"贝因美"业绩大变脸：从盈利超5400万到预亏3.28亿，戴帽危机再临

不到两个月，贝因美凭空少了4个亿。

4月12日晚间，贝因美发布修正2020业绩预告：公司1月发布的预计盈利5400万-8000万元，修正后为亏损3.28亿元。较公司2019年同期亏损的1.03亿元，下降了217.88%。

同时，修正后贝因美的营业总收入、扣非净利润等均出现不同程度下滑。按照修正后的业绩，贝因美将出现连续两年亏损，或再陷退市危机。4月13日，贝因美（002570.SZ）股价下跌5.58%，报收4.40元。

数次业绩变脸

贝因美作为曾经的国产婴幼儿奶粉品牌老大，这并非其首次在业绩上改口了。

在2018年1月，贝因美就曾发布过业绩预告修正，将2017年公司预亏从3.5亿元-5亿元，向下修正至亏损8亿元-10亿元。其后的4月25日，贝因美发布2017年年报，净亏损10.57亿元，公司被实施“退市风险警示”特别处理，股票简称由“贝因美”变更为“ST贝因美”。

对今年的这次修正业绩，贝因美给出的原因主要有：一、新生儿出生数持续下降，婴儿配方奶粉行业市场增长趋缓，品牌竞争加剧；二、公司持续推进营销转型，加大了市场费用投入，导致销售费用较上年同期增加；三、疫情影响下，进一步增加应收账款坏账及相应存货跌价计提准备。

在行业人士看来，贝因美业绩大幅下滑主要源于过去两年公司向经销商压货严重，自身品牌在市场上又缺乏竞争力，使得营收账款高企；而长期积压的货品最终还是落到贝因美头上，只能亏损出清。

摘帽不易，贝因美要重蹈覆辙？

2011年4月在深交所挂牌时，贝因美作为A股国产“奶粉第一股”，曾风光无两。

2014年，贝因美凭借50亿元销售额拿下7.4%的市场份额，一举超过伊利、飞鹤等品牌，成为国产奶粉老大。次年，全球乳业巨头恒天然便向贝因美全体股东发出收购要约，给出了18元/股的价格，恒天然诚意满满。最终，恒天然耗资34.64亿元拿下贝因美1.92亿股，成为贝因美第二大股东。

然而，两强牵手后贝因美的表现令人错愕。2016年之后，贝因美开启巨亏模式，连续两年亏损总计近20亿元。再叠加股价闪崩、二股东变脸、大股东危机等因素，2018年4月，贝因美惨遭戴帽。

同年，贝因美通过处置房产、出售股权、政府补贴等方式，成功实现“技术型”摘帽，但其主营业务依旧乏力，在婴幼儿配方奶粉市场份额已不足2%，排名也跌出行业前十。

近年来，国产奶粉市场竞争激烈，飞鹤、蒙牛、澳优等品牌都在加大投入不断提升市占率，而贝因美在多年亏损以及大股东密集减持下，资金压力巨大，难以快速实现对产品的创新和配方优化，市场份额仍在逐渐下降。根据Euromonitor统计数据显示，贝因美的市占率已经从2010年的8.4%，下跌到了2019年的1.6%。如今业绩再度暴亏，贝因美会再次戴帽吗？