郭广昌减持青啤套现35亿！放下啤酒，痛饮白酒？

      30多年前，还是穷学生的郭广昌曾骑着自行车一路北上，归途中路过美丽的海滨城市青岛。在这里，他忍着两顿没吃饭，只为能喝上一杯“大牌奢侈品”：青岛啤酒。

11月22日，青岛啤酒（600600.SH）发布公告称，获知合计持有本公司总股本5%以上股份的股东复星国际有限公司旗下一家实体Peak Reinsurance Company Limited通过集中竞价方式，于2020年11月16-17日转让公司H股50.2万股，导致复星国际有限公司旗下五家实体（合称“复星集团”）累计主动减持比例达到5%。

在此不久前，郭广昌“豪饮”的金徽酒化身三线白酒“龙头”，股价翻倍，大出风头。

       三个月内已套现21亿元

青岛啤酒公告显示，2019年5月8日至2020年11月17日，复星集团通过集中竞价和大宗交易的方式，共减持青岛啤酒H股股份6790.2万股，减持比例约为5%。

截至目前，复星集团合计持有青岛啤酒H股数量为1.75亿股，合计持有公司已发行股份总数的比例为12.84%。

图片来源：青岛啤酒公告

据公告大致计算得出，从2019年5月8日第一次减持至2020年11月17日，复星集团合计减持青岛啤酒6790.2万股（约5%），套现合计超过41.03亿港元，约合人民币35亿元。

其中，仅从2020年9月1日到11月17日，不到三个月的时间，复星集团通过减持青岛啤酒H股股份，已套现超24.87亿港币，约合人民币21亿元。

公开信息显示，复星集团与青岛啤酒的缘分开始于2017年。当年12月20日，复星集团接盘日本朝日集团，拿下了后者所持的青岛啤酒2.43亿股H股(约占公司总股本17.99%)，成为青岛啤酒第二大股东。为此，复星集团支付了港币约66.17亿元(折合人民币55.4亿元)，相当于每股H股约港币27.22元。

此后不久，郭广昌发表了《我和青岛啤酒的故事》，文中他写道：

“那时的青岛啤酒还是凭票供应，是很奇缺的“大牌奢侈品”。但既然到了青岛，怎么能不利用地利的优势，尝一尝青岛啤酒。盘点了一下所剩的旅资，在吃饭和喝酒的问题上，看来还得二选一。仔细盘算了一下，省了两顿饭，终于喝上了青岛啤酒。”

通过这段文字不难发现，郭广昌对青岛啤酒是“真爱”。但是，成为二股东一年多后的2019年5月，郭广昌便开始了减持之路，如今更是加大了力度。

对此，品牌管理专家马斐表示，“郭广昌减持青岛啤酒股份这是很正常的行为，没有必要过于解读，毕竟资本获利是本质，能够取得最大利益的同时还要保持安全。九度咨询判断并不是看好青啤的发展，估计会有更大的投资在规划或者实施。”

而中国消费品营销专家肖竹青则认为，复星减持青岛啤酒的原因是缓解“复星系”持续开展并购和投资的资金紧张。复星系投资青岛啤酒是财务投资人，并没有参与并改造青岛啤酒的管理层，按照进入前后的市盈率分析，复星系投资青岛啤酒是非常成功的。

肖竹青进一步透露，“复星系通过金徽酒业布局中国白酒行业，现在已经组织项目小组寻找并购标的。”

      “豪饮”金徽酒，股价两月翻两倍

一个多月前的10月9日，“复星系”旗下海南豫珠以7.15亿元，对金徽酒（603919.SH）8%的股份完成要约收购，进一步巩固了郭广昌对金徽酒的控股权。

也是从这天起，金徽酒的股价从18.3元/股一路飙升，11月7日最高飙升至56.17元/股，两个月翻了两倍有余。郭广昌在资本市场的号召力可见一斑。

今年5月，郭广昌才成为金徽酒实控人，正式踏入白酒领域。

2020年5月27日，金徽酒发布公告，宣布公司控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（下称“亚特集团”）与复星集团旗下的豫园股份签署《股份转让协议》，拟以12.07 元/股的价格协议转让其持有的公司股份的29.99%。

此次交易之前，亚特集团持股金徽酒51.57%。交易完成后，亚特集团的持股比例降至21.57%。股权转让完成之后，金徽酒的控股股东由亚特集团变更为豫园股份，实控人由李明变更为复星集团创始人郭广昌。

据豫园股份当时的公告显示，投资交易总价约为18.37亿元。加上此次继续加码投入的7.15亿元，“复星系”已砸下约25.52亿元。

对于“复星系”入主金徽酒，马斐表示，“在西北市场来看，金徽酒相对而言全是优势资源，复星首先看上了西北大市场和金徽酒的稳健基础，在未来立足西北走向全国的大战略。”

公开信息显示，金徽酒坐落于甘肃省陇南市徽县，在地理位置上属于秦岭南侧，素有陇上江南的美誉，也是长江上游嘉陵江深处的著名酿酒地，与五粮液、剑南春、泸州老窖等共同分布于长江流域中国名酒长廊地区。

