“最惨基金经理”诞生记：重仓高位抱团股，上任14天亏掉10亿

3月10日，连日来大跌的白马股有了回暖迹象，但面对A股的全线反弹，有网友表示：“再红也不相信你了，渣男！”

这轮大跌中，基金的重挫伤了不少基民，尤其是80后、90后基民的心——最近1个月来，3535只基金净值回撤超过10%，其中回撤超过20%的有775只。而如果从2月18日A股进入回调开始算起，跌幅超过20%的有1200多只，其中11只回撤达到30%以上，明星基金经理张坤管理的易方达中小盘也位列其中。

也是在最近，张坤管理的另一只明星基金易方达精选蓝筹净值创下成立以来最大回撤，同样创历史的，还有曾“圈粉”无数的刘格菘的广发双擎升级、王宗合的鹏华匠心精选。但最受关注的还是农银汇理的梦圆，这位美女基金经理刚刚上任14天，手中管理的2只基金回撤却均已超过20%，并因此登上微博热搜，被网友称为“最惨基金经理”。

“韭零后”花钱买教训，追求相对收益的基金经理曾经最怕踏空，如今则最怕赎回。从3月9日开始，多位基金经理发文甚至宣布自购来“安抚”基民，支付宝也表示让基民“给绩优基金经理更长的时间运作”。

市场震荡、基金回撤本是投资中最正常不过的事情，但在“全民炒基”的时代，本是正常的现象和行为却变得畸形。

“最惨基金经理”

“她接手的本身就是一个主题基金，而且是一只老基金。”对于梦圆所管理基金的极端表现，刚从某公募“奔私”的基金经理张卓对AI财经社表示，“现在市场这种情况，（回撤）本身是有一定被动性的。”

公开资料显示，梦圆本科毕业于北京大学，硕士就读于英国雷丁大学，有着6年证券从业经历，历任中银基金研究员、农银汇理基金经理助理，今年2月24日起开始担任基金经理，管理产品。

梦圆上任接手的2只基金分别是农银医疗保健主题和农银汇理创新医疗混合，二者分别成立于2015年2月、2020年1月，目前合计规模达到47.47亿元。从持仓来看，从上一任基金经理赵伟手中接过时，两只基金的重仓股已经是高度一致，多是迈瑞医疗、药石科技、爱尔眼科、药明康德等高位医药白马股，也是市场上知名的抱团股。

梦圆此前在发布的文章中也表示，持续看好医疗创新和行业龙头股，主张长期投资。对于此次大幅回撤，AI财经社向梦圆本人致电，对方表示因为公司没有批准，不能接受采访。

“这种行业主题基金本身就是要布局行业内的优质公司，基金经理的一般做法就是重仓押注一个行业，而且要想脱颖而出就要集中持仓，这也是目前很多基金产品的相似之处。”张卓表示。

从结果来看，不少明星基金经理也因此“成功”了。比如首位掌管千亿规模的基金经理张坤押注白酒，被骂次数最多的“渣男”蔡嵩松偏爱科技。但“押注”的代价也是惨痛的，当抱团股崩盘时，这些产品也跌得最惨。按照目前的管理规模计算，梦圆上任14天就浮亏了10亿元。

这再一次引发市场关于“基金经理年轻化”的讨论。

有数据显示，目前国内2502位基金经理中，任职10年以上的只有133位，占比5%，任职5-10年的有676位，占比27%，而任职不足5年的占比却高达68%，其中还有500人任职不满1年，梦圆就是其中之一，而“出圈”的张坤的投资年限也不过9年，这与华尔街动辄白发苍苍的基金经理形成鲜明对比。

“这跟基金公司的激励不够也有关系，所以很多做到一定名声的‘老将’会选择‘奔私’，”天相投顾高级基金研究员杨佳星认为，“现在轮到90后上场很正常，任职时间长、穿越牛熊的基金经理确实更值得信赖，但这不意味着年轻就不行，但选择抱团的比例确实比经验丰富的比例更大。”

从年化收益率来看，国内的年轻干将们并不输索罗斯、巴菲特等一众“股神”，但风险波动却要高得多。“最多影响的是幅度而不是方向，”关于基金经理年轻化对市场的影响，曾任职于某头部基金公司的从业人士认为，“公募基金本身对市场的影响有限，但因为‘个头’大所以更容易被注意、被模仿。”

