国资白衣骑士救场！苏宁八大板块会留下谁？

2月28日晚，苏宁易购（002024.SZ）发布复牌公告，宣布引入国有战略投资。公告称，此次交易完成后，深国际控股（深圳）有限公司（下称“深国际”）将持有苏宁易购8%的股份，深圳市鲲鹏股权投资管理有限公司（下称“鲲鹏资本”）持股比例为15%。在这两家公司背后的实控人均为深圳市国资委。

受此消息刺激，3月1日，苏宁易购开盘一字涨停，最终收盘于7.7元/股。此外，债券市场中，“18苏宁07”、“18苏宁05”、“18苏宁01”也纷纷上涨。可见，资本市场对此次合作较为看好。

公告显示，苏宁易购实控人张近东及其一致行动人苏宁控股集团有限公司（下称“苏宁控股”），以及持股5%以上的苏宁电器集团有限公司（下称“苏宁电器集团”），西藏信托有限公司等共同签署《股份转让框架协议》，拟将所持苏宁易购23%的股份转让给深国际及鲲鹏资本或鲲鹏资本指定投资主体。

这笔交易转让价为人民币6.92元/股，交易总作价约148.18亿元。

野马财经发现，苏宁易购因此次交易停牌时，股价收盘于7元/股。对比转让价格，此次交易算是打了个9.88折。

股份转让完成后，张近东及其一致行动人苏宁控股持股比例为16.38%，苏宁电器集团持股比例为5.45%，淘宝（中国）软件有限公司持股比例为19.99%，鲲鹏资本持股比例为15%，深国际持股比例为8%。

可见，张近东仍为苏宁易购的第一大股东。

（图片来源：东方财富）

资料显示，深国际为深圳国际控股有限公司（下称“深圳国际”，0152.HK）全资子公司。深圳国际是一家以物流、收费公路为主业的企业，目前已在港股上市。该公司主要以深圳及粤港澳大湾区、长三角和环渤海地区为主要战略区域，其物流仓储业务布局已覆盖上全国热点经济区域和重要物流节点城市，在深圳乃至华南地区尤其拥有领先优势。

鲲鹏资本是一家以股权投资管理为主业的企业，为深圳市属国有全资私募股权投资基金管理人，服务于深圳市国资国企改革和产业转型升级，此前，在荣耀手机收购方的股东中，鲲鹏资本也曾现身，一度引发市场关注。

2020年下半年开始，关于苏宁资金紧张的传言便四处流传，导致苏宁易购的存续债券在二级市场连续大跌，偿债能力受到市场的质疑。对此，苏宁易购主动采取多种方式化解自己的债务危机。

2020年11月23日晚，苏宁易购发布公告称，为持续增强投资者信心，维护公司债券价格稳定，促进公司的长期稳定发展，公司计划继续实施公司债购回方案。

此后，苏宁易购宣布继续斥资20亿元回购债券，债券价格有所回升。当时苏宁易购表示，累计使用30亿元自有资金购回债券，体现了公司对未来发展的信心。

企业预警通显示，截至目前，苏宁易购债券存量规模约为92.5亿元，共13只债券。

除此之外，同样在11月23日，苏宁易购还发布公告称，旗下云网万店以250亿元估值完成A轮融资，融资金额60亿元。

公开信息显示，这家新设子公司的核心业务，主要包括面向用户和商户提供电商和本地互联网等全场景融合交易服务，面向零售商和供应商提供供应链、物流、售后和各业态的零售云服务，与核心业务配套整合构建相关研发和运营管理团队。

当时，苏宁方面曾表示：本轮融资将为苏宁易购和云网万店都带来业务发展的新动能。尤其是苏宁易购通过多年互联网零售运营，形成的零售基础能力将实现全面开放赋能，为越来越多的线下中小微零售商提供零售云科技赋能服务，带动产业互联网协同发展。

而在这两次大动作前几天，11月20日，为了稳定内部，苏宁易购宣布2020年度第二次大幅涨薪，受到市场广泛关注。当时，有分析人士认为，苏宁易购年内两度加薪，展示了其近期业务发展的向好，以及较为雄厚的资金实力。

彼时，密集发布的利好消息让外界以为，苏宁可以成功自救。但随着深圳国资的到来，苏宁终究还迎来了“变天”的时刻。

开源之外，苏宁也在节流。

岁末年初，张近东曾公开表示：“下个十年，我们必须要学会做减法，归根结底就是集中精力聚焦零售主业。零售是苏宁的创业之本、发展之源，只有把零售做好了，其他业务的发展才有意义；而聚焦零售，就要聚焦商品与用户，这是零售的本质，“审视各项业务，只要不在零售赛道、脱离商品和用户，都要大胆调整，该砍的砍，该转的转。”