南宋时期，名将吴玠在此地大破金兵十万铁骑，百姓抬徽酒犒劳将士，众将士以头盔为盏，金徽酒由此得名。

1951年，地方政府在整合康庆坊、永盛源等多个徽酒老作坊的基础上，成立了金徽酒的前身国营徽县酒厂，为国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。

2006年底，亚特集团入主金徽酒。2016年3月，金徽酒以每股10.94元的发行价登陆上交所，成为国内第19家白酒上市公司。

也是在2016年前后，白酒行业的复苏行情开始启动。但是，相比同行的快速发展，金徽酒的增幅远低于平均水平。2016年至2018年，公司三年营收增幅均为个位数，仅2019年达到11.8%，而公司的毛利率水平则从2017年的63%，下降至2019年的61%。

目前，金徽酒仍是甘肃白酒市场龙头企业，行业内素有“西北王”之称。公开数据显示，2019年金徽酒总营收为16.34亿元，其中甘肃省内营收为14.09亿元，省内市场占有率约为23%。

但是，受限于西北地区的白酒市场规模，金徽酒作为区域龙头，行业地位并不高。截至2020年中报，金徽酒上半年营收为7.12亿元，行业排名第16位。

控股这样一家白酒“西北王”，“复星系”是出于什么样的考虑？

豫园股份曾在关于收购的公告中表示，“通过投资收购获取服务中国新生代消费阶层的优质资源，进一步丰富、充实快乐时尚版图中的战略性品牌及产品资源。”公司相关负责人对野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，“近年来，豫园股份对酒精饮料市场做了大量的调研和一些尝试，看好金徽酒的产品实力与市场空间。”

在2020年复星控股年中业绩说明会上，郭广昌谈到金徽酒时则表示，“我唯一要求就是他们每年的增长不能太快，太快品质一定有问题。”他认为，“酒跟别的产品是不一样的，太快了对白酒不是个好事儿。”

不难发现，“复星系”入主金徽酒，似乎更为看重这家白酒老字号的产品品质。但在郭广昌强调白酒品质的背后，是否还有其他层面的考虑？

       行业整合才是大佬真实目的？

对此，肖竹青表示，“复星系”控股后，“金徽酒业会迎来疯狂并购区域酒厂和酒业上下游供应链企业的高潮，利用上市公司资源整合中国区域酒厂龙头企业，当前是估值最低也是最好谈条件的时刻。”

他进一步指出，郭广昌“对甘肃肯定不会有什么乡土情怀，更不会是为了在甘肃一亩三分地的小市场过上小富即安的生活，金徽酒业上市公司壳资源非常干净，利用干干净净的上市公司，定向增发股票并以股票加现金并购中国区域酒厂优质企业是非常划算的买卖。”

公开资料显示，2014年，牛栏山酒厂母公司顺鑫农业（000860.SZ）定向增发股票，复星旗下投资机构曾有参与，但最终未能认购成功。

2017年，复星国际又斥资约66亿港元，成为青岛啤酒（600600.SH）第二大股东。

2019年11月，复星集团与江苏省宿迁市政府签署了战略合作框架协议。同期，郭广昌还亲自带队，前往江苏乾隆江南酒业进行考察。

据了解，“复星系”目前拥有健康、快乐、富足三大业务板块。其中，豫园股份深耕快乐板块，其餐饮渠道对金徽酒的销售有一定帮助。

在金徽酒加入后，豫园股份的“快乐时尚”版图中，已拥有17个“中华老字号”。其中包括“上海”、“海鸥”手表，“老庙”黄金珠宝，“上海老饭店”、“松鹤楼”等餐饮品牌，覆盖了珠宝时尚、文化商业、文化餐饮、文化食品、美丽健康、智慧零售、复合功能地产等诸多业务板块。

在入主金徽酒之初，豫园股份曾在复星公众号上发表了一篇文章，直言“豫园旗下餐饮食品事业群在白酒赛道的产业布局浮出水面。”公司相关负责人表示，“酒业布局有望与豫园股份已有的餐饮、食品、商业与文创等多个产业集群形成良好的协同效应，并加速放大旗下餐饮食品业务群的规模效应。”

金徽酒表示，“金徽酒与复星旗下产业链相当契合。复星入主金徽酒后，金徽酒将迎来更多消费需求，拥有了更大发展空间。”

随着对金徽酒并购重组的持续推进，郭广昌终于踏上了追求多年的“白酒赛道”。但在巨头林立的白酒行业，“复星系”要走的路似乎仍然很长。

肖竹青表示，“复星系看上中国酒业不是一天两天，不仅仅是想经营一个甘肃区域酒厂赚点小钱，做行业整合应该才是资本大佬的真实目的。”

马斐也认为，“根据复星投资路径和过往投资轨迹，复星还会在酒业寻找更好的优质资源进行投资，不会降低对酒业的期望。当然，酒业优质股越来越少，也是考验投资眼光的。”