寒武纪：年报后股价跌8%，六成营收来自一笔采购，昔日客户变对手

AI芯片第一股寒武纪仍然没有找到自己的市场。

4月26日晚，AI芯片企业寒武纪发布了2020年财报。财报显示：寒武纪全年实现营收4.59亿元，同比增加3.38%；净利润为-4.35亿元，同比收窄63.15%；但扣非净利润为-6.59亿元，较去年亏损扩大75%。

财报发出后，寒武纪股价暴跌8.08%，收盘价为119.4元，是寒武纪上市以来最低点。考虑到在未来的7月20日，寒武纪上市满一年，将有大约3.7亿股解禁，可能引发股价继续下跌，寒武纪投资者哀嚎不断。

昔日与华为分手后，寒武纪希望凭云端和边缘侧AI芯片打开市场。但按照2020年财报看，这一目标仍十分遥远。这家AI芯片第一股，市值距离上市后最高点，已经跌去了一半有余。

一个订单占到总收入65%

寒武纪今年营收小幅上涨3.38%。据公司透露，主要来自云端智能芯片及加速卡、智能计算集群收入实现增长，同时新产品（边缘端智能芯片及加速卡、基础系统软件）投入市场，也取得了较好的营收。

此前2019年，华为选择自研AI芯片设计，来取代此前采购的寒武纪芯片设计，用于华为手机。寒武纪的智能终端处理器设计从占营收97%以上跌到了如今不到3%。此后寒武纪一直寻求转型云端AI芯片，以及边缘端AI芯片，来填补收入。从财务数据看，云端AI芯片收入如今占到18.8%，同比增长9.34%。边缘端AI芯片贡献的营收仍微乎其微。

但寒武纪去年贡献最大收入的其实是智能计算集群系统，占到营收的71%。据公司透露，这块业务指的是为企业提供寒武纪的云端智能芯片和基础软件平台，并定制、集成和交付为智能计算集群软硬件系统。换而言之，寒武纪从芯片做到了系统。

而这部分业务主要来自一个项目：寒武纪在2020年12月18日与南京市科技创新投资有限责任公司签署了关于南京项目的合同，合同金额为3亿元，占到寒武纪总营收的65%。据公开报道，南京市科技创新投资有限责任公司是具有南京国资背景的企业。

此外，这笔合同的交付期为签订起20日内，按照日期，营收可能落在2020年或2021年，但寒武纪赶在2020年完成了合同交付。如果没有这笔收入，寒武纪的2020年营收将迎来暴跌。因此可以说，距离寒武纪想凭云端AI芯片打进巨头云企业的目标相去甚远。

尽管芯片收入占比尚小，寒武纪仍不吝惜研发投入，为7.68亿元，占到营收的167.8%。这边研发投入全部费用化。本期投入最大的依次是基础系统软件（推理）、边缘智能芯片和中档云端智能芯片。

与巨头竞争不容易

寒武纪最初提出转型云端AI芯片时，就备受争议。究其原因，云巨头都在研发自己的AI芯片，不会长期依赖一家外部公司。如今，百度有昆仑AI芯片，阿里有玄铁CPU和含光AI芯片，华为有昇腾AI芯片，字节跳动在组建芯片团队，留给寒武纪的市场空间越来越小。

一家与寒武纪同期创立的AI芯片独角兽企业创始人告诉AI财经社：创立之初考虑过云端和终端AI芯片，但他判断，云巨头都会自己开发芯片，因此绕开了这个坑，选择了终端AI芯片。

在2020年，寒武纪的头等大事可能是推出了思元290 AI芯片。这是寒武纪的首颗云端训练芯片，采用台积电7nm工艺。2021年1月，寒武纪曾经表示，其竞争同类产品是英伟达的A100和V100 GPU，以及华为海思的昇腾910。

多家研报都指出，与巨头同台竞技会是寒武纪的主要挑战。寒武纪在财报中也披露：英伟达和华为海思拥有较为成熟的销售网络，而寒武纪的销售网络还未铺开，据财报销售人员仅有65人，公司绝大对数仍是研发人员。此外，英伟达已经形成完善的软件生态，寒武纪的基础软件平台仍有一定差距。

对于寒武纪的未来，国金证券研报指出：公司持续加大云边端产品线和软件开发平台的研发投入，并且在扩充销售服务团队，短期扭亏为盈并不容易。

尽管盈利无望，寒武纪短期内仍无性命之虞，原因是公司账上趴着高达48.7亿元现金，主要来自IPO募集的资金，都存入银行。而寒武纪目前的流通市值仅为39.4亿元。而寒武纪的营业成本与费用总和为10亿元级别。这笔钱足够寒武纪在不融资的情况下支撑4年。