都怪相对收益？

明知道跟风抱团风险大却依然集中持仓，甚至不顾估值高位重仓，基金经理到底图什么？

“基金经理最大的风险就来自踏空，”张卓表示，“如果连续2年排在后1/3就可能面临下岗，但具体机制还要看不同基金公司的规定。”

在公募基金行业，对基金经理影响最大的就是一年一度的排名大战，毕竟与个人奖金直接挂钩。

“相对收益远比绝对收益重要，在全类排名中收益率前1/4和后1/4可谓天壤之别，虽然管理规模也会带来管理费，但一般达到一定临界点之后会面临规模越大越难管理的情况，如果收益率不行规模再大也没用，所以核心还是收益率。”杨佳星也直言。

“不过更多时候，收益率与规模是一个正向协同的作用，排名上来以后更容易做大规模。”张卓认为，现在基金、散户对白马股的抱团与2015年牛市时抱团小盘股无异，来自基金公司和销售渠道的压力是客观存在的，加上私募往往待遇更诱人，越来越多的基金经理转行私募，而张卓自己就是“奔私”的一员。

相对收益的约束逐渐形成了一个恶性循环，当遭遇负面反馈时，基民就容易成为最后的埋单者。

在杨佳星看来，“抱团”本身是一个中性词，“因为很多基金经理本来就是关注消费、医药这些热门赛道，产品也会聚焦在上面”。但同时也意味着，只有大涨时抱团才能避免踏空，大跌时抢跑才能比同行跌得更轻。

张卓还指出：“基金经理本身面临的，不仅包括产品，还有来自公司内部和销售渠道等方方面面的压力，比如渠道的利益往往是与基民的利益相冲突的，赎旧买新就是一个典型的例子。”

而抱团股大涨的同时，恰恰也迎来了风险偏好更大的投资者——数据显示，2020年涌入基金市场的投资者中，一半以上都是90后，甚至00后。前述基金人士认为：“每个人的风险偏好都很难发生改变，而相对来说‘没钱’的年轻人风险偏好会更高。”

杨佳星认为：“年轻人买基金一方面是因为互联网的发展方便了申购渠道，另一方面也在接触新媒体过程中受到了更多的‘安利’，但也是因为没经历过什么牛熊转换，所以一开始会比较急躁。”

在像追星一样讨论张坤、蔡崇松、刘彦春等明星基金经理之后，“韭零后”、“闲鱼女孩”们也一边吐槽一边按下了“卖出”键。

（图片来源网络）

来自专业的“安抚”

大幅赎回就意味着基金经理要减仓。尽管包括基金经理在内的不少业内人士否认了赎回潮，但“多杀多”似乎已经是一个难以否认的事实。“应该还是有赎回压力的。”张卓便表示。

中国基金业协会的最新调查显示，超9成基民认为自己的金融知识水平高于或处于同龄人平均水平。只有 1%的投资者认为自己的金融知识水平远低于同龄人的平均水平。

在市场的巨大波动面前，基金的最新动向也引起了监管的注意。近日有传闻称，为掌握市场情绪变化，及时了解公募基金流动性，监管层要求出现巨额赎回的公募机构及时上报。

在此之前，不少基金经理在社交平台上公开发声，为投资者做“心理按摩”，其中包括嘉实基金经理吴越，其深夜在微博上发文称：“市场大跌，恐慌情绪出现，有朋友让我一定要说几句给大家进行下心理按摩。”他建议，用闲置资金投资+放平心态不要影响日常工作生活+切忌追涨杀跌。

支付宝也在9日深夜发文呼吁相信专业的力量，给绩优基金经理更长时间进行运作。此外，天弘基金一位基金经理则暗示，自己并没有大幅减仓。

继去年7月发行高潮之后，去年大赚的公募基金又在今年年初迎来了发行高潮，吸引了一大批新的基民，迎来行情高点的同时也推高了风险，其中发行最猛的广发、易方达、汇添富、华夏、富国，在最近2周多数启动了基金经理自购，累计金额已经接近2亿元。

在张卓看来，对标美股以及外围市场环境，A股的阶段性大幅调整可能已经过去，但结构性的机会也发生了很大变化，“高位抱团股跌下来容易，再涨回去就难了，但相同景气赛道里的二线龙头可能会迎来机会。”

诚如一位市场人士所言，如果这次大跌能让大家长记性，也不得不说：“塞翁失马，焉知非福”。