前保代因受贿被判刑，曾经投行一哥国信证券能否重回闪耀时代？

还记得2018年公开举报国信证券（002736.SZ）投行业务有“黑幕”的那位保代吗？国信证券前保代马华锋称，国信证券为了阻止自己对某上市公司进行现场核查，违规解除了与自己的劳动合同。

近日，马华锋又一次出现在公众视野，原因却是在国信证券担任保代期间受贿。

12月25日，中国裁判文书官网披露了一份判决书《马华锋非国家工作人员受贿一审刑事判决书》（以下简称“判决书”）：原国信证券保代马华锋因受贿罪，判处有期徒刑一年二个月。

来源：中国裁判文书网

这事要从国信证券一位客户——上市公司任子行（300311.SZ）说起。

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陈年渊源：国信证券与任子行的纠葛

2016年至2017年间，任子行委托深圳顺景九合公司收购深圳泡椒思志信息技术有限公司（简称“泡椒思志”）100%股权的项目，同时聘请国信证券负责尽职调查、重组材料和上报证监会审核等工作。国信证券即委派时任公司投资银行业务部高级经理、并购业务部保荐代表人马华锋和职工姚某负责此项工作。

任子行成立于2000年5月，是国内最早涉及网络信息安全领域的企业之一，业务覆盖政府、军工多个行业，提供网络审计与网络信息安全领域的各种产品和解决方案，在多个领域市场占有率第一。

任子行2012年上市后就开始了并购扩张之路，但此后多个收购标的接连暴雷。2019年度公司全年实现营业收入较上年同期下降17.02%；实现归属于上市公司股东的净利润-9573.38万元，较上年同期下降168.79%。

据其财务报告内容显示，公司经营业绩下滑的主要原因之一是收购的泡椒思志净利润远低于承诺业绩，公司对收购泡椒思志所形成的商誉金额进行减值计提，导致公司净利润大幅亏损。

言归正传，回到马国锋主导任子行收购泡椒思志的话题。一般而言，由于现金流紧张，上市公司往往更愿意进行股份收购，但自2016年以来，监管对于并购重组审核趋严，因此，具有估价简单明了、高效速度快、不需要上会审核，程序简便优势的现金支付收购资产案例逐渐增多。

在此次收购项目进程中，任子行就将收购方式由原定的股权收购改为100%现金收购。

来源：Choice

来源：中国裁判文书网

于是国信证券具体经办项目人员马华锋便向任子行提出个人要收辛苦费110万，然后对方给了他110万现金，华锋又给了另一个项目人员20万，自己留了90万。

根据《判决书》的内容得知，2019年11月28日，马华锋前住上海市浦东新区，自动投案，并退赃90万元，后被深圳市公安局取保候审，国信证券还书面表示谅解马华锋并希望对其减轻处理。

而《判决书》中并未透露马华锋是何种原因自首。

尽管在辩护词中辩护人强调了这110万元的劳务费性质，但被法院无情驳回，法院最终认为，被告人马华锋利用职务便利，非法收受他人财物，为他人谋取利益，数额巨大，其行为已构成非国家工作人员受贿罪，判处马华锋有期徒刑一年二个月。

值得一提的是，说起任子行和国信证券的渊源，可以追溯到更早时期。2016年证监会披露一项行政处罚书，涉及任子行IPO项目（2009年起）承揽人被没收违法所得千万、罚款千万、市场禁入。任子行IPO项目承揽人正是时为国信证券保代的罗先进，罗先进利用其职务便利，在国信证券对任子行进行辅导和保荐上市过程中，借他人名义受让、持有任子行股权，并在任子行股票发行上市后卖出。

网红保代：丢掉金饭碗，硬磕老东家

提到国信证券老保代马华锋，不得不回顾下前些年在券业引发热议的重磅大戏。

2018年12月28日，马华锋通过自媒体（微信公众号：投行业务资讯，系马华锋自营）发声，称遭遇国信证券违规解雇，并要进行维权。

当天，马华锋在其朋友圈内发布信息称，寻找劳动仲裁和诉讼律师的信息，表示具体情况请看中新赛克公告，并在朋友圈回复“更换保代有啥黑幕，扣罚奖金触及底线，大家看好戏吧，一定是2018年证券市场最大丑闻”、“这两天会有震惊全国的爆料”等内容。

这起纷争主要源自马华锋和国信证券就中新赛克的中介督导相关问题给出的结论大相径庭，与此同时，马华锋又被国信证券突然“除名”。

彼时，马华锋向《红周刊》表示，现场检查时发现中新赛克的公司章程和三会规则并未得到有效执行，公司实控人变动未履行相应程序和信披义务。

马华锋称，原本计划在2018年12月24日-28日再次对中新赛克进行现场检查，但12月20日先收到一份《解除劳动合同通知书》称“经公司研究决定，于2018年12月19日与你解除劳动合同”。

