A股股神！上市公司炒理想汽车，4个月浮盈93.5亿

       猛赚90亿，人称新“股神”

近日，利欧股份（002131.SZ）在互动平台表示，公司通过其香港子公司对理想汽车投资4.5亿元，截至11月23日，4个月时间，投资理想汽车确认的公允价值变动收益达约93.5亿元。并且，这部分股票预计明年1月底解除限售。

今年7月30日，理想汽车在纳斯达克上市，作为理想汽车上市前在A股市场唯一的股东，利欧股份无疑成为了大赢家。

要知道利欧股份从2008年至今归母净利润合计还没达到70亿元，这一次的投资便超过了13年的净利。

但对于这项投资，利欧股份实控人王相荣这位“资本大佬”可是很早就盯上了。

早在2016年，利欧股份就投资了理想汽车的前身车和家，2017年9月，利欧股份再次领投其A+轮融资，连续两年共投资4.5亿元。

这一番操作，可谓投资有道，但利欧股份并不是一家以投资为主业的公司。

素有“中国水泵之乡”的浙江省温岭市是利欧股份的发祥地，成立25年来，利欧股份从一个提供水泵技术服务及生产贴牌机器的小厂商，到构建完成了“机械制造+数字传播”双业务平台产业发展格局的A股上市公司，这其中也经历了转型之路的考验。

2007年，利欧股份上市，从2010年开始，利欧股份通过一系列的扩张与并购将原有的1个生产基地扩张到4个。

2014年，利欧股份收购上海酷漫广告、上海氩氪广告、银色琥珀文化传播、江苏万圣伟业广告、北京微创时代广告、上海智趣广告等多家数字营销领域公司。

三年内，利欧股份在数字业务板块投资总额达到50亿元。至此，利欧股份的“机械制造+数字传播”双业务驱动模式形成。

图片来源：西南证券研报

产业分析师张晓婷表示:“利欧股份的转型对企业来说，一定意义上避免了单一业务发展的风险，又能提供企业新的利润增长点，是个不错的选择。”

转型后的利欧股份开始进行对外投资并购，且将眼光主要放在了新兴产业上。

2015年，利欧股份投资了异乡好居、碧橙电商，此后又相继投资了理想汽车、浙江大农、新风光电子等近三十家公司。其中，除了理想汽车外，另有4家公司处于上市筹备阶段。

目前的利欧股份在新媒体、新能源、半导体等近20个热门产业上都有涉及。

现在回头看，或许利欧股份未来将从双业务驱动，发展至“机械制造+数字营销+投资”三驾齐驱。

不过，在利欧股份的投资中也曾有过令人瞠目结舌的项目。

      23亿收购公众号？

2018年9月，利欧股份曾公告称，将拟逾23亿元收购微信自媒体内容营销公司苏州梦嘉75%股权，一时间引发资本市场关注。

据了解，这家公司在2017年以及2018年1月至8月的营业收入分别为1.95亿元、3.40亿元，净利润分别为6390.18万元、11973.19万元。同期，苏州梦嘉的移动互联网推广收入分别为1.51亿元、2.14亿元，占总营收比重分别为77.58%、63.04%。

可以看出，苏州梦嘉的收入和利润增长都十分迅速。

但23亿元才能收购75%的股权，意味着公司整体估值可能要达到30亿元左右。截至利欧股份发布公告前，苏州梦嘉的员工人数736人，其中编辑人员数量489人。

但值得关注的是，其平台发布的60多万篇文章中，原创内容的比例仅6%。

这一收购操作，引来了资本市场热议，同时也受到了深交所的问询。

利欧股份通过46页的回复函解释了营收、成本，以及非原创内容风险等问题。但最终，在当年10月12日，利欧股份发布公告，终止了这项收购交易。主要原因还是对标公司的估值存在较大差异。

       6年股价下跌62.72%，高溢价收购商誉悬顶

利欧股份虽然有着不少精准投资的过往，令人羡慕不已。而与之相对应的是，利欧股份商誉也随着并购项目的增多而增加，且很多并购的项目都没有完成业绩承诺。

从目前的业绩来看，得益于利欧股份在投资方面的突出表现，2020年前三季度，利欧股份实现营收106.54亿元，同比增幅达到899.95%。其双主业也有不错的发展，扣非净利润3.45亿元，同比增幅为70.38%。

但值得关注的是，2014-2016三年间利欧股份花费近50亿元收并购了12家公司，并且每次都给出了业绩承诺。由于近些年的买买买，利欧股份在2018年进行了一次18.09亿元的商誉减值后，如今账面还有18.36亿元的商誉。

图片来源：i问财

不断地外延并购，也会带来公司的偿债压力。2017年底，利欧股份货币资金为9.843亿元，而当年其短期借款就有20.25亿元。截至今年三季度，利欧股份12.71亿元的货币资金，对应的带息负债却有8.85亿元。

在短期借款高企之际，利欧股份还曾在2018年发行总额为21.98亿元的可转债，其中实控人王相荣及其一致行动人王壮利认购3.70亿元可转债。目前的利欧股份总融资余额还有18.14亿元。

从业务层面来看，利欧股份应收账款占总资产比例也较高。2018年利欧股份的应收账款余额为44.72亿元，占总资产的31.55%；2019年比例为32%；今年三季报的占比为27%。此外，利欧股份还曾踩雷乐视和暴风，导致应收款无法收回。

目前公司的实控人为王相荣，其持股比例为9.44%，其一致行动人胞弟王壮利持股为7.46%。

图片来源：西南证券研报

据i问财数据显示，截至目前利欧股份股东合计质押占总股本比例达到8.78%，其中从王相荣及王壮利的股权质押情况来看，他们二人所质押的股份占自身所持股份比例分别为14.92%和89.78%。

图片来源：i问财

从股价来看，在王相荣的运作下，还是让利欧股份的股价有了起色，从2014年开始，受到公司转型的影响，其股价一路飙升，曾一度涨到99.83元/股，前复权后为9.47元/股。

但多次并购，商誉悬顶，也“拖累”了利欧股份，没多久就开始走下坡路，截至2020年11月26日收盘，其股价为3.53元/股，跌幅达到62.72%。

图片来源：东方财富

企业观察员孙艺源表示，目前来看，虽然利欧股份战绩累累，但从传统行业转型对多产业进行跨界投资，在享受高回报的同时还是有一定风险的。如何突破资本市场危机四伏的陷阱，理智的投资并购，才是应当选择的投资理念。