产品尚在研发，运营主要靠融资，迈威生物能否成功上市？

12月17日，上交所正式受理了迈威生物递交的招股书。公司拟发行9990万股股票，募集29.8亿元资金，将分别用于建设抗体药物生产基地、抗体药物研发项目等主营业务相关项目。

成立至今尚未盈利，运营全靠融资？

迈威生物成立于2017年5月12日，是一家创新型生物制药企业，专注于生物制品方面的研发、生产和销售。研发产品主要涵盖自身免疫、肿瘤、代谢、眼科、感染等领域。

所谓生物制药，一般是以生物为原材料，通过生物化学等技术原理制造用于预防和治疗的药物。

值得注意的是，迈威生物主要有16个产品，所有产品均处于研发阶段。公司目前暂时没有生产和销售任何产品。

那么问题来了，公司日常靠什么运营？

招股书显示，迈威生物通过股权融资等方式获取资金，来支撑公司研发及日常运营支出。

（截图来源于招股书）

天眼查显示，迈威生物自成立以来共进行了两轮融资。其中，2020年4月28日（最近一次投资），迈威生物融资19.7亿元。

与此同时，今年上半年迈威生物向浦发银行贷款0.5亿元资金。

此外，值得一提的是，迈威生物虽然暂时没有产品进行销售，但公司通过技术服务产生了一定的收入。

招股书显示，迈威生物营收从2017年的460.25万元大幅增长至2018年的0.37亿元。其中，2018年，迈威生物将托珠单抗细胞株（即治疗风湿的药物）及相关技术转让给远大诺康，获得0.29亿元营收。

（截图来源于招股书）

但这仍然没能改善公司持续亏损的情况，净利润从2017年的-1.03亿元扩大至2018年的-2.38亿元。

随后，迈威生物营收由2018年的0.37亿元下降至2019年的0.29亿元，净利润则从-2.38亿元亏损至-9.29亿元。迈威生物营收能力逐渐降低，亏损数额不断加大。2020年上半年，迈威生物营收仅有88.65万元，净利润却亏损至-2.66万元。

对比迈威生物2017年-2020年上半年亏损情况，迈威生物2019年亏损达9.29亿元，为近年最大亏损数额。

对此，记者联系迈威生物询问相关情况，截至发稿，未收到对方回复。

迈威生物在招股书中表示，公司没有产品上市销售导致公司尚未盈利，且存在持续亏损。公司有多款药物正处于研发阶段，研发投入较大。未来一段时间，公司预计将持续亏损，亏损金额将进一步扩大。公司上市后长时间不能实现盈利，可能存在被终止上市的风险。

值得注意的是，截至2020年6月30日，迈威生物账面货币资金及交易性金融资产余额合计9.06亿元，公司目前货币资金充足。

最早于明年销售盈利？产品上市需提速

一般来说，研发创新型药物从研发项目批准到研发产品上市需要8-10年，期间需要进行大量研究和临床试验。迈威生物的研发产品具体进展如何？

招股书显示，迈威生物主要有16个研发产品。其中，1个研发产品已申请上市，4个研发产品处于注册临床试验阶段，4个处于I/II期临床试验阶段，7个创新产品处在开发阶段。

临床试验共有四个阶段，前三期为新药上市前的临床阶段，第四期为上市后的临床试验。

值得一提的是，迈威生物与君实生物（688180.SH）合作开发的9MW0113（治疗类风湿关节炎）的药物已去年申请上市，预计明年三季度上市销售。

迈威生物具有多项研发产品，其功劳应该归功于公司的研发人员。截至2020年6月30日，迈威生物共有430名员工，其中技术研发人员达339名，占公司总人数78.84%。其中，29人为博士学历，115人为硕士学历，硕士及以上学历占比达33.39%。

与此同时，迈威生物2017年-2020年上半年的研发投入也不小。迈威生物2017年研发费用为1.07亿元，2018年增加至1.69亿元。2019年迈威生物持续投入研发费用增长至3.63亿元。截至2020年6月30日，迈威生物的研发费用为2.5亿元。

（截图来源于招股书）

近年，迈威生物研发投入的费用虽然达上亿元，但公司研发费用水平在行业内并不算高。

2017年业内研发费用率平均为6632.36%，而迈威生物研发费用率为2332.16%；2018年业内研发费用率平均数值为7697.14%，迈威生物则为452.36%，远低于业内平均水平。

随后两年，迈威生物虽然持续加大研发投入，但依旧没能赶上业内平均水平。2019年业内研发费用率平均值为147881.99%，迈威生物研发费用率为1233.77%；2020年上半年业内平均研发费用率为30061.45%，迈威生物研发费用率为28239.65%。

（截图来源于招股书）

对此，迈威生物表示，可比公司各自产品线进展不同，公司的研发费用率与同行业上市公司、拟上市公司的可比性较低。