2018年12月28日晚间，国信证券出具《持续督导定期现场检查报告》称，中新赛克的公司治理、内控、信息披露、募资使用等等悉数全部合格。

对此，马华锋称除了要维护自己的权益，还要向证监会举报国信证券。

但国信证券方面声明称，马华锋所说不实。

一场隔空争闹过后，此事渐渐消失在公众视野，没了下文。

针对该事件，曾有业内人士对《华夏时报》表示，“从券商的立场来看，如果保荐人对上市公司核查过于严厉，不利于券商投行业务的发展，毕竟上市公司处于“金主”的位置，不排除国信证券在利用开除马华锋来换取对上市公司的妥协。”

真相到底如何？又该如何定论？恐怕只有监管部门才能揭开谜底。

风波不断：国信证券能否重回“投行一哥”？

早些年前，国信证券的投行业务在行业内一时风光无两，被称为“保荐王”。据券业观察不完全统计，2003年、2006年、2008年、2009年，国信证券的股票承销数分别为7家、14家、14家、21家，在券商股票承销数中，4次喜提第一名的好成绩；2010年、2011年，国信证券股票承销数分别为40家、41家，行业排名第二。而且，2007-2012年，国信证券连续六年被深交所评为“最佳保荐机构”。

券业观察制图  数据来源：中国证券业协会

上述数据还显示，在胡继之卸任后的2014年，国信证券的券商股票承销数位列第5位，另据中国证券业协会数据显示，2014年国信证券的营收、净利润分别在行业排名中位列第5位、第4位。而到了2018年，其在上市券商中的营收和净利润均下滑到第11位、第8位。

不仅如此，国信证券引以为豪的投行业务，承销与保荐业务收入也从2014年的第4位下降到2018年的第10位。尤其是2016-2018年，无论是股票承销家数、股票承销金额，还是投行业务收入、承销与保荐业务收入，都呈下降趋势。

这些年国信证券经历了什么？

2018年，宁波东力(002164.SZ)逾20亿元收购案陷“诈骗门”，国信证券担任此次收购项目的独立财务顾问。

同年，因华泽钴镍（000693.SZ）项目遭到证监会立案调查，国信投行多个保荐项目被暂停，承销与保荐业务收入更是创历史新低。前述也提到，这一年，国信证券的承销与保荐业务收入下滑到行业排名第10位，而且保荐数量比上一年缩减了近77%。

据不完全统计，2016年国信证券违规事项达十余件，2017年-2018年发生违规事件超过5起，其中不乏营业部风险管理不合规、代销金融产品业务违规、内控不完善等问题。

2019年，国信证券投行业务收入虽有所回暖，但仍与几年前差距较大。

在企业预警通中查询到国信证券最近一次的一单案例——日发纺织IPO项目，深交所指出，王水兵与杨涛作为国信证券指定的项目保荐代表人，履行保荐职责不到位，存在信息披露违规情形。

此外，国信证券还曾被爆出有多名投行老将利用工作之便搞内幕交易领罚单。

前不久，国信证券因一纸研报，与美年健康陷入诉讼纠纷中，外界纷纷猜测，国信证券内控是否存在漏洞，研报审核是否合规。

中国证券业协会的统计显示，135家证券公司2020年前三季度证券承销与保荐业务净收入431.58亿元；根据价值在线数据，2020年前11个月，共有58家券商揽入IPO承销收入211.2亿元，平均承销费率为4.93%。

截至12月26日，2020年券商投行IPO市场份额排名情况显示，国信证券位列第13名。

券业观察制图  数据来源：Wind资讯

作为老牌券商，国信证券的综合实力毋庸置疑。它起源于中国证券市场最早的营业部之一深圳国投证券业务部，2014年底于A股上市，实控人为深圳市国资委，持股45.85%。券业观察根据中国证券业协会发布的业绩排名情况发现，就总资产、净资产、净资本、营业收入、净利润等五项核心指标而言，国信证券也曾连续多年进入行业前十。

一位资深券商人士表达了自己的看法：“中介机构是资本市场的“看门人”，在保荐质量、会计审计、合规审核、信用评级等方面发挥着专业把关的重要职责。近日刚通过的《刑法》修正案中，也明确将保荐人作为提供虚假证明文件罪和出具证明文件重大失实罪的犯罪主体，适用该罪追究刑事责任，最高可判处10年有期徒刑。今后，监管层必将对证券公司的合规风控能力提出更高要求”。

因此，作为头部券商之一和行业引领者，国信证券理应重视内部管理，积极完善对企业的持续督导工作。

根据最新消息的梳理，上个月，国信证券曾公告，经深交所审核同意并经证监会注册，公司拟面向专业投资者公开发行不超过人民币150亿元（含150亿元）的公司债券。债券采取分期发行的方式，目前已发行两期，共计发行100亿元。

国信证券在今年3月3日还推出150亿元非公开发行股票计划，扣除发行费用后将全部用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务。