换道、疫情双重压力下的泛海控股迎转型周年考

因为新冠疫情将在人类历史上留下深刻一笔的2020年，也是泛海控股(000046.SZ)发展史上的关键之年。

2020年1月，证监会正式核准泛海控股的行业分类由房地产“换道”，变更为金融业。截至2020年6月底的数据显示，泛海在以证券业、信托业、保险业为主要代表的金融业务收入占比已经接近95%。

从新冠肺炎疫情开始，2020年注定是难熬的一年。以2020年作为新生的开头，泛海无疑有些艰难，但沧海横流方显英雄本色，在寒冬中出生的孩子，以后的路走起来更多是希望。

这一年里，泛海控股一边坚定布局金融板块，强势出击；一边优化处置资产，盘活现金流，于大风大浪中低调潜行，行稳致远。

最新数据显示，泛海旗下金融板块2020年表现抢眼。其中，民生证券投行业务年内主承销收入11.63亿元，全行业排名第八；民生信托家族信托业务发展迅猛，前11个月管理规模已逾10亿元。

泛海控股是一家老牌地产公司，涉足金融业务原本是为支撑地产业务发展。2014年初，结合内外部环境变化和自身经营发展需要，董事会作出企业战略转型发展的决策，由单一的房地产上市公司向涵盖金融、房地产等业务的综合性控股上市公司转型。

实际上，近年来喊转型的房地产企业数不胜数，泛海无疑是其中转身最彻底的一个。宣布转型后，泛海地产板块营收占比持续下降，到2017年时，该比例已降至50%以下。

与此同时，以信托、证券和保险三大行业为主体的金融板块发展迅速，2017年营收占比一举突破50%，取代房地产成为泛海控股最大业务支柱，并不断发展壮大。截至2020年6月30日，泛海控股金融业务营收占比已经接近95%。

根据证监会《上市公司行业分类指引》的相关规定，当公司某类业务的营业收入比重大于或等于50%，则将其划入该业务相对应的类别。2020年1月，证监会批准泛海控股行业分类由“房地产”变更为“金融业-其他金融业”，历时多年的金融业转型尘埃落定。

营收结构变化是结果，内里却是公司从战略到人员的彻底转向。金融是专业要求极高的行业，为了顺利转型，近年来泛海控股董监高成员中，地产出身人士的身影逐步减少，金融背景人士的比例则逐步增加。

此外，近期泛海控股推出了一项股权激励计划，将向董监高及部分骨干员工的持股平台公司转让部分民生证券资股份，以激发团队创业热情。所谓三军未动，粮草先行，核心员工利益与公司深度绑定，在金融这片热土的搏杀中，泛海无疑多了几分胜算。

值得注意的是，泛海并未放弃地产业务，而是由占主导地位的“排头兵”转向大后方，成为金融业务的强力后盾。转型以来，泛海在金融方面主动出击，在地产方面则是优化调整为主，通过优化部分地产项目，实现降低负债率、盘活现金流，为金融板块的发展筑牢基石。 

2019年初，泛海出售了北京泛海国际居住区1号地块和上海董家渡项目，有息负债规模因此大幅下降，财务数据显示，其资产负债率由2018年末的86.60%下降至2019年的81.39%，为近几年降幅最大的一年。

2020年的新冠肺炎疫情让地产行业普遍蒙上阴影。2020年前三季度，房地产业务执行新收入准则、受疫情影响对部分项目计提减值准备、费用化财务费用同比增加等因素导致泛海控股亏损6.12亿元。1月5日，泛海控股继续优化地产板块，公告将以30.66亿元的价格转让武汉中央商务区地块，预计本次交易将产生资产处置收益约12.51亿元。再度优化之后，或可对冲地产板块前期亏损，为疫情后时代的发展赢得稳定局面。

金融作矛，地产为盾，一个攻守兼备的新泛海已经蓄势待发。

在泛海控股的金融版图中，民生证券、民生信托和亚太财险无疑是最为重要的三驾马车。从2020年半年报来看，前述三驾马车所代表的证券业、信托业和保险业成为拉动营收增长的绝对主力，三大业务全面开花，营收占比合计接近95%。

具体而言，民生证券实现净利润4.06亿元，同比增长56.89%；民生信托实现营业收入8.44亿元同比增长21.61%；亚太财险实现营业收入26.53亿元，同比增长35.01%。

据泛海控股方面透露，民生证券和民生信托2020年全年业务数据表现亮眼。

其中，民生证券一马当先。截至2020年12月23日，共计9家券商年内主承销收入超过10亿元，民生证券以主承销收入11.63亿元排名第八，占据4.21%的市场份额；首发业务主承销收入为9.66亿元，市场份额为4.26%。此外，民生证券年内IPO保荐项目共计30家，其中联席保荐7家，通过家数为28家，通过占比达93.33%。

