“美年健康”扣非净利不尽如人意，巨额商誉高悬，股价一度闪崩

连跌一周，股价上演“六连跌”，近期股价跌破12元/股的美年健康（002044.SZ）发布2020年财报显示，营收、扣非净利润等关键数据均不尽如人意。

4月13日，美年健康发布2020年年度报告显示，营收78.15亿元，比上年减少8.33%；扣非净利润-6亿元;现金流状况亦不佳，约为9.73亿元，比上年减少22.73%。

从客单价和体检人次来看，美年健康的营业收入下降主要系疫情影响下体检人次下滑所致。具体来看，公司控股体检中心的体检人数从2019年的 1867万降低至2020年的1663万，同比下降10.9%，客单价则保持了稳中有升。

美年健康指出，疫情发展阶段，公司常规体检业务受到抑制，到检业务主要为客单价较低的外检和入职体检，客单价相对处于较低水平。一直到去年2月至4月，客单价得到较快恢复，随着公司常规体检业务不断增长，全口径客单价随之逐步提高，并超过了2019年全口径客单价同期水平。

美年健康2020年收入前五大区域分别为北京、上海、广东、湖北和川渝藏，其中以北京营收占比最高，达13.6%，上海、广东紧随其中，占比分别为11.6%、9.3%。

我们了解到，美年健康整个华北区营收约为25.4亿，占比达32.50%为最高，但去年营收却比上年下滑12.47%；下滑幅度最高的是营收占比4.61%最低的东北区，营收仅为3.61亿，比上年下滑28.02%。华北区、华东区为美年健康营收“两员大将”，但占比26.72%的华东区营收仅比上年增长2.92%，是去年所有区域中唯一增长的区域。

美年健康坦言，从现有的体检中心运营情况看，一二线城市与三四线五线城市比，总体呈现出消费能力更强、客单价更高，但存在同区域公立医院资源更好、竞争压力更大的情况。而三四五线城市由于高端医疗设备相对不充足，消费者对医疗服务的要求不能完全被满足。

我们注意到，美年健康从这种差异中嗅到商机，因此强调要在一二线城市密集分布的基础上，继续深耕三四五线城市，建立民营体检品牌的口碑与标准化服务。其筹谋，将健康体检业务融入到健康管理，提供多样化和差异化的检后服务，并向健康管理、增值服务方向发展，强调这将成为公司“未来业绩增长的另一个重要突破口”。

报告期内，美年健康资产负债率达52.59%，仅比上年减少4.31%。美年健康旗下品牌有美年大健康、慈铭、奥亚、美兆。

其中，美年大健康、慈铭定位大众健康体检市场；奥亚、美兆则分别定位高端个人健康体检及综合医疗服务市场。从财务数据上看，美年大健康去年收入60.72亿元，占总营收78%，慈铭及奥亚收入16.31亿元，占比21%，美兆收入最低，仅为1.11亿元，占比1%。

截至2020年底，美年健康旗下体检中心数量605家，控股体检中心266家，参股体检中心339家，已覆盖除港澳台外的31个省市自治区的308个城市。AI财经社注意到，2017-2020年，控股体检中心存续期5年以上比例从29%上升到57%。2020年存续期3年以内的体检中心占比10%，存续期达到三年及以上的体检中心占比有90%。

2020年，公司对商誉资产组进行减值测试，本年计提商誉减值准备3.27亿元，减值后，商誉账面价值为40.05亿元。

近来，美年健康股价连续下跌，4月12日跌近5%后，6日内，美年健康股价下挫近3成，创阶段新低。4月6日，美年健康股价突然出现闪崩跌停，次日又是跳空跌停。