腾讯音乐二次上市：业绩增速放缓，如何打破天花板？

1月12日，据媒体报道，腾讯音乐考虑在港二次上市，计划募资20亿美元（折合人民币约129.5亿元）。

腾讯音乐目前是全球最大的在线音乐平台之一，旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四款移动音乐产品，总月活用户数超过8亿。截至1月14日收盘，公司股价报21.7美元/股，市值364亿美元（折合人民币约2355亿元）。

对公司二次上市计划和估值等问题，记者联系腾讯音乐，截止发稿，未收到回复。

过去的2020年，大众的线上娱乐需求在疫情刺激下攀升，在线音乐行业则迎来增长契机。最新财报显示，腾讯音乐在2020年第三季度实现营收75.8亿元，同比增长16.4%；净利润为11.3亿元，同比增长10.9%，创造单季新高。

（图片来源：腾讯音乐2020年三季度财报）

从营收结构来看，在线音乐和社交娱乐是腾讯音乐的两大收入来源。其中，在线音乐业务营收为23.24亿元，约占总营收的3成，主要来自付费订阅和数字专辑。此外，腾讯音乐的在线音乐付费用户在2020年第三季度首次突破5000万大关，总数量达到5170万，同比增长46%。

得益于庞大的付费用户群体，腾讯音乐的付费收入开始提速。2020年第三季度，腾讯音乐的在线音乐订阅收入为14.6亿元，同比增长55%；在线音乐付费率由2019年同期的5.4%提升至8%。

而能够吸引众多付费用户的背后，与腾讯音乐大力扩充版权库紧密相关。

时间回到2015年，中国在线音乐产业迎来变革，市场掀起一场版权大战，其中不乏BAT三巨头的身影。

2015年3月，阿里巴巴宣布将旗下的虾米音乐和阿里星球组合成立阿里音乐。合并后的阿里音乐牵手滚石音乐、相信音乐、华研国际等多家知名唱片公司，拿下独家版权。阿里音乐还先后邀请了音乐人高晓松、恒大音乐董事长宋柯和主持人何炅加盟，一时风光无两。

另一家巨头百度也不甘落后。2015年12月，百度音乐与太合音乐集团合并。彼时的太合旗下拥有一百余名合作艺人、近1000首原创词曲版权和120余名签约词曲作者，代理中外词曲达60余万首。百度音乐也在2018年6月正式升级为“千千音乐”。

而手握酷狗音乐、QQ音乐和酷我音乐三款王牌产品的腾讯，宣布在2016年7月将旗下QQ音乐业务与中国音乐集团合并，腾讯音乐由此诞生。

紧接着，腾讯音乐加快整合音乐版权资源，包括与国际流媒体巨头Spotify结盟，与索尼、环球、华纳、英皇等全球音乐厂牌达成主发行及授权协议，目前拥有正版曲库超过4000万首。

腾讯音乐还在去年11月与独立音乐版权公司peermusic、全球最大的独立音乐数字版权联盟Merlin Network以及独立音乐出版公司的The Royalty Network达成战略合作。这三家公司旗下涵盖碧昂丝、蕾哈娜、贾斯汀·比伯等知名音乐人的作品，包括《信条2》《速度与激情8》等热门影视OST。

版权大战早已落下帷幕，而经历数次版权争夺的腾讯音乐，实力可谓遥遥领先，拥有国内最大的音乐内容库。

根据Fastdata发布的《2020中国在线音乐行业报告》显示，中国在线音乐已经进入寡头时代，形成腾讯音乐和网易云音乐称霸的“一超一强”格局。

（图片来源：Fastdata）

再对比昔日的竞争对手，阿里旗下的虾米音乐即将关闭，百度旗下的千千音乐未占据头部市场，腾讯音乐成为了最大赢家。而入局较晚的网易云音乐，背后得到百度和阿里的加持，也开始飞速成长。

不过，付费转化率较低和付费率增速缓慢，始终是腾讯音乐面临的难题。和同类型选手Spotify相比，后者的付费订阅用户达1.44亿，付费率水平保持在45%左右，可见腾讯音乐还有很长的路要走。

