茅台日蒸发653亿，18家酒企缩水超千亿，抱团瓦解白酒股大跌

1月15日，白酒板块又出现了大跌的戏码，我们统计发现，20家白酒上市公司中共有18家下跌，总市值一天共蒸发1317.96亿元。其中，缩水最高的是市值最高的贵州茅台，一天少了653.12亿元；跌幅最大的是酒鬼酒，直接以10%的跌幅跌停，每股跌20.55元至184.99元，总市值蒸发66.78亿元，为601亿元。

五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河也不乐观，分别跌0.59%、5.61%、4.52%和1.66%。可以说，不管是名酒企还是中小酒厂最近的股价表现都不如意。如果把时间拉长一点，会更明显，我们发现，2021年以来，累计跌幅在10%以上的白酒上市公司占比过半，有10家，其中青青稞酒和皇台酒业的跌幅均在20%以上，分别为20.56%和23.98%，金种子酒也接近20%为19.06%。

这与2020年白酒的暴涨形成鲜明对比，去年涨幅在三位数以上的不在少数，一些投资白酒的人则赚得盆满钵满。为何白酒会从暴涨变成暴跌？

对此，一位公募基金从业者对我们分析称：“此前茅台带动的白酒价格涨幅有些过猛，泡沫比较明显，现在的股价需要一段时间才能消化。因此，股价才出现下跌回调迹象。”

“现在，白酒股价最大的问题就是太贵，丧失了性价比。但无可争议的是，白酒基本面没有问题，只是业绩增长潜力有限。2020年年底，公募基金为了排名和业绩保证，稳妥性地选择抱团持股白酒，如贵州茅台以及五粮液。”该公募基金从业者补充解释道。

目前，从各方面微观数据来看，经济复苏及恢复比较好，部分公募基金持仓趋向银行和保险代表的金融板块。疫情期间，国家层面的政策指导下，金融让利于实体，增长潜力被压制了。但现在银行股整体处于一个潜力爆发和高成长时期。保险与此类似，其也属于金融板块，股价的上涨具有同步性。

确实，从1月15日数据来看，招商银行、兴业银行两家银行业绩大超市场预期，带动金融板块爆发。部分业内人士分析称，近期机构抱团蓝筹股，背后主要原因之一就是蓝筹相对确定的业绩。尤其是年报业绩预告密集披露期，业绩确定的重要性更为凸显。另外伴随机构在市场中话语权的逐年提升，业绩优秀的品种本身就享有更高的资金关注度。

与之相比，白酒股就相形见绌，不再那么被机构投资者偏好。实际上，这一局面在历史上有过多次上演，白酒下跌曾周期性的出现过。

2006年，伴随公募基金和保险机构的不断壮大，机构投资者逐渐崛起为A股非常重要的一股力量。机构投资者通常拥有相似的决策框架、考核机制、信息渠道、行为模式，导致A股在2007年以后出现过4次非常著名的“抱团”。而每一次“抱团”的切换，成为决胜相对收益的关键契机。

一般而言，持续加仓并持有一个板块接近至超过30%，视为“抱团”。这样的情况发生过四次，分别是：2007Q1-2010Q1 抱团金融，时间持续13个季度；2009Q3-2012Q3 第一次消费抱团，持续13个季度；2013Q1-2016Q1 抱团信息科技，持续13个季度；2016Q1-当前，第二次消费抱团，也持续13个季度；但如果从2017Q1算正式开始抱团，目前只持续了10个季度。

抱团过程中最经典的操作就是“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”，正是在这样的正反馈下，相关板块就会被引发估值溢价，往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。此次白酒股的下跌就是如此。

市场将其解读为抱团股的下跌，背后是重仓的基金在换仓撤离。近日，多只基金就出现最近几个交易日单日净值与估算净值的涨跌之间出现差异，甚至出现重仓股大跌基金净值却涨的局面。例如万家行业优选、海富通中小盘、易方达中盘成长等都出现过类似的情况。