数达到 3.56 亿户，较去年末增加 523 万户，净增规模居行业第一位。

此外，中国电信在产业数字化与 5G 发展方面始终也保持行业领先地位。

2020 年，中国电信产业数字化收入达 839.68 亿元。其中，天翼云在全球运营商公有云 IaaS 中排名第一，收入规模在国内运营商中排名第一；拥有 IDC 资源数量最多、分布最广，是国内最大的 IDC 服务提供商。2021 年一季度，中国电信产业数字化收入达到 238.72 亿元，同比增长 13.4%。

在中国成为 5G 技术全球领导者之际，中国电信的 5G 业务也持续渗透。目前，中国电信 5G 套餐用户达 1.11 亿户，2021 年一季度净增 2473 万户，渗透率实现 31.2%，继续保持行业第一。

为了抓住经济社会数字化转型的时代契机，中国电信提出 “云改数转” 战略，推动内外部数字化转型，拓展 5G 和云等新兴信息技术，打造 “网是基础、云为核心、网随云动、云网一体” 的云网融合新型信息基础设施，持续构建数字化平台，积极赋能内外部数字化转型。

随着数字化的提速，企业上云需求激增，IDC 预测，2024 年中国整体云计算市场规模将超 1000 亿美元。在传统业务增长放缓之时，云计算成为运营商新的增长点。

2020 年中国电信全网云业务达到 138 亿元，同比增长 58.4%，作为全球云服务能力排名第一的运营商，中国电信天翼云的发展始终保持着高增长的态势，在中国公有云市场份额继续位居前列。

万联证券预计，未来，中国电信将把云计算业务独立出来。一方面是为了整合云资源，来强化云业务研发运营与生态合作，助力 “云改数转” 战略更好落地；另一方面是可以更好的遵循云计算市场和技术发展的规律，以更加市场化的方式运作，使得天翼云能够放开手脚，通过充分的市场竞争，提升自身的整体竞争力。

目前，中国电信正切实加大相关产业和技术研发投入，其主要资金投向已从 “网” 转为 “云”。兴业证券统计预测，中国电信 2021 年在 5G 与产业数字化方面的开支占比将达到 70.9%。

数据分析显示，中国电信此次 A 股募集资金或超 500 亿元。根据招股书，此次上市募集资金将主要投向 5G 产业互联网建设、云网融合新型信息基础设施、科技创新研发等三大项目，未来三年总投资规模为 1021 亿元。

不久的将来，三大电信运营商将齐聚 A 股和港股市场，不仅有利于国内股民分享优质红筹企业的发展成果。对企业自身来说，在国内资本市场上市也可以摆脱海外上市的政策风险、降低被做空的压力；保护企业核心技术、资源与人才；布局 5G 等相关产业项目，提升核心竞争力。