相比在线音乐，社交娱乐板块释放出更多潜力，已成为腾讯音乐最重要的支柱。在2020年第三季度，社交娱乐业务贡献营收达52.51亿元，同比增长12.7%，占总营收的69.3%，主要来自于直播业务和在线K歌。

而包揽海量版权的腾讯音乐，更倾向把自身定位为“一站式”的音乐娱乐平台。官网介绍，腾讯音乐娱乐为用户提供多元化的音乐社交娱乐产品，打造“发现、听、唱、看、演出、社交”在内的全场景音乐体验，具体包括听歌、演出、观看直播等。

在腾讯音乐的诸多产品中，酷狗直播和酷我直播是两大核心音乐直播平台，用户可以在线观看音乐演出、演唱会、音乐综艺。

此外，腾讯音乐还对旗下在线K歌社区——全民K歌进行升级。包括在原有的合唱、歌房、清唱等点歌功能基础上，新增短视频功能，并推出首个自制欢唱直播综艺《全民挑战者》，不断强化社交属性。

与此同时，腾讯音乐也成为泛娱乐生态链中的一环。腾讯音乐在2018年与腾讯视频联合推出《创造101》、《明日之子2》等热门综艺。

从社交娱乐业务的月度ARPPU（平均每付费用户收入）数值可以看到，2020第三季度，腾讯音乐的社交娱乐月度ARPPU高达到166.7元，而在线音乐为9.4元，可见社交娱乐服务的盈利能力。

（图片来源：腾讯音乐2020年第三季度财报）

围绕数字音乐打造内容和服务，腾讯音乐取得了不错的战绩。不过从近年营收增长来看，腾讯音乐的增速开始明显放缓。

财务数据显示，2018年腾讯音乐实现营收189.85亿元，同比增长为72.89%。2019年营收为254.34亿元，增速降至33.97%。

而进入2020年，营收增速继续收缩。2020年前三个季度，腾讯音乐的单季度分别营收63.11亿元、69.32亿元和75.75亿元，增长率分别为10.02%、13.83%和14.76%。

从月活数来看，经过2020年上半年的高峰期之后，腾讯音乐的月活数开始下滑。2020第三季度，在线音乐和社交娱乐业务的移动端月活数分别为6.46亿和2.35亿，分别环比下降2.3%和6.4%。

腾讯音乐也在寻找新的增量。去年3月，腾讯音乐推出全景音乐现场娱乐品牌TME live，以线下筹办+线上直播以及纯线上呈现两种形式，打造超级演出体验。4月，腾讯音乐宣布加码长音频赛道，推出“酷我畅听”APP。此外，腾讯音乐还布局线下公播音乐市场，完善自身音乐生态的构建。

为扩充背景音乐曲库，抖音也开始瞄准版权生意。抖音在2018年先后与环球、华纳、太合音乐等多家唱片及词曲版权公司达成合作，并在2020年8月牵手网易云音乐，双方将围绕音乐人扶持、音乐宣发、音乐版权、音乐IP等方面进行探索。

当各大平台争相发掘和培养音乐人之时，抖音也加入这一行列。抖音早在2019年1月启动“看见音乐计划”，旨在扶持原创音乐人，提供抖音音乐人认证、推广资源、导师指导、单曲制作奖金、定制MV等多维度支持。

一位互联网产业时评人表示，版权必然是一个差异化的短视频争夺高地，而且最终得版权者将能控场短视频。原因包括，首先短视频分发平台完全可能在这一基础上形成壁垒，尤其是腾讯占据了网络音乐授权的半壁江山，大有可能借内容壁垒来为自己招揽更多短视频创作者。

上述人士表示：“其次，部分音乐创作者也可借此‘开源’，为自己的原创音乐扩散，寻找短视频合作者。而短视频内容制作者也可能拓展出一批原创音乐者，早前古风等音乐短视频的流行，亦是这种趋势的体现。”