高开低走前途未卜，清科创业“寒冬”上市，创始人身价超16亿

12月30日，清科创业（01945.HK）正式在港交所主板上市，股价报收11.6港元/股，涨幅为5.45%。

招股书显示，清科创业以3.1%的市场占有率处于行业龙头位置，被誉为港股市场“股权投资服务行业第一股”。根据港交所公告，清科创业公开发行定价为每股11.00港元，超额认购约1394倍。

“清科可以说是中国股权投资行业发展从0到N的见证者。”12月30日，一位PE界人士表示。

此前清科创业已引入多位基石投资者，包括高瓴资本、盈科资本、IDG资本、红杉中国公开市场基金等，合计认购金额约占总募资金额的45%。

创始人身价16.71亿

清科创建于1999年。彼时，年仅25岁的倪正东还在清华经管学院读博，其后与几位同学在清华校园创办了清科，并开始为新兴的创投行业提供服务。

当时谁都无法想象，20年后的今天，中国的创投行业规模如此之大。但1999年，中国的创投行业还只是刚起步，新千年交界，互联网泡沫就随之而来，全球创投行业迎来寒潮，清科自然未能幸免。

2001年，公司人数从16人减到3人，连员工工资都发不出来了。不过，倪正东依然对创投的未来发展充满信心，危机之下找家里人借了钱才渡过难关。

清科也在这一年举办了首届中国投资人论坛，中国的投资人几乎都来了。

“当时，整个VC圈在北京只够凑一桌，不到20个人。“赛富亚洲投资基金创始管理合伙人阎焱也因这样的机会与倪正东结识。当年的论坛总共只有150人参会，但那最初的150人当中，很多人日后都成为了中国投资界的翘楚。

“那个时候，谁都没能预料到，20年之后，中国的创投行业会如此蓬勃，各行业会出现如此多的巨头和独角兽。”倪正东感慨道，“过去的20年是创业最活跃的20年，也是年轻人逆袭的20年。”

中国创投大潮席卷而来。“回首过去20年，中国创投发展非常高速，这里面有各个参与者不懈的努力，有投资人和创业者的耕耘，也有像清科这样的连接者扮演了重要的角色。”红杉资本全球执行合伙人沈南鹏如此评价。

期间，清科创业也陪伴着中国创投行业不断前行。2007年，清科创业率先上线中国首个股权投资大数据平台“私募通”，随后陆续上线创业与投资领域资讯平台“投资界”、投融资信息对接服务平台“项目工场”、股权投资培训学习平台“沙丘大学”，渐渐筑起中国最大的股权投资综合服务平台。

20年的坚持，成就了清科，也成就了倪正东。根据招股说明书，倪正东通过JQ Brothers Ltd.持有清科创业48.0216%的股份。按照最新市值计算，倪正东的身价为16.71亿。

过去并不代表未来

尽管成功登陆资本市场，但清科创业未来依旧困难重重。

对于创业投资基金和产业投资基金来说，资管新规后，包括理财产品在内的各类资管产品，作为过去最为主要的募资渠道，这些资金的入场渠道受限。

资管新规的要求叠加大环境的不友好，PE/VC们的日子更难过了。一方面，表现为PE/VC募资难度加大，甚至可以说是来到了“至暗时刻”。除了头部机构外，中小机构很难融到资。另一方面，还面临退出的难题。

2019年下半年来，创投市场的活跃度进一步下降，交易数量与规模相继触底。2020年来，本来就是在资本寒冬中的PE/VC，更是迎来新冠肺炎的冲击。比如清科线下的活动便因为隔离及社交距离的要求，年度5个活动中的2个被迫取消。

据融中研究统计，截至2020年11月末，私募股权投资基金已完成募集金额为6988.21亿元，相比2019年下降21.98%。私募股权投资基金募集数量继续呈现下降趋势，由2019年的884只下降至2020年11月末的827只。

“在整体经济和市场情况不利的情況下，客戶可能会减少他们的营销支出，获得股权投资相关知识及资格的动力可能会下降，这将影响客户对我们的营销服务及培训服务的需求。“清科在招股书中表示，”由于我们的成本相对固定，而且我们可能是无法在不减少收入的情况下降低我们的可变成本，或在一段时间内无法抵消因为市场和经济状况变动导致的收入减少。因此这可能会对我们的盈利能力产生重大不利影响。”

清科创业也在招股书中作了风险提示，过去的增长并不能代表未来业绩。毕竟，有太多不可控因素，以中国股权投资行业发展现状来讲，2015年-2019年股权投资行业的投资金额复合增长率为-5.1%。

除此之外，大数据分析能力作为改善及升级私募通的主要技术，这在一定程度上也影响着顾客的稳定增长。目前，私募通主要通过大量非结构问卷进行资料收集，从而为订阅者提供精准且有力的数据服务。但即便加大投资，更新数据模型以及算法，仍无法保证数据不出错。

“相应的，假如我们未能留住现有客户以及吸引更多客户消费，这对我们业务、经营业绩以及财务状况将产生重大不利影响。因此，为了保持收入和利润的增长，我们就必须留住现有客户并吸引新客户，并鼓励彼等使用我们的服务。”清科创业在招股书中表示。

归根结底，上市仅仅只是第一步，借着资本市场，清科创业想要取得长足发展仍需完善自身、仍有很长的一段路要走。