王府井“吃”下首商股份：弱弱联合能否抱团取暖？

获得免税牌照后，王府井（600859.SH）再有大动作。

1月18日，首旅集团旗下上市公司王府井（600859.SH）及首商股份（600723.SH）双双停牌。当日晚间，王府井表示，拟通过向首商股份全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并首商股份，同时发行A股股票募集配套资金。此次合并预计将构成大资产重组，亦构成公司关联交易。

由于该合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，故王府井自1月18日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

对这一合并，北京商业联合会会长赖阳向我们分析称：“王府井内部业务整合更多是因为业务重叠，存在竞争关系。此次换股合并更多是一种利好消息，对股价上涨有实际意义，但对业绩提升帮助不大。传统百货业绩提升更多需要依赖模式创新，从而吸引消费者回归线下。”

由于王府井和首商股份业态类似，此次合并将产生怎样的化学效应引发各界关注。

公开资料显示，王府井及首商股份控股股东均为首旅集团，实际控制人均为北京市国资委。此次合并或早有先兆。

王府井的前身为北京百货大楼。如今在全国各地开设了多家连锁百货门店，主要业务为商品零售和商业物业出租业务，覆盖百货、购物中心、奥特莱斯及超市等主力业态，同时拥有线上零售渠道。同时，王府井也已于2020年6月取得免税品经营资质。

首商股份更是零售企业，主要业务是商业零售，覆盖百货商场、购物中心、折扣店（奥特莱斯）和专业店四大主力业态。经营模式以联营、租赁和品牌代理为主。

因此，作为兄弟公司，王府井和首商股份业态类似，存在同业竞争问题。对此，首旅集团在2018年2月披露的详式权益变动报告书中承诺“自相关承诺函出具之日起3年内提出明确可行的解决方案、5年内彻底解决。”就目前来看，此次合并或正是首旅集团给出的解决方案。

但就目前的财务数据来看，王府井及首商股份发展均不理想。2020年前三季度财报数据显示，受新冠疫情影响，王府井及首商股份业绩双双下滑，首商股份色甚至出现亏损。王府井营业收入和净利润分别为56.32亿元、1.86亿元，分别同比下滑70.97%、78%。首商股份实现营业收入21.8亿元，同比下降70%；亏损1.2亿元，同比由盈转亏。

实际上，传统百货及购物中心客流和营收下降已是不争的事实。与王府井及首商股份具有竞争关系的翠微集团也面临类似问题。“上市公司需要兼顾新业务投入与利润稳定，其实转型更难。”一位业内人士曾评价称。

目前，王府井更多意在追逐免税店以及免税市场。

1月15日，王府井宣布与海南橡胶（601118.SH）达成投资合作。双方将共同出资成立海南王府井海垦免税品经营有限责任公司及海南海垦王府井日用免税品经营有限责任公司，用于发展运营海南省岛内免税项目和岛内日用免税品项目并开展免税品经营管理。分析人士表示，这或许代表王府井将打响免税业务的第一枪。

消息传至资本市场，海南橡胶股价应声涨停。而在刚刚过去的2020年，王府井也曾因免税概念股价一度暴涨，累积涨幅达134.84%，首商股份涨幅则为48.17%。

就免税业务来看，拥有牌照并不意味着肯定会一帆风顺。“牌照仅是通行证。与中免等企业相比，王府井及首商股份在人才储备、运营体系以及渠道货源等方面还有一定差距。”赖阳表示。