一起教育拟赴美上市，亏损“黑洞”何时能破？

寒冬已至，资本裹挟下，在线教育前赴后继，厮杀正酣。

近日，国内中小学生在线作业平台“一起作业”母公司一起教育科技公司（以下简称“一起教育”）向美国证券交易委员会（SEC）提交了上市申请书，拟在纳斯达克全球市场挂牌上市。

数科社了解到，从2011年成立以来，9年间一起教育多次融资，徐小平、王强、雷军等都是背后的投资人，当前估值接近30亿美元。此次IPO前，创始人刘畅持股为17.1%，顺为资本持股为20.2%，雷军系为一起教育科技最大股东。

在寒冬中看到火花，一起教育真正的春天会来吗？

官网显示，一起教育科技成立于2011年，为中国第一个K12在线作业平台，旗下拥有一起作业、一起中学、一起学、一起公益四个产品。

在线教育战场上，K12是很多公司争夺的焦点，一起教育也不甘落后。招股书显示，2018年、2019年和截至2020年9月30日的9个月中，一起教育的在线K12辅导服务营收分别为9388.3万、3.6亿、7.51亿元，分别占总营收的30.2％，88.5％和93.0％，显然，K12在线课程已成为一起教育主打业务。

不过，在这条同质化日趋严重的赛道上，想要备受用户青睐太难了。

谈品牌效应，新东方、学而思、网易有道哪个不是大厂品牌？比教学模式，各头部平台都花大价钱组建师资团队，通过双师模式和直播授课留住用户。而在师资力量互相匹敌的情况下，一起教育的在线双师模式谈不上独有特色。

看校内业务？的确，校内业务积累的用户群，可以让一起教育可以获得更为精准的潜在用户，为付费课程用户增长提供了流量转化基础，但这一优势也并非坚不可摧。

在这个竞争激烈的赛道上，想拥有一席之地，还是要靠烧钱营销。

根据招股书，一起教育的营销费用从2018年的3.03亿元增加至2019年的5.84亿元，同比增加82.7%；这一费用在2020年前三季度更是上涨至8.51亿元，同比增加92.5%，接近2018年、2019年两年之和。同期，促销课程费用分别为2087万元、2.4亿元、3.9亿元，占比从2018年的6.7%增至2019年的59.2%，2020年前三季度的48.8%。

一起教育这么疯狂地烧钱，与这两年行业竞争加剧有关。

据不完全统计，今年暑期猿辅导、学而思网校、作业帮和跟谁学四家在线教育大品牌的营销推广预算，分别为15亿元、12亿元、10亿元、8亿元，共计45亿元。

目前，在线教育获客成本依旧高企，烧钱获客的比拼仍在继续。

值得一提的是，在现阶段获客成本居高不下的情况下，教育机构还通过售卖低价营销课寻求新流量途径。比如，一起学网校推出的寒假名师集训营，用户可以免费领取7节名师一对一辅导课。作业帮、猿辅导等APP上3元购买13课时名师直播课、29元9课时数学名师特训班等烧钱促销活动五花八门。

当然，砸出去的真金白银还是能听到声响。截至2020年9月30日，一起作业学生端日活跃为680万，月活跃用户为1950万。

但这“烧钱大战”玩的并不轻松，为了获客付出的不单单是成本，可能还会搭上日渐微薄的利润。到最后，不仅盈利变得遥遥无期，那些烧不起钱将被淘汰出局。

营销费用一路高歌，疯狂投放加剧了在线教育公司的亏损。

招股书显示，2018年、2019年一起教育的营业收入分别为3.10亿、4.06亿元人民币，同比增长30.75%。在新冠疫情对在线教育的催化下，公司2020年9月30日止的9个月内实现营收8.08亿元人民币，同比增长277.48%。

虽然营收呈现增长态势，但一起教育的业绩仍处于严重亏损状态：2018年、2019年及2020年前9个月的净亏损分别为6.56亿元、9.64亿元、9.75亿元，不足3年时间亏损累计达到25.95亿元，且仅2020年前三个季度的亏损金额就已经超过了2019全年。

毋庸置疑，一起教育持续亏损的原因主要是经营费用的不断上升。

某在线教育内部人士向数科社透露，在线教育行业，从网络营销或线下地推等市场投放上获得的用户线索，大约25%能转化为销售线索，之后通过电话销售的模式邀约体验课，上体验课的用户只有3%～5%可以转化为正价课付费用户。

获客成本高不说，后期用户的留存还很低，这就让公司一直处于不断拉新获客，蚕食利润，进而导致长期亏损的恶性循环当中。

实际上，不止一起教育，近年来，由于营销费用高企，头部平台跟谁学、猿辅导、作业帮、有道、学而思都难逃亏损的魔咒。

据披露，有道2020财年Q2归属有道普通股股东的净亏损为2.578亿元，同比扩大194.47%；跟谁学2020财年Q2未经审计的财报显示，其在Q2营业亏损为1.608亿元，最新财报业绩或难达预期；好未来本财季经营亏损为4910万美元，同比亏损180%······

网经社电子商务研究中心在线教育分析师陈礼腾表示，一直以来，在线教育行业存在以下两个痛点：第一，转化率低，获客成本高。在线教育潜在用户的获取需要投入较高的营销成本，而且转化率普遍不高；第二，普遍亏损。在线教育前期的高额投入再加上在线教育公司盈利周期长，导致目前在线教育企业大多处于烧钱阶段。

有这两个痛点，就不难理解，为何在2018和2019年有那么多的在线教育公司纷纷大幅裁员，甚至关门倒闭。

而2020年将过，在线教育厮杀正酣。据网经社电商大数据库显示，2020年1月至10月，在线教育行业共有83起融资，同比去年同期122起下降31.97%；融资总额超356亿元，同比去年同期125.9亿元增长182.76%。其中，猿辅导、作业帮、豌豆思维、火花思维等更是获得超10亿元的高额融资。此外，还有大米网校、美术宝、编程猫、阿卡索等知名在线教育平台获得融资。

资本的裹挟下，国内在线教育头部企业的竞争已到不计血本的程度，而字节跳动、腾讯等互联网巨头今年也纷纷进入赛道搅局，让本就在厮杀中落于下风的腰部企业前景更加黯淡。即将敲钟的一起教育，融资后能否筑起用户、产品和体验护城河？融来的钱又能烧多久？还需要时间来证明。