超70%营收来自“贴牌”，“夫妻店”真美食品遭深交所问询

风云资本界王君齐2021-03-15 08:58 大公司

广东真美食品股份有限公司作为广东知名的肉类零食生产商深受消费者喜爱。然而，真美食品70.31%营收来自贴牌生意，盈利模式引深交所关注。

休闲食品包括坚果、饼干、卤制品、膨化食品等多种品类，不仅营养丰富，口感多样，还可以快速地缓解饥饿问题，成为大众食品消费的新宠。

广东真美食品股份有限公司（以下简称“真美食品”）作为广东知名的肉类零食生产商深受消费者喜爱。然而，真美食品70.31%营收来自贴牌生意，盈利模式引深交所关注。

近日，真美食品回复了深交所首轮问询函。公司对深交所问询的经销模式、营收情况、产能利用率等问题作出详细解答。

受“非洲猪瘟”等多种因素影响，业绩下滑

资本市场从来不缺“夫妻店”，真美食品是由庄沛锐、庄沁佃夫妻共同控制的公司。二人直接合计持有真美食品65.82%股权。

真美食品为肉类零食制造商，公司主要产品包括肉脯、肉丸、肉肠、肉松等休闲食品。公司成立16年来，现拥有431种肉脯、80种肉丸、42种肉肠、7种肉松，为广东知名品牌。

值得一提的是，肉脯为真美食品主要营收来源。截至2020年9月30日，肉脯为公司贡献了80.31%收入。其中，真美食品主打的“真美”牌肉脯为广东省知名品牌，在省内外拥有较高的知名度。

产品具有较高知名度，真美食品业绩表现如何？

2017年真美食品营收2.52亿元，扣非净利润0.41亿元，2018年营收上涨至2.59亿元，扣非净利润0.45亿元。2017年、2018年真美食品营收连续两年保持上涨。

然而，好景不长。2018年8月，猪肉作为公司主营产品原材料，采购价格因爆发的“非洲猪瘟”受到影响。真美食品虽然通过小幅提高售价等手段稳定收入，但为了减小食品安全风险，2019年公司暂停第一季度猪肉脯外销生产线2个月。

随着销售价格的提高，产品销售也受到影响。对此，2019年公司业绩出现下滑，营收同比下滑1.5%。2019年公司营收2.55亿元，扣非净利润0.39亿元。

2020年初，全球爆发新冠疫情，部分地区消费者被迫减少出行，各大卖场、门店被迫阶段性停止营业，多家企业延迟复工。真美食品持续受“非洲猪瘟”等因素的影响，公司主营产品猪肉脯收入降低571.62万元，同比降低4.9%。截至2020年9月30日，公司营收1.8亿元，扣非净利润0.26亿元。

上亿生意却靠“贴牌”赚钱？

真美食品主要以ODM（原始设计制造商，此处指贴牌）模式及自有品牌模式进行盈利。

2017年真美食品通过ODM模式获得2.03亿元营收，占主营业务的80.5%；2018年通过ODM模式获得1.94亿元，占主营收入74.68%；2019年为1.79亿元，占主营收70.31%。截至2020年9月30日，公司通过ODM模式获得1.31亿元收入，占主营业务74.95%。近年，真美食品通过ODM模式获得的营收虽然有所下降，但所占比例依旧不小。

招股书显示，真美食品为自然派、名创优品、广州酒家、皇上皇、元初食品、天虹、沃尔玛（惠宜）、全家（呀米将）、香港珍之味等多个知名品牌提供肉类食品的ODM服务，并通过建立“真美”、“华祖”、“味和道”和“植美味”等自有品牌进行销售。

真美食品ODM模式主要以大型客户为主，由此公司客户较为集中。

2017年-2020年9月30日，公司对前五大客户销售额分别占当期营收68.64%、59.65%和61.21%、62.13%。真美食品连续三年的前五大客户中，有四位都是ODM客户。

而就ODM模式占比较高的状况，深交所在问询函中提到了真美食品是否具有独立开拓市场的能力。