顺丰控股2700亿市值蒸发，申万宏源、东北证券等排队打脸？

近日，顺丰控股一季度业绩预告爆雷，“快递茅”股价出现大幅跳水，连续3个交易日市值蒸发逾700亿元。较此前2月18日创下的124.70元/股历史高点，截至4月13日，顺丰控股股价累计下跌48%，总市值累计蒸发超过2700亿元，实际控制人王卫（持股近60%）身家缩水约1636亿元。

近半年时间，多家券商发研报唱多顺丰控股，有44家券商给予买入建议，即便是近两日暴跌行情下，也有券商给予“增持”、“买入”评级。

昔日大白马暴跌47%

市值蒸发超2700亿

4月8日晚间，顺丰控股（002352.SZ）发布2021年一季度业绩预告，预计归母净利润亏损9亿元至11亿元，而去年同期盈利9.07亿元。

关于亏损的原因，官方给出的解释是，去年疫情导致速运多环节出现产能瓶颈，为保证服务质量，从去年四季度开始增加成本承压和资本性开支投入。比如，就地过年给员工发放了高额补贴、同行春节没放假，分散了顺丰的散单业务。顺丰控股预计，2021年第二季度可进一步缓解产能瓶颈压力，下半年开始释放规模效益。

9日开盘顺丰控股一字跌停，“顺丰跌停”立即登上微博热搜。当天，董事长王卫在股东大会上向股东道歉，表明这只是短暂的阵痛：“首先跟股东做一个道歉，因为我认为第一个季度真的没有经营好，类似的问题不会出现第二次。”

12日，顺丰控股午后持续下挫，盘中再度跌停。截至收盘，顺丰控股跌9.83%，报收65.9元/股，截至4月13日，报收64.8元/股。

自上市以来，顺丰控股股价一路高歌猛进，今年2月18日更是达到历史高点124.70元/股，上周五（4月9日）与4月12日、13日3个交易日，连续大跌，最新市值2953亿元。相较于2月18日的高位5681.33亿元，截至4月13日，总市值蒸发约2728亿元，股价下跌48%，而顺丰控股的实际控制人王卫（持股近60%）身家缩水约1636亿元。　

券商抱团唱多被“打脸”

投资者难逃亏损

3月18日，顺丰控股发布了亮眼的2020年年度报告，引用朋友圈的评价就是：财报简直是优秀到没有“朋友”。

2020年实现营业收入1540亿元，同比增长37.3%；归母净利润73.3亿元，同比增长26.4%；扣非归母净利润61.3亿元，同比增长45.7%。

年报公布后，光大证券、国盛证券、安信证券、国信证券、东北证券等券商立即对顺丰控股作出“买入”的评级。

而这些研报分析中普遍都提到了顺丰控股收购嘉里物流后协同效应明显，将打开国际货运、东南亚快递新市场空间等类似的看好理由。

其实，在年报公布前，券商就已抱团看好顺丰控股。据Choice金融终端数据显示，从2020年10月20日至今的近半年内，44家券商给予买入建议，15家券商给予增持建议。

来源：东方财富Choice

在业绩预告预亏，股价大跌的情况下，4月11日、12日，安信证券、东北证券依旧给予其“增持”评级，华创证券更是给与了“强推”评级。也有一些机构态度转为谨慎，如瑞银证券给顺丰控股的最新评级是“卖出”，申万宏源最新评级是“增持”，而上一次的的评级是“买入”。

据Choice数据公布的机构调研列表信息显示，顺丰控股今年于2月10日、3月18日分别组织了分析师会议、业绩说明会，除此外，只有一季度业绩预告发布次日的一场说明会。4月11日，顺丰控股公告显示，4月9日接待了淡水泉、交银施罗德、朱雀、富国、嘉实、兴全、景顺长城、大成、润晖、银华、工银瑞信、博时等众多基金和个人股东，总计约120位投资者。

来源：东方财富Choice

2020年6月21日起实施的《发布证券研究报告执业规范》自律规则规定：“经营机构制作证券研究报告应当秉承专业的态度，采用严谨的研究方法和分析逻辑，进行深入分析，并基于合理的数据基础和事实依据，审慎提出研究结论。”

如果缺乏实地调研，深入分析，仅仅通过网络获取信息，甚至“闭门造车”撰写报告，这样的一份调研报告，其真实性和客观性或许大打折扣。

Wind数据显示，2020年末，有262只基金重仓持有顺丰控股，持有市值327亿元，同时是32只基金的第一大重仓股。

另据Choice数据，在去年三季度时，交银施罗德和银华基金的主动基金大幅加仓顺丰控股至前十大股东。

来源：东方财富Choice

4月9日龙虎榜数据显示，深股通净买入约1.83亿元，2家机构席位分别净买入约0.979亿元和0.974亿元。另有2家券商营业部分别净买入0.7亿元和0.697亿元。

来源：东方财富Choice

而据年报公布日3月18日的数据，顺丰控股股东户数高达16.52万，较去年年底增长38.92%。

眼下，不止王卫身价大幅缩水，机构及中小投资者或也难逃账面浮亏。

投研行业乱象不止

多家券商违规受罚

在监管趋严的大背景下，券商研究报告的违规行为逐渐收敛，但并未完全避免，仍有多家知名及头部券商和分析师被点名批评。

2020年7月，因研报内容存在虚假陈述和信息误导，江苏证监局对两名前东吴证券分析师分别处以15万元和5万元罚款。

2020年11月4日，因申万宏源研究所在发布证券研究报告过程中，未对分析师刘洋在冠以公司名称的公众号上发布的某篇证券研究报告进行发布前的质量控制和合规审查，上海证监局对申万宏源证券下发监管函。刘洋是申万宏源计算机行业首席分析师，在2015到2020年各项分析师评选中全部上榜，包括新财富、水晶球等。

2020年11月、12月，因发布的研究报告存在研究依据不充分、研究方法不够专业谨慎等问题，北京证监局曾二次处罚中信建投，并对证券分析师武超则、金戈采取监管谈话的行政监管措施。

针对券商投研报告屡被打脸的现象，北京某券商投资顾问申先生表示，第一，很多研究员业务能力有限，分析判断错误；第二，有些所谓的研报都是看着报表写，没有深入调研，比如现在鲜有哪个机构调研拟上市公司，有些所谓的新股发行书，都是参照企业的说辞稍作修改而已；第三，被调研方刻意隐瞒，调研难以有效反应实际情况；第四，长期以来，券商投研和买方机构之间形成了利益绑定，利润分配不均，现阶段调研的卖方与买方市场发展不平衡。

在证券集体诉讼制度已开始实施的背景下，中介机构违规的代价无疑是非常巨大的，券商投研业务必须审慎注意防范道德风险和违法违规问题。