为应对新零售时代的到来，苏宁曾选择大手笔多元化布局。

2014年牵手阿里后，苏宁开始疯狂买买买，文体领域买下江苏男足、国际米兰及电竞战队；物流领域收购天天快递；地产领域苏宁置业增势凶猛；影视方面PPTV砸下中超英超版权；线下零售领域，收购了万达百货下属37家百货门店，耗资48亿元收购家乐福中国80%股份。

苏宁控股集团搭建起了易购、物流、金融、科技、置业、文创和体育八个板块，影响力不断扩大同时，重资产和高负债的弊端也终于显现。

苏宁中超球队日前宣布解散，国际米兰也被曝欠薪，LPL战队卖身微博的传闻不断，旗下PPTV赛事版权渐少，距离零售最远，且开销大的文创和体育板块最先受到冲击。

战略聚焦后，这些产业哪些要砍，哪些要转？不免引发市场猜想。

苏宁金服：

2月26日晚间，苏宁易购发布2020年度业绩快报披露，截至2020年末，其参股子公司苏宁金服活跃用户数近9000万，2020年度预计实现净利润16.86亿元，同比增长52%。全年交易量首度突破3万亿元，截至去年末，服务超30万家中小微企业。

据公开资料不完全统计，苏宁金服旗下有如下牌照资源：

2011年，通过“苏宁易付宝网络科技有限公司”获得第三方支付牌照；2013年前后，先后设立互联网小贷公司和商业保理公司，从2016年起，随着互联网金融整治活动逐渐开展，国家停止发放第三方支付、互联网小贷等牌照；2013-2015年，陆续成立了基金销售公司、保险销售公司等；2015年苏宁设立了消费金融公司，2017年又发起设立了江苏苏宁银行。

2019年3季度苏宁金服完成100亿元融资，投后估值560亿，之后苏宁金服不再纳入苏宁易购并表范围。值得注意的是，2019年，苏宁易购在半年度报告“重大资产和股权出售”就表示，苏宁金服出表为了实现资本化的目标。彼时就有相关人士分析，这个资本化的目标是推动苏宁金服的独立上市。

无论是从金融属性看、从业绩看、还是从融资作用看，金融业务对当下的苏宁都非常重要，砍去的可能性应该不大。

苏宁物流：

2020业绩说明中，苏宁易购提到，四季度，公司对于包括天天快递、百货、母婴、商超等各项业务所形成的长期资产进行了资产减值测试，计提减值准备；对于投资参股公司的业务发展规划进行审慎评估，带来一部分长期投资对应的投资损失，前述合计预计对报告期内归属于上市公司股东的净利润影响额约为20亿元。

在卖场时代，苏宁就建立了自己的物流体系，早早布局却被后来者超越。

早在2012年，苏宁就曾增发120亿元融资，重点投向物流建设，同时苏宁的物流业务成立独立的物流公司。2016年，苏宁物流的仓储面积达到583万平方米，同时又将天天快递收入麾下。但受困于母公司资金问题等原因，苏宁物流已逐渐掉队。

据艾媒咨询、东方财富证券研究院数据显示，2019年京东在国内电商行业的市场份额仅次于阿里，为26.51%，苏宁易购的份额仅有3.04%。

苏宁方面称，深国际的加入，也意味着苏宁与深国际在物流领域将全面战略合作。物流是流通的核心竞争力，此举可以进一步强化苏宁的物流能力、提升物流效益和价值，夯实苏宁易购的核心能力。

深国际的到来能否逆转苏宁物流颓势，值得观察。

苏宁置业：

以苏宁置业为主体，苏宁在二、三线城市圈地，开发苏宁广场、酒店写字楼等商业地产项目。近两年越来越多房企进入二三线商业地产市场。

苏宁电器的一份债券跟踪评级报告显示，苏宁置业2017-2019年营收分别为108.32亿、68.51亿、45.95亿元，净利分别为39.34亿、6.84亿、7.01亿元。去年上半年，苏宁置业营收12.46亿元，净利1.01亿元。截至2020年6月末，苏宁置业净资产为201亿元。目前张近东已将持有苏宁置业65%的股权质押给淘宝中国。

去年7月，苏宁置业在全国各大核心城市加速拿地。7月2日，苏宁置业摘得西咸新区空港新城中心地块，次日便举行了苏宁广场项目开工仪式，实现了“拿地即开工”的超级建设速度；7月3日，公司又斥资45.7亿元获得南京紫东G24地块，进驻南京国家级高新技术产业园新港兴智中心片区核心位置。

苏宁置业计划未来每年新开5-8个智慧商业综合体，实现商业体量规模超600万方。聚焦零售的集团战略提出后，苏宁置业或将更专注于零售新业态。

日前解散的江苏足球俱乐部即为苏宁置业100%控股，苏宁在此砍下精简条线的第一刀。