关晓彤代言的学生平板一年卖56万台，年入7亿！

12月25日，优学天下（全称：深圳市优学天下教育发展股份有限公司）递交招股书，计划在创业板上市。

优学天下的产品包括教育平板电脑、电话手表、点读机等，其中“优学派”系列平板电脑被许多消费者熟知。公司不仅聘请明星关晓彤代言产品，还曾冠名《龙的传人》《中国汉字听写大会》节目等提高知名度。

招股书显示，近三年，优学天下的营收一路高歌猛进。2017年实现营收5.16亿元，2018年为6.69亿元，到2019年进一步增至7.33亿元。净利润也持续增长，2017年为2774.43万元，2018年攀升至3467.81万元，2019年进一步增至3670.55万元。

（图片来源：招股书）

然而进入2020年，优学天下的业绩增势开始扭转，上半年实现营收2.88亿元，净利润亏损103.83万元。

眼下，在线教育头部玩家激战正酣，背后的教育工具类产品市场迎来契机。以教育平板电脑起家的优学天下，并不满足于只做产品，试图掘金在线教育市场。不过要在资本跑马圈地的市场上分一杯羹，似乎并不容易。

此次IPO，优学天下计划募集4.86亿元，用于个性化教育平台升级建设项目、人工智能技术研发中心建设项目等。拥有王牌产品在手的优学天下，将如何讲好资本故事？

随着学生平板电脑的需求大涨，优学天下的发展也步入上升期。2017年，优学天下的平板电脑销量为45.05万台，带来营收4.90亿元，占总营收的96.57%。2018年，平板电脑的销量上升至54.97万台，营收上涨至6.44亿元，占总营收的97.18%。

（图片来源：招股书）

2019年，优学天下卖出56.27万台平板电脑，创下销量新高，并获得收入7.13亿元。据IDC数据，2019年优学天下的市场占有率为13.72%，仅次于步步高、读书郎两大品牌。

得益于在线教育的兴起，以“优学派”为代表的教育工具类产品开始崛起。纵观目前国内的教育平板电脑市场，步步高、读书郎、优学派占据第一梯队，三家厂商的市场份额超过6成，小霸王、好记星、科大讯飞等紧随其后。IDC预计，2020年中国教育平板的出货量将接近440万台。

然而进入2020年，在线教育行业经历了跌宕起伏，消费市场陷入低迷，优学天下的产品销量也开始缩水。2020年上半年，公司卖出19.34万台平板电脑，产销率为91.83%，较2019年的102.24%有所下滑。面对庞大的市场，优学天下能否继续抓住红利？

对此，优学天下表示，当前国内教育平板电脑行业尚处于发展期，除了几家头部厂商，科大讯飞、华为、联想等企业纷纷跨界进军。未来公司将立足于行业广阔的发展前景，抓住市场快速增长的契机。

虽然拥有定价不低的明星产品，但优学天下的毛利率并不高，甚至低于同类业务公司。

（图片来源：招股书）

报告期内，优学天下的整体毛利率基本在34%-35%左右，而两家可比公司科大讯飞、视源股份的平均毛利率超过40%，其中科大讯飞在2020年上半年的毛利率更是高达61.22%。

对于毛利率水平偏低的情况，优学天下在招股书称，由于产品差异和渠道差异导致。

从销售渠道来看，优学天下以经销为主，通过线下书店、专卖店、KA卖场、3C卖场等实体店形成销售网络，收入占总营收的9成以上。而经销模式下的毛利率不到40%，相比之下，直销模式虽比重较小，但毛利率基本在60%左右。

大力铺开销售网络，高涨的销售费用也将蚕食利润。2017年，优学天下的销售费用为8113.59万元，2018年增至9941.93万元，2019年销售费用支出过亿，为1.03亿元。三年间对应的销售费用分别占总营收的15.72%、14.85%和14.04%，高于上述两家可比公司的平均值。

值得注意的是，在毛利率水平有待提升的同时，优学天下的利润对补助的依赖较高。2017年至2019年，公司计入当期损益的补助分别为1715.81万元、2273.23万元和2400.24万元，分别占当期利润总额的61.84%、65.85%和60.70%。

优学天下表示，公司产品作为K12教育的辅助和补充，是智能时代“互联网+教育”的重要学习工具，能够有效促进教育的智能化、个性化和高效化。在提升公司核心竞争力方面，未来将持续加大研发投入。

回顾此前，优学天下可以说是大手笔投入研发，促使研发费用不断高涨，从2017年的6244.62万元上升至2019年的9808.53万元，占当期营业收入的比例从12.10%增至13.39%。

招股书显示，优学天下的其他产品及服务涵盖了儿童手表、点读机等产品及在线教育课程服务，而这部分的业绩表现不佳。2017年，其他产品及服务实现毛利润164.99万元，2018年略缩至160.03万元，2019年陷入亏损，为-650.74万元。

2020年前6个月，公司其他产品及服务仍亏损140.98万元，毛利率大幅下滑至-67.97%。对此，优学天下称是公司在线教育课程业务销售规模较小，由于前期课程开发成本较高，导致该业务亏损。

对于整体业务布局，优学派官网介绍，公司旗下拥有智能终端、智慧课堂、在线教育三大业务板块。其中智能终端包括学生平板电脑、儿童平板电脑、AI伴学机器人等产品；智慧课堂包括教育云平台等；在线教育包括大渔网校。

搭建平台、推出网课等，是优学天下为打破瓶颈做出的尝试。但放眼望去，在线教育行业早已是一片红海。

2020年，在线教育在疫情催化下迎来资本热潮。12月，为备战即将到来的寒假，跟谁学、猿辅导、作业帮、好未来等多家教培机构相继宣布获得投资。

其中猿辅导在12月交割了云锋基金3亿美元的投资，这是猿辅导继10月份完成G1和G2轮融资后获得的第三笔融资。猿辅导旗下拥有猿辅导网课、斑马AI课、猿题库、小猿搜题和小猿口算等多款智能学习产品，目前公司估值达155亿元。

另一家头部企业作业帮在12月28日宣布完成E+轮超16亿美元融资，跟谁学也在同一天宣布8.7亿美元定增融资已全部到位。好未来则在12月29日宣布达成33亿美元私人配售协议，由银湖资本领投。

获得融资后，K12教育巨头的烧钱大战也在持续上演，其中广告投放成为巨头撒钱的一大流向。据移动营销数据分析平台App Growing数据显示，从2020年第四季度教育行业广告投放情况来看，高途课堂、作业帮、斑马AI课、有道精品课、学而思、猿辅导六家头部企业投放量最高，均为K12教育企业。

（图片来源：AppGrowing）

而看似风生水起的在线教育市场，近期也不断传来企业暴雷的消息。10月，优胜教育宣布破产倒闭；12月，主打在线教育“1对1”教学的学霸君被传资金链断裂。

网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示：“教育行业不同于其他行业，不能完全市场化。若只顾着现金流、跑马圈地、投资回报等商业思维，注定行之不远。在线教育平台要尽快从资本竞争中回归到教育的竞争，把更多的资源投入到师资扩展、课程开发、软硬件升级等方面。”

对于在线教育赛道，无论是提供产品还是服务，经过大浪淘沙后，或许只有深耕细作者才能笑到最后。优学天下能否如愿上市，有待观望。