资管新规发布以来，信托业面临转型，以家族信托为代表的服务信托成为监管鼓励的转型方向之一。2019年8月，民生信托设立家族信托总部，在家族信托业务上加大投入。依托民生信托在财富、投资、投行、资管和融资五大领域的深入布局，以及强大的业务能力，其家族信托业务发展迅速。截至2020年11月，其家族信托资金管理规模逾10亿元，仅2020年第四季度就连下三城，单一委托资产规模过亿的家族信托规模超3亿元。

亚太财险前身是自1943年创立的民安保险，至今已有77年的发展历史，经营范围囊括财产损失保险、责任保险、信用保险和意外伤害保险等业务，旗下拥有280余家分支机构的强大服务网络，可为内地及香港提供诚信、专业、周全、快捷、细致的风险保障及风险管理增值服务。

从历年财报来看，保险业务一直是泛海控股重要营收支柱。2020年上半年，亚太财险实现营收26.53亿元，几乎占据泛海营收的半壁江山。据悉，亚太财险2020年保费收入已突破50亿元大关，表现持续向好。

得益于三驾马车的优异表现，2020年前三季度，泛海控股金融板块实现营业收入超过92亿元，接近上年全年金融板块收入。

获得优异成绩的同时，三架马车仍在不断成长。2020年上半年，泛海控股工作重点一直是全力推进金融子公司引战工作，意在为金融子公司引入实力雄厚的股东，盘活资产、增加现金流。

2020年8月，上海国资战略投资入股民生证券一事落定，泛海控股将向上海张江集团等22家投资者转让所持有的约31亿股股份，交易对价约为42亿元。上海国资的战略入股，无疑将为泛海控股带来丰厚的资源加持，对于民生证券未来业务发展极具战略意义。

据泛海控股透露，民生信托和亚太财险的引战工作已启动前期工作。

此外，泛海旗下公募基金公司民生基金管理有限公司已于2020年2月获中国证监会核准设立，目前正在开展产品发行的相关准备工作，金融版图得到进一步拓展。

与金融和地产板块相比，泛海控股的投资业务低调得多，但近几年表现堪称惊艳，从金融、新能源到电商板块，屡投屡中。

2020年投资界最热闹的事情要数蚂蚁集团上市。尽管蚂蚁集团IPO进程暂时中止，但泛海投资其他独角兽的未来想象空间仍然巨大。

蚂蚁集团之外，泛海还成功投资北汽新能源、民生银行、蔚来汽车、京东金融、滴滴、网易云音乐等众多明星企业，投资版图横跨金融、房地产开发、科技能源，甚至文娱产业、移动互联网等多个板块，全面开花，其中更是不乏令人拍案叫绝的经典案例。

其中，最为人所津津乐道的案例要数蔚来汽车。据泛海方面介绍，公司境外附属公司中国通海国际金融有限公司的全资子公司作为有限合伙人投资了泛海先锋有限合伙基金，而该基金投资了蔚来汽车。

2020年初以来，新能源板块持续向好，蔚来作为国内新能源汽车的领头羊，股价飙升，至今涨幅已超过1200%。截至目前，蔚来股价超过53美元，总市值超过830亿美元，将宝马、通用等老牌汽车企业狠狠甩在身后。颇具戏剧性的是，仅仅一年前，蔚来汽车还因资金链断裂等传闻被人弃之如敝屣，股价一度接近1美元，如此极端反转，缺乏战略眼光的机构是无法摘取胜利果实的。

除蔚来汽车外，泛海投资板块很多项目也开始进入丰收期。

2020年7月，渤海银行成功登陆港股，成为2020银行IPO的“破冰者”，泛海持有其8%股份；2020年9月23日，泛海控股控股的安防企业三江电子成功过会，即将登陆创业板；泛海2020年上半年投资的地平线机器人，估值已达30亿美金，有望成为全球最大的AI芯片独角兽。另外，据悉，泛海投资的京东物流和网易云音乐有望在2021年上市。届时，泛海投资矩阵中又将增加两家知名上市公司。

地产和金融之外，泛海投资板块在2020年屡屡带来惊喜，大有成为头部投资机构之势。一次两次可以说是运气，但屡投屡中，肯定无法仅仅用好运来形容。累累硕果背后，是泛海投资团队精准的战略眼光和高超的战略定力。未来，投资板块将成长为泛海控股增长第三极也未可知。