停牌又复牌500亿市值消失，性价比之王小米的坎坷高端路如何破除“屌丝”标签？

今年以来，顺风顺水的小米股价不断创新高，手机出货量逆市增长，市场份额收复失地。第三季度收入722亿，同比增长34.5%，远超市场预期。

12月2日，小米集团发布公告，将以增发股份和发行可转债的方式，融资40亿美元，用于业务拓展、增加市场份额、生态系统投资等。可在开始交易前，小米短暂停牌，复牌后市值消失了近500亿港元。

前几日，雷军刚说完小米手机在高端市场表现良好，结果就被自家高管一句“得屌丝者得天下”打脸，小米努力打造品牌“高端化”的形象似乎又被打回原形。

没技术、中低端、代工等外界对小米的三大标签，一直困扰着雷军。新一轮融资能帮助小米破除外界的“误解”吗？

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近两年，小米为了摆脱“低端”的大众印象，先是在2019年初，实行“手机双品牌”战略，将Redmi品牌从小米拆分出来，独立运营，专注走性价比路线，冲击销量。而后，没有性价比包袱的小米品牌，可以大胆的走高端化路线，提高价格。

Omida数据显示，2020年上半年，全球智能手机销量榜上，红米手机在前十中占据四席，累计销量3530万台。2020年初，小米10发布会上，雷军宣布小米手机正式冲击高端市场，其中至尊版价格上探到6999元，为了这一步小米用了10年。

然而，小米和高端形象建立的联系十分脆弱，远不及小米和中低端的联系深入人心。

11月18日的亚布力论坛上，雷军还抱怨外界对小米有三大误区，一是认为小米没技术，二是认为小米属于中低端，三是认为小米的产品都是代工厂生产的、是贴牌的。这种误解让他十分郁闷。

不仅外界有这种误解，就连小米自家的高管也认为小米是属于“屌丝”的。11月21日，时任小米清河大学副校长王嵋公开表示，“小米认为，未来的天下，得屌丝者得天下。”这句话引起了小米粉丝的不满。

一方面，如今的“屌丝”是一个负面性词汇，网上不少小米用户说，“我自嘲，可以；但你这样说我，不行。”另一方面，王嵋的言论，又将小米和屌丝、低端画上了等号，这与小米高端化的战略方向严重不符。随着这段言论的发酵，王嵋主动辞职，小米公开向用户道歉。但小米的大众形象又一次与屌丝、低端紧紧的绑定在一起。

从价格上看，小米也还未摆脱“千元机”的定位。2020年第三季度，小米手机平均售价1022元，仍然在千元附近徘徊。

从销量上看，3000元以下的中低端手机仍然是小米的绝对主力。2020年第三季度，小米手机全球出货量4660万台，同比增长45.3%。其中，定价在3000元人民币或300欧元以上的高端手机销量超800万台，占比约为17%，剩下超80%的销量由中低端贡献。

无论是从数据上，还是长期以来的形象打造上，小米离高端还差很远，难怪外界对小米一直有中低端的“误解”。

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2020年第三季度，小米手机业务毛利率略有下滑，由9.0%下降到8.4%，同比下降0.6个百分点，小米在财报中的解释是，因为促销力度加大。

低毛利率一直是困扰着小米的难题。小米成立之初，靠着“性价比”的打法，让一家没有手机制造基础的公司，抓住移动互联网的风口，在苹果、三星、OPPO、VIVO等手机厂商的夹击中迅速站稳脚跟。

但这个路径却为小米日后的发展埋下了坑，近几年，小米一直在填坑。

追求“性价比”，使得相同的配料下，小米的价格要比友商低；或者相同的价位，性能要比友商好。小米不能一边喊着“性价比”，一边卖高价赚取高毛利，这导致小米长期以来毛利率偏低，品牌溢价能力不足。

低毛利还影响了小米在产业链上下游的优先级。售价偏低的小米，可以给供应商和渠道商的利润空间，相对来说会比华为、OPPO、VIVO等公司要少。

网上数据显示，对线下经销商来说，小米所给的平均5%—7%的返点在业内偏低，相比之下，华为可以给到高达15%的返点。当线下经销商向顾客推销一款手机的时候，是推销可以有更高返点的华为，还是推销一个低返点的小米，经销商的选择显而易见。

