携程赴港二次上市，能改变在美股被低估的命运吗？

近日，携程计划 4 月份在香港上市的消息传来，据报道，携程将在港股募资 10 亿至 20 亿美元，中金、高盛、摩根大通为承销行。

事实上，携程已经是一家有着 21 年历史的企业，并于 2003 年在纳斯达克上市。不过， 携程一直被认为在美股受到低估。2017 年 9 月，携程收盘价达到最高点 53.86 美元，之后便呈现出下跌趋势。2020 年以来，携程的股价在 20 美元—40 美元波动，截至 2 月 24 日美股收盘，携程股价为 40.69 美元，市值为 241 亿美元。

或许是因为在美股受 “冷落” 的不甘，或许是为了赶赴今年中概股赴港上市的热潮，携程也开启了在港二次上市的旅程。

       内忧外患之下的携程

去年，旅游业是受疫情影响最严重的的行业之一。2020 年 Q1 财报中，携程第一季度营收同比下降了 42%，亏损为 12 亿元；截至 2020 年 9 月，携程在 2020 年前三季度的亏损高达 42.51 亿元。

随着国内疫情的好转，国内跨省团队游的恢复开放让携程迎来转机，但对于海外业务占比较高的携程，目前形势依然严峻。据携程此前透露，2019 年 2 季度，公司国际业务收入占总营收的比重约为 35%-40%，国际酒店营收占住宿预订总收入的 20%-25%，国际交通营收占交通预订总收入的 50%，携程的业务受到海外疫情的极大牵制。

在外部，携程还面临着飞猪、美团等劲敌的挑战。美团酒店、阿里飞猪正在争夺旅游市场的份额。2019 年，美团到店、酒店及旅游业务收入同比增长 40.6% 至人民币 223 亿元，毛利同比增长 40.1% 至 197 亿元。

内忧外患之下，如何在旅游业受疫情重创的 2021 年讲出一个新故事？是携程在港上市面临的难题。

携程在国内旅行/商务出行领域耕耘多年，已经是旅游行业的老牌企业。作为中国在线旅行市场的龙头老大，携程占有在线旅游行业超过 50% 的市场份额，在 2019 全年 GMV 达到 8650 亿元人民币，目前在酒店预订和旅游度假市场均位居第一。

自 2011 年起，携程开启移动端布局。近几年来，携程已进行多宗并购交易以深入在线旅游市场的各个角落，布局在线度假旅游，门票，邮轮，租车等业务网络。同时通过横向投资同程、途牛，加强了对在线旅游行业的控制力。

目前，携程的主要业务分四类：票务预订、酒店预订、跟团游、差旅管理；其中票务和酒店预订贡献了当前大部分收入。2019 年，携程四项核心业务分别是：住宿预订收入为 135 亿元；交通票务营业收入为 140 亿元；旅游度假业务营业收入为 45 亿元；商旅管理业务营业收入为 13 亿元。

随着疫情好转旅游行业复苏，与国际领先的 OTA 平台 Booking 和 Expedia 相比，携程表现出极为强劲的恢复韧性。

2020 年 Q3，携程的营业收入为 55 亿元，环比增长 73%，主要得益于国内疫情的控制和跨省游的恢复。2020 年 Q3 携程实现疫情以来首季度盈利，归母净利 16 亿元，同比增长 99%，为国内 OTA 盈利第一名，经营性利润率达到 24%，为全球上市旅企第一名。

继去年阿里、京东、网易等公司回港二次上市后，今年，包括百度、B 站、微博等多家公司都传出了即将赴港上市的消息，第二波中概股 “回归潮” 正在袭来。

阿里巴巴的第二次上市非常成功，港股上市以来屡屡大涨，也让很多在美股被低估的中概股心动不已。

携程作为中国在线旅游行业老大，在美股市值才 200 多亿，心生不甘是必然的。

携程选择在这一时段进入港股市场，能够进一步提高市场吸引力，提升业绩和市场份额。

与携程公司一起备受关注的还有携程的创始人梁建章。这个天才少年在 15 岁的年纪考进了复旦大学少年班，次年又被美国佐治亚理工学院录取，拿到硕士学位时，梁建章才 20 岁。

1999 年，时年 30 岁的梁建章创立携程。从卖机票起步，携程一步一步成长为中国最大的在线旅游平台，并成功登陆美股。

现在的梁建章在携程掌舵者之外，兼顾着主播、学者等多重身份。他热衷于在微博等渠道探究中国的人口问题，还在 2020 年 7 月发布了新书《永生之后》。

梁建章与走过 21 年风雨的携程，在风云诡谲的市场中亦步亦趋，在创新中求变。

疫情对旅游业的影响逐渐减弱，也增加了携程赴港上市的底气。根据携程财报，在 2020 年第一季度，携程的净营收为 47 亿元人民币，归属于公司股东的净亏损为 53.53 亿元。第二季度携程继续亏损 4.76 亿元。到了第三季度，携程单季度实现营业收入 54.6 亿元，净利润为 15.8 亿元，实现了疫情以来首次盈利。

随着旅游业逐步复苏，携程的股价也开始稳步提升，并在 2020 年下半年累计涨幅超 50%，也印证了其市场地位的稳固与系统的抗风险能力。

后疫情时代下，携程如果能持续恢复业绩，或许也将在港股资本市场得到认可。