江铃汽车：分红5倍于利润，股价一字涨停，上市公司缘何“壕”发钱？

江铃汽车（000550.SZ）给出超五倍于净利润的分红方案，3月30日开盘后，上市公司股价不久便封死涨停直至收盘。

3月29日晚，江铃汽车发布2020年财报，上市公司拟每10股派发现金红利34.76元（含税）。按照该公司8.63亿股的总股本计算，本次分红总金额近30亿元，分红金额为净利润的近5.5倍。

不只是江铃。3月30日，双汇发展公布了拟10派16.8元的分红预案，按照该公司34.65亿的总股本计算，该公司的分红将高达58.2亿元，而该公司去年的净利润62.56亿元，分红比例占据净利润的93%以上。

在熟悉资本市场的人士看来，无论是高分红还是回购，都是上市公司在当前行情下刺激股价，维护市值的一种手段。不过，在部分行业人士看来，一些超高分红比例的公司，不排除是因为没有更好的投资方向，股东更愿意分掉账面资金。

高分红“拉股价”

江铃汽车的确在去年实现了不错的业绩，根据财报，公司2020年实现营业收入330.96亿元，同比增长13.44%；净利润实现272.57%的同比增幅，达到5.51亿元。然而，高额的分红方案仍与盈利能力脱钩。

按照江铃汽车3月29日25.39元/股的收盘价来计算，公司股息率达到13.69%；按照其2020年5.51亿元的净利润来计算，公司分红比例高达544.86%。

“财报中的分红只是预案，还需要经过董事会和股东的审议。”一位熟悉上市公司的运作方式的行业人士告诉AI财经社，出现如此高的分红比例，“可能是部分股东希望尽快把钱拿到。”

对于高额的分红，江铃汽车在公告中解释称，公司目前资产负债率处于行业较低水平，截至2020年12月31日的现金余额为111.22亿元，现金储备较为充裕，且未来一个时期整体营运现金流仍然能够保持强健。在江铃汽车看来，这一派息预案符合中国证监会关于鼓励上市公司现金分红的指导意见。

在高额分红方案的刺激下，3月30日，江铃汽车股价在开盘约14分钟后即涨停直至收盘，维持27.93元每股的价格，创下近20个月以来股价的最高点。

事实上，近期高分红方案的企业不在少数，上市公司发布较高的分红比例，且都刺激了股价的上涨。

“很多企业近期都在密集进行市值管理。”富利达资产管理有限公司的一位负责人告诉AI财经社，A股上市公司正对市值管理的需求逐渐提升，“我们统计近期有上千家企业进行了回购操作，这与高分红的部分目的是一样的。”

或与投资方向匮乏有关

然而，在高分红的另一面，投资方向的匮乏、成长性的疲弱，可能部分上市公司选择高分红的原因。

事实上，定下高分红预案的江铃汽车的确在2020年实现了较好的业绩。根据财报，该公司去年全年销量33.1万辆，同比增长14%；其中，新能源汽车销量13万辆，为公司带来了较好的盈利能力。以此为基础，江铃汽车的营业收入和净利润也实现较大幅度的增长。

然而，在行业人士看来，手握超过111亿元现金的江铃汽车，仍然缺乏布局未来的方向。

“江铃汽车的乘用车和自主品牌都没做起来，大部分的车型依赖于福特的导入，没有需要高投入的方向。”汽车行业分析师张翔向AI财经社表示。

事实上，此前数年之中，江铃汽车正在进行自主品牌乘用车的转型，然而却收效甚微。从财报中可以看到，江铃去年33.1万辆的销量中，卡车销量12.9万辆，轻型客车销量9.5万辆，皮卡6.6万辆，三者占据总销量的87.6%；而在乘用车业务上，旗下SUV销量全年销量4.6万辆，同比下滑10.93%，是江铃几大板块中唯一下滑的部分。

不仅如此，江铃汽车SUV销量主要来自合资品牌江铃福特，自主品牌江铃陆风的SUV产品占比已然甚微。

在张翔看来，江铃汽车继续在自主品牌乘用车上加大投入的风险太大，再加上新车主要依赖福特的导入，江铃已没有太“烧钱”的投资方向，与其让现金存在账上，“江铃汽车的股东希望尽快把钱拿到。”

天眼查信息显示，福特汽车为江铃的第二大股东，持股比例32%。此外，长安汽车和江西国资以50：50共同控股的南昌江铃投资有限公司持股42%，为上市公司第一大股东。

“上市公司考虑到没有更好的投资方向，现金流又比较稳健，可能会选择高分红来回馈投资者。”上述富利达资产有关负责人向AI财经社记者分析称，这符合监管部门对上市公司重视分红的期待。