前两年，面对华为的高歌猛进，小米的市场份额受到挤压。Canalys数据显示，2019年第三季度，中国区的智能手机市场份额，华为从24.9%增长到42.4%，而小米从13.1%下降到8.8%。2019年9月，小米的股价曾跌至每股8.28港元。

由此，小米一直被外界视为是华为遭遇“限芯令”的受益者，可以借机抢走部分市场份额。2020年第三季度，小米在中国区的出货量同比增长18.9%，是前五大厂商中唯一正增长的公司，市占率上升到12.6%。Canalys数据显示，2020年第三季度，华为手机全球出货量下降22%，而小米手机全球出货量同比增长45%，增幅超过所有手机厂商，市场份额重返前三，达到13.5%。

手机销量的大幅增长，让小米的智能手机业务收入，在2020年第三季度同比增长47.5%，达到476.0亿，并带动了小米集团总收入同比增长34.5%，达到721.6亿。

今年以来，小米强势的股价表现和超预期的业绩似乎印证了外界的想法。2020年至今，小米股价涨幅超过140%，最高触及每股28.40港元。只不过，这个价格离雷军口中“小米是年轻人的第一只翻倍股”还差了5.6港元（与每股17港元的发行价相比）。

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现在提到小米，不可避免的要提到小米生态链和AIoT（智能物联）业务。2020年第二季度，小米将“手机+AIoT”战略改为“手机XAIoT”战略，推进手机和AIoT的协同发展。

2020年第三季度，AIoT业务收入181.2亿，同比增长16.1%，“手机+AIoT”业务收入占比超过90%。尽管雷军多次强调小米是一家互联网公司，但从收入上看，小米是一家硬件公司。雷军否认小米是一家硬件公司并不奇怪，毕竟，硬件公司和互联网公司的估值差了很多。

小米AIoT业务有电视这样的大家电撑场面，2020年第三季度，小米电视全球出货量310万台，连续七个季度位居中国大陆第一，全球前五。其中，2020年9月还发布了面向高端市场的小米电视82英寸至尊纪念版，售价49999元。

AIoT也有充电宝、加湿器这类的配件和小家电冲销量，这里有一部分行业是小米定义的“蚂蚁市场”。

小米联合创始人刘德将路由器、体重秤等类似的行业定义为“蚂蚁市场”，指在某一行业中，所有玩家都如同蚂蚁一样，共同瓜分这个市场，在这样的竞争状态下，每个公司的市占率都不超过10%，或许可以找到第一名，隐约看到第二名，但没人知道第三名。小米移动电源就是在蚂蚁市场中跑出来的。

2013年，小米投资了一家2012年成立的移动电源公司—紫米，后者专门做移动电源及其配件的研发生产。2019年，小米移动电源销量已经超过1亿，这意味着中国平均每14个人里就有一个人用小米移动电源。

2020年双11，小米AIoT产品路由器、智能手环、平衡车、加湿器等产品包揽天猫、京东、苏宁等多家电商平台221项第一，这是一个蛮恐怖的数字，小米俨然成为了蚂蚁市场里的大玩家。

只不过，小米AIoT产品主要是由小米生态链公司代工生产，这又是雷军口中外界对小米的三大误解之一。雷军则认为代工是一种很先进的生产模式。

代工模式下，小米可以利用自己的规模和平台优势，为生态链公司提供优质的供应链和渠道。比如，石头科技的前5大供应商就有多家与小米重合，石头科技生产的扫地机器人也可以在米家、小米商城、小米有品等渠道售卖。

小米通过对石头科技等代工厂投资，还可以获得投资回报。2020年，石头科技、九号公司等小米生态链公司接连在科创板上市，为小米带来了不少投资收益，双方实现了共赢。

截至2020年9月30日，小米投资的公司超300家，总账面价值395亿，同比增长37.5%。2020年第三季度，小米经营利润67亿，其中投资收益达到了34亿，占据一半以上。

小米尝试过自己生产吗？其实，2012年小米内部曾有一个4-5人的团队生产了一款移动电源，自己研发和制作，成本一百多，卖了几万件，这个项目就叫停了。显然，这个成本和销量对小米来说极不划算。

从AIoT的收入增速来看，排除一二季度受疫情的影响，这块业务随着体量的增加，增速逐渐放缓。有放缓迹象的AIoT会发展成为小米的护城河，和小米手机实现互相导流的生态环境吗?