平价屈臣氏受资金追捧，估值暴涨十倍，货源和运营却有隐忧

你有多久没逛屈臣氏了？

近日，新锐美妆集合店品牌WOW COLOUR宣布获得5亿元A轮融资，再次给这个赛道添了一把火。从2020年以来，美妆集合店进入爆发年，话梅、调色师、Noisy Beauty、喜燃等拿到新融资，腾讯创投、高瓴资本等一批机构加注。

这批新锐美妆集合店可以理解为“平价版的屈臣氏”，多接纳国货和线上品牌，入驻门槛较低。但在资本助推下，它们能否突破运营压力和把控货源问题，也是一个疑问。

一年估值涨10倍

目前来看，能叫上名字的美妆集合店来自两大阵营，一队是大集团孵化的品牌，比如KK集团旗下的调色师，名创优品孵化的WOW COLOUR。

其中KK集团已累计完成22亿元融资，最近一次是去年7月公布的10亿元E轮融资，而调色师在去年5月的门店数就超过100家，眼下正在加快开店。WOW COLOUR则含着金汤勺出生，刚成立就获得名创优品创始人叶国富旗下赛曼基金的10亿元投资，也是不差钱的主。

一类是创业公司品牌，如话梅、Noisy Beauty、喜燃等。发展较早的是话梅，据投中网报道，仅有五家门店，话梅近期估值已高达50亿元，而2019年末36氪爆料其A轮投后估值为5亿元，相当于估值一年涨10倍，不知水分有多大。

为什么美妆集合店这么火？

主要是因为抓住了国货彩妆走进线下的趋势，2017年起势的线上国货彩妆在2019年开始面临电商天花板，他们迫切需要进入线下，但屈臣氏、丝芙兰等传统集合店的门槛太高，有高昂的进场费、条码费、促销费、销售团队费用等高要求，它们又没有资金效仿完美日记独立开线下店，于是开始拥抱门槛较低的新锐美妆集合店。

五岳资本合伙人钱坤告诉AI财经社，集合店能成取决于两点，一是中国制造能力出众，产品供给能给新品牌造血；二是线下品牌背负大量的库存、产品设计、生产周期的压力，而集合店的选品能抗周期，产品组合和库存管理都超过单一品牌公司。

上海悦妆战略顾问、化妆品行业管理专家白云虎对AI财经社补充说，资本看好新锐美妆集合店，是因为相比屈臣氏、万宁这种传统集合店的统一标准化经营，新锐集合店更加擅长数字化，也更贴近消费者，所以能挖掘到更多需求。

运营和货源是压力

资本看好的美妆赛道真有前景吗？

对此，白云虎并不看好，这些新锐店铺大多在人流量聚集的商业场所，运营成本高，此外，店里喜欢卖线上爆款，这样利润空间就比传统集合店小得多，运营压力会更大。

为何店里选品喜欢线上热卖品？原来，新锐集合店入驻最多的是国货品牌，这些一般都从天猫等电商平台起家，线下定价就比较被动。

相比之下，虽然屈臣氏等传统集合店受到一些冲击，但白云虎还是看好这些经历多个经济周期的店铺。“新锐集合店多是资本驱动，零售业如果没有正向现金流，完全靠资本烧钱，没办法长期发展。”

新锐美妆集合店的另一个发展隐患是货源。

虽然新锐集合店销售的护肤和彩妆品牌，多来自国内和国外小众品牌，但也有部分会引进国外大牌，比如话梅会销售SK-II、海蓝之谜、黛珂等一线品牌。

有美妆KOL曾爆料，在话梅货架上发展一些品牌的活动专属限定产品。第五大道奢饰品网CEO孙亚菲也向媒体爆料，海蓝之谜、雅诗兰黛等品牌一般不会对集合店授权，只会向专柜、大型免税公司、丝芙兰开放。

话梅合伙人鞠春茂曾对外表示，大牌的授权难拿。目前话梅的货主要来自专柜和贸易商，获得授权的品牌也几乎是中小品牌。这也让人对其货源来源存疑。