康迪车业遭做空，一台车被指骗补5万元

又一中概股在美遭遇“猎杀”。

11月30日，新能源车企康迪车业（NASDAQ:KNDI）遭沽空机构Hindenburg Research沽空。后者称，康迪车业利用向未披露的附属公司进行虚假销售的方式来伪造营收。

受此影响，康迪车业股价大跌，截至当日收盘，跌幅为28.34%，报收于9.76美元/股。

与蔚来、理想、小鹏这些“当红炸子鸡”不同，康迪车业本不知名，但它极具传奇色彩，主推俗称老头乐的老年代步车产品，只不过目标市场是在美国。

同样是数据造假的戏码，康迪车业会不会遭遇和瑞幸同样的处境？作为一家中国企业，康迪车业背后到底有何故事？又缘何被做空？

新能源汽车一哥出征美国？

在新能源车型盛行的最初几年间，国内新能源汽车曾频频被曝出“骗保”事件，而康迪车业正是最早尝鲜新能源的车企。这家前身为永康微型轿车的企业成立于2002年，总部位于浙江金华。2007年，康迪即成功登陆纳斯达克。

2013年，康迪的电动车业务步入了发展的快车道。当年，吉利汽车旗下的上海华普国润汽车有限公司和康迪车业各自占比50%股份，共同投资组建了康迪电动汽车集团。此后，吉利电动车业务也归属在了康迪名下。

获得合法身份后的康迪电动，迅速推出了SMA7000BEV和SMA7001BEV车型，这两款车在当时被纳入了工信部第52批节能新能源汽车示范推广应用工程推荐的车型，由于续航里程超过了150公里，在当时可享受5万元补贴。

在政策利好的风向下，康迪电动的产销率一路上涨。2015年，康迪电动以2.8万的销量领跑国内市场，并斩获全球电动企业销量榜第7，同年11月更是一举跃升至全球电动车企销量榜第二。

但好景不长，2016年，工信部、财政部等四部委联合调查新能源骗补情况，而康迪电动就被查出有骗补行为。 很快，吉利汽车便发表声明，将康迪电动正式剥离出去，以7.25亿元人民币转让给了母公司吉利控股集团。

离开了吉利汽车，品牌形象受损的康迪电动陷入困境，销量一蹶不振。2018年康迪电动车销量仅为6964辆；2019年更是惨淡，销量为0。或许是出于打造全新新能源产品系统的原因，2019年，吉利科技集团收购了康迪车业持有的康迪电动28%股份。

国内市场受挫，康迪车业也尝试着开拓美国市场。早在2009年初，康迪就在美国推出了第一辆微型电动车Coco，但后续却以失败告终。今年8月3日，康迪在美国推出了两款被称为“老头乐”的新能源汽车---k23和k27，分别售价为22499美元（人民币约为15.69元）和12999美元（人民币约为9万元），并于第四季度正式开始交付。

北美开售新车的消息传出后，康迪股价大幅上涨，宣布发售新车当日，该股上涨了140%。

除推出新车外，康迪的“美国梦”版图还包括建立一家电动和越野制造厂。据悉，公司正在与包括美国和墨西哥边境的地方政府机构在内的多个合作伙伴进行初步谈判。看起来，国内失意的新能源汽车老大哥，要在他乡东山再起了？

被做空竟因割美国“韭菜”？

除了推出新车外，被做空之前，康迪还放出了几大消息：一是向外宣称，旗下小型电动汽车K27已获得美国加州的上路许可，享受政策补贴后，K27加州售价仅为7999美元；二是在11月2日宣布旗下子公司浙江康迪智能换电科技有限公司拟于科创板上市；宣布从美国筹集了1.6亿美元。

正是因为以上行为，引起了做空机构的注意。Hindenberg Research称，康迪策划了一个虚假的收入计划，向美国投资者夸大其词，以利用监管空白，肆无忌惮地从美国资本市场抽取现金。

在做空报告的采访内容中，康迪前员工称康迪在美的努力是“烟雾弹”，目的是为了抬高股价。该报告还指出，康迪最近的宣传重点是旗下电车将在美国上市。但康迪已在美国尝试卖车12年了，第一辆美国车就是非法进口的，被海关查获。一位前经销伙伴表示，最终康迪引进美国国内的每一辆车都坏了。

此外，该份做空报告指出，康迪在过去12个月的销售额中，有近64%是给未披露的关联方的。康迪最大客户约占其过去12个月销售额的55%，而该客户与康迪车业的一家子公司共用一个电话号码，并共用同一名高管，其总部就在康迪工厂旁边的一栋小楼里。而康迪的第二大客户，占过去12个月销售额的9%左右，曾经也是该公司的全资子公司。

Hindenberg Research称，康迪的财务数据证实了这个担忧。该公司一直无法将收取的收入入账，这是虚假收入的典型标志。销售未完成天数（DSO）是衡量收入收取情况的常用指标，该公司上一季度为278天，比最接近的汽车同行差5.6倍左右。

康迪车业财报显示，2020年第三季度公司净营收1871.7万美元，同比下降40.9%。净亏损145.8万美元，去年同期净利润1208.9万美元。摊薄每股亏损0.03美元。

被做空之前，康迪车业股价近几个季度一路上扬，至今已上涨近两倍。

“老人乐”背后：似曾相识的圈钱手法

做空报道尚未知是否属实。在某车友论坛留言里正流行着一句话“美国韭菜就是绿韭菜，低配置的老人乐K23换个炫酷外壳就能割。”

据悉，车型K23满电续航290公里，最高速度为112km/h，电机最大功率21千瓦，内部配备一块10英寸的触摸屏，动力系统方面则配备41.4 kWh三元锂电池。

“这样的低配置，换个壳到美国居然价格翻倍了。”汽车达人BusinessCars指出，除了外壳，K23的配置与2018年康迪推出的全球鹰EX3并无区别，电池、电机都一样。

实际上，这样的手法在早年骗补的新能源汽车领域十分常见。一台配置低、做工差的车型，搭配上一套纯电力系统，挂出高价即可骗取补贴。

据美国目前的新能源汽车补贴政策，累计销量未超过20万台的情况下，满足电池容量的相关技术标准，单车最高可获得税收减免达7500美元（约合5.2万元人民币）。对于车企来说，这一税收抵免决定了利润率的高低。特斯拉2019年第三季度财报中，其美国税收减免占毛利比重达16.27%。

高达5万的税收减免，对于成本并不高的电动车企业而言实属丰厚。巨大的利润空间面前，这也难怪“老人乐”卖到了两万多美元。就在12月1日晚间，针对Hindenburg Research发布的负面报告，康迪车业终于出面正式回应，其表示该报告存在众多错误，包括对历史事实的错误陈述、不准确的结论以及超乎寻常的观点。目前，康迪车业正计划深入研究该报告，找出关键的不准确之处，并准备在不久的将来给出详细解释。