南京首创：“八大产业链专项基金”，紧密契合市场化方向，精准突破助力产业

全国首创专项基金，精准突破八大产业链

近年来，为了更好适应资本市场环境，吸引社会资本促进当地发展，各地政府引导基金都在努力推陈出新，加快驶入“市场化”轨道。

而这一次，南京市走在了全国前列。

2020年11月12日，南京市创新投资集团（下称“创投集团”）合作推介会在北京举办。作为南京市新兴产业发展基金和南京市级科技创新基金的受托管理方、产业链专班成员，创投集团在已有政府引导母基金的基础上，充分发挥其引导功能，围绕“八大产业链”精准设立专项基金。

不同的是，这种形式正是全国首创。

“以往围绕企业集中募集或集中发布的政府引导基金，通常是中央的全国性安排”， 目前分管创投集团工作的紫金投资集团副总经理万舜向投中网介绍道，“作为一个城市围绕细分产业链，同时发布八支专项基金，这种形式是全国首创”。

八大产业链专项基金中，六支基金已宣布成立，由创投集团分别与源码资本、北汽东证、华泰紫金、俱成秋实、创新工场和国投招商六大机构合作设立，分别专注软件和信息服务、新能源汽车、新医药与生命健康、集成电路、人工智能、智能装备制造六大前沿赛道，规模均达到50亿元以上，其中，智能装备制造基金规模高达480亿元。

其余两支专项基金则专注于智能电网和轨道交通，创投集团将结合资本市场运作特征，采取公开征集的形式，面向国内、国际头部机构公开招募，合作设立专项基金。此外，创投集团其余产业链子基金以及南京市级科创子基金也在持续招募机构中。

八大产业链专项基金对于南京市有重要的战略意义。南京市的目标定位是“创新名城”，而创新名城的构建离不开产业的发展、优秀的企业以及创新型的人才和资本。而八大产业链专项基金，势必会在“创新名城”建设中发挥巨大的基础性支撑作用。

作为南京市政府引导基金的受托管理方和产业链专班成员，创投集团致力于整合各类引导基金资源，围绕重点产业“强链补链”，为南京市搭建良好的创投生态。截至2020年10月，创投集团已围绕八大产业链设立相关产业引导子基金近60支，总规模已逾千亿元。

紧密契合产业市场，返投不让GP有负担

“八大产业链”涉及当下多个热门赛道。但对于产业方向的确定并非盲目追逐，而是深思熟虑的结果。

“可以说是，有所为有所不为”，万舜表示，“南京市委市政府认真听取了包括科学界、产业界等社会各界的意见，认真研究了南京市自有的产业基础和资源禀赋，最终锁定八大产业链进行重点突破，也希望可以打造出南京的‘产业地标’。实际上，八大产业链也是与新基建不谋而合的”。

八大产业链专项基金的投资阶段，也根据不同产业链的特点灵活谋划，整体以中后期为主，包括成长期、成熟期以及产业整合并购等。“如果资本市场发生变化或者企业遇到困难，只要我们看好企业前景，也在投资范围内”，万舜表示，“不排除划出适当的比例做VC，只要对产业链有利都是可以的”。

值得一提的是，创投集团在专项基金的运营上，也在着力向市场化机制靠近。

在投决机制上，专项基金将组织管理机构、产业专家、业内人士等专业人士组成投资委员会，秉承充分尊重多数意见的原则进行投资决策，不设一票否决权。

在返投事项上，专项基金采用市场上相对比普遍的1:2返投比例，但会采取相对宽松的统计口径，比如投资企业注册地如不在南京，但其子公司设在南京也可以算在统计口径。

“毕竟是南京市产业链专项基金，主导思想是扶持南京市的产业做大做强，但南京也会努力创造更好的生态，让专项基金有更多好的投资标的，通过市场化的运作赚钱”，万舜表示，“争取让GP两倍返投不至于很大负担，两倍投起来也很愉快。”

另外，专项基金还设立了一定的激励让利政策。针对专项基金的中早期项目，给予和南京科创基金天使项目同等的50%-80%激励奖励。

除了产业链专项基金，针对一些规模较大的重要项目，或暂不适用专项基金投资阶段、但具有重要战略意义的早期项目，创投集团也灵活采取了直投方式，作为产业链转型基金的有力补充。

目前，创投集团已经取得了良好的投资成果。万舜向投中网透露，一支围绕集成电路的子基金，在一年多时间投出四十几个项目，有四个项目已经上市。目前，创投集团已经组建约60支基金，整体子基金和直投项目的平均IRR已达到10%以上。

除了专注产业发展的子基金和直投项目，创投集团也打造了“一室一中心”基金，作为“科技成果产生和转化的积极探索”。“一室一中心”分别是紫金山实验室知识产权基金和扬子江生态中心天使基金，前者依托的南京市网络通信与安全的重点实验室，是南京建设综合性科学中心的关键支撑，后者依托的扬子江生态文明创新中心则是南京贯彻落实总书记生态文明思想、推动长江经济带高质量发展的重要举措。

“紫金山实验室知识产权基金围绕前段、前沿科技成果，促进自主科技成果的熟化和落地，扬子江生态中心天使基金围绕对基础环境的保护，努力让‘牺牲环境求发展’的观点一去不复返”，万舜介绍道，“前者的重点是国家前沿的技术引领和国家重大的战略安全，后者是基础的民生、基础的环境、基础的保障”。

“如果说八大产业链基金是‘脚踏实地’，‘一室一中心’就是登高望远，有更为长远的关系国计民生的战略意义。”

与GP“相爱相成”

近几年募资市场持续遇冷，募资难题已经是投资机构心照不宣的痛点。投资机构对政府引导基金的需求度日益显著，政府引导基金也愈发成为资本市场的重要LP。

投中研究院《2020年政府引导基金专题研究报告》显示，截至2020年6月底，国内共成立1,349支政府引导基金，政府引导基金的总规模达已高达21,452亿元。

与此同时，在政府引导基金与市场化GP的合作过程中，仍存在不少问题需要磨合，比如返投比例过高、硬性政策限制会导致投资回报偏低，双方诉求不同导致基金不能落地、招商引资情况不理想等各类痛点。

从万舜的角度来看，如何筛选出最优秀的GP是当前的最大难题。“不同GP的眼光、格局、前瞻性、敬业精神以及对市场的理解深度，差别还是很大，这在募投管退各个环节都有不同表现”，万舜表示，“另外，一些GP的契约精神有待提升。南京在市场化方面做得比较开明，之后也会逐放宽返投比例的计算口径，希望GP可以尊重引导基金的诉求，这都是相辅相成的”。

“通过相对宽松的政策吸引优秀的GP来到南京，与我们一起发展，这是我们的根本出发点。”

对于GP的筛选标准，除了刚性的量化指标，创投集团也十分注重软性层面的考量。“看本质不看表象，数据只能是参考，我们更注重把握GP本质的能力层面，包括核心逻辑、产业理解以及对基金运作规律的把控等”，万舜指出。

至于如何实现投资回报和招商引资的双重目标，曾担任高新园区管委会主任和科技人才局长的万舜，更愿意用一个更为宽广的视角来解读问题的本质。

“南京市这几年在创新名城建设上力度很大，在整体创新、产业扶持上做了很多工作，比如建设多达400余家新型研发机构，有效促进科技成果转化，强化‘专精特新’企业的培育，推动高新技术企业数量从2015年的1200多家增加至今年预计6000家”，万舜认为，“这实际上具备了让GP来到南京设立基金、投资本地项目的一个良好基础，对GP而言，不仅是资金支持，也给到GP很好的投资标的和立体化生态环境”。

“这给基金投资提高了赢的概率，而GP最终投资给当地企业，打开企业的发展的局面，也让LP获得更好回报，与此同时，南京市的税收就业各方面也会变得更好”。

在万舜看来，政府引导基金和市场化GP之间，应该是一种“相爱相成”的关系。

“《论语》里有一句话：‘己欲立而立人，己欲达而达人’，意思是想成就某个事情，一定是通过帮过别人来实现。因此我们作为LP，不能只对GP提要求和所谓考核等，而是要帮助GP获得资金、获得项目来源，帮助GP把项目投资、投后管理、退出工作做好，让GP感到在南京可以募到钱、投出好项目、获得好回报，反过来，这就促进了南京企业和产业的发展，二者之间相互成就。”

“创新名城”助力南京，打造创业投资“富矿区”

评判一支政府引导基金的成色，地域本身的发展水平是个重要标尺。

身处长三角经济的南京市，不仅地理位置优越，在政策导向、经济发展、科教科研等方面，享有成为创投“富矿区”的显著优势。

政策层面，南京市积极响应十九届五中全会关于“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位,把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”精神，并已经连续数年身体力行围绕“创新”开展城市战略部署。

自2018年以来，南京市委连续三年发布1号文件，紧密围绕将南京打造“创新名城”以及实施创新驱动的发展战略，推出了一系列兼具广度和深度的政策。在广度上，1号文件覆盖广泛，涉及原始创新、成果转化、企业扶持、人才引进等对企业和人才服务等整体环境的打造；从深度来看，每个文件都有配套的实施细则，对相关规定、实施部门和完成节点进行详细说明，确保政策扎实落地。

1号文件给南京市指明了清晰的发展方向和路径。在这样的政策下，南京市也取得了国内首屈一指的经济发展。2020年一到三季度，南京市GDP总量超过1万亿美元，增速水平超过北京、上海、深圳等一线城市位列全国第一。

“可以说，南京市找到了适合自身的发展战略和路径，在创新驱动发展的战略和‘创新名城’的定位之下，形成了如今全国增速第一的局面”，万舜表示。

另外，南京市在科研、科教也具备先发优势。以‘双一流’高校和学科为例，北京拥有21个，上海拥有14个，而南京拥有12个，紧随北、上之后位列全国第三。南京市也拥有丰富的科研院所，包括中科院科研院所、部队科研院所以及央企、民营机制的科研院所等。

除了南京市本身的多方面优势，创投集团作为市政府引导基金的受托管理方，也身体力行在基金的募投管退全流程给予支持和帮助，并努力实现更为市场化的运营模式以及更为宽松的返投口径。

作为南京市的国有投资集团，创投集团还拥有独特的生态支持优势。除了庞大资金作为坚实后盾，创投集团可以有效协同南京市各方面的资源。另外，创投集团母公司紫金投资集团参股多家银行、证券、担保、小贷、融资租赁等，拥有金融全牌照优势，在各个领域都有较强的话语权和资源。

通过本次八大产业链专项基金的设立，创投集团再为吸引优质创投资源“再加一把火”。

“通过设立引导基金，引导基金之间信息共享、相互帮助，让基金的成功吸引到更多的基金。对于做得好的基金，我们也会继续加筹码，让GP有第二支、第三支基金，或者规模越来越大”，万舜表示。

对于政府引导基金的未来，万舜的期许是，“争取达到‘以智引智、以才引才、以GP引GP、以基金引基金、以资本引资本’的局面，最终让南京市、企业和资本整体形成一个良性、螺旋式的上升。”