理想汽车：称召回成本1000万元未影响新订单，三季度毛利近20%

放言要让投资人赚大钱的理想汽车创始人、董事长兼首席执行官李想，在三季度交出了一份超出市场预期的成绩单。

11月13日美股盘前，理想汽车（LI）发布截至2020年9月30日的第三季度未经审计财务报告，并在此后的电话会议上回答了相关问题。李想对三季度业绩表示满意，并称这得益于公司对运营效率的追求。

他同时预计，理想汽车的增长趋势将持续。预计到2020年第四季度，公司交付量可达到11000至12000辆。

这也是理想上市后的首个完整季度业绩表。财报发布后，这两日借助新能源股走势大涨的理想汽车股价持续上涨，盘前股价一度涨超20%。

不过随后因做空机构“香椽”看空蔚来汽车，称蔚来市值过高股价目标价应该在25美元/股，理想汽车也受此波及股价有所下滑，截至美东时间11月13日收盘，理想汽车股价跌至31.2美元跌幅-1.83%，总市值约为260.94亿美元。

01 毛利率大增，现金流丰厚

财报显示，理想2020年第三季度总营收25.11亿元，超出市场预期的19.25亿元，并较二季度的19.47亿元增长28.9%。

三季度理想整体毛利为4.97亿元，较二季度的2.60亿元增长91.3%。毛利率方面继续提升，三季度整体毛利率为19.8%，较第二季度的13.3%提高6.5个百分点。目前来看，毛利率是理想汽车的利器，这一数字是小鹏汽车首次转正后毛利率的4倍还多。

官方表示，毛利率的提升主要得益于部分零部件采购价格的下降，以及产量提升带来的单车制造成本的下降。理想汽车在财报电话会议上透露，预计全年毛利率将在15%。

具体到汽车业务，三季度理想汽车销售收入为24.65亿元，较二季度的19.19亿元实现环比增长28.4%。三季度汽车销售毛利率19.8%，较第二季度的13.7%提高了6.1个百分点。

财报显示，理想汽车2020年第三季度经营性亏损为1.80亿元，较第二季度的1.76亿元增长2.1%。不过在非美国通用会计准则下，第三季度经营性亏损为4502万元人民币，相较于第二季度的1.76亿元下降74.5%。

净亏损部分也是同样。理想2020年第三季度净亏损1.07亿元，较之第二季度的7516万元环比增长42.2%，低于市场预期的亏损5.02亿元。但在非美国通用会计准则下，第三季度则为净利润1600万元，第二季度净亏损为1.59亿元，意味着非美国通用会计准则下净损益在本季度扭亏为盈。

这是两种不同会计准则下的结果。行业人士分析，相较于中国的会计准则，美国通用会计准则更为严苛，比如会将股权激励也算作成本，因此中国在美上市的公司一般多选择非美国通用会计准则，以实现更为漂亮的财务数据。

不过在现金流方面，理想还是给出了漂亮的数据。根据财报，理想汽车三季度经营性现金流为9.30亿元，较第二季度的4.52亿元大幅增长105.8%，同时自由现金流为7.50亿元，较第二季度的3.01亿元大幅增长149.3%，上述两个指标连续两个季度皆为正。

财报还显示，截至2020年第三季度末，理想汽车现金储备为189.16亿元，相比2019年底的37.09亿元也实现了大幅提升。总体而言，这份财报恰如其分地印证了李想之前的自信。

02 市场前景大好，召回惹争议

理想汽车三季度营收的增长主要得益于新车交付量的快速增长。理想汽车三季度总计交付新车8660辆，环比二季度增长31.1%，创下季度交付量新高。

这一趋势在10月体现得更加明显。10月理想ONE交付3692辆，理想汽车一位销售告诉AI财经社，当月实际订单已超过5000辆。另据中汽数据终端零售数据(新车上险数)，理想ONE在9月-10月连续两个月位居中国新能源SUV单一车型的销量头名。理想汽车联合创始人、总裁沈亚楠判断，11月理想ONE仍有可能保持第一。

今年前10个月，理想累计交付21852辆新车，也是新车交付量最快突破2万辆的新造车公司。与此同时，截至10月底理想在全国已有41家零售中心，覆盖36个城市。

理想ONE销量的提升或得益于市场的检验。经过数年的市场测试，纯电动车在北方冬天续航短已经是不争的事实，即便如特斯拉也尚未能解决这一难题。作为插混的分支，增程式电动车也因“无里程焦虑”而重获青睐。

11月初发布的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，则为增程式电动车“正了名”。规划中明确提出以纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车为“三纵”，布局整车技术创新链。

这也意味着，理想终于与蔚来、小鹏站到了同等地位。受益于未来15年的新能源产业规划，中国新造车公司市值也集体冲上了云霄。

11月12日美股市场，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车股价齐齐创出历史新高。其中，理想汽车收盘价为31.78美元/股，市值突破265.79亿美元（约合人民币1760亿元）。

不过“好风凭借力”的理想汽车，目前还难言稳健。心直口快的CEO李想，在理想ONE质量事件中处理欠妥，再次登上风口浪尖。理想此后坦承错误，并宣布召回逾1万辆理想ONE，这导致公司股价遭遇重挫，接连四个交易日下跌，降幅接近12%，市值蒸发超过170亿元。

理想在财报电话会议上也对此做出了回应。宣布召回至今，理想ONE新订单增长势头与之前保持一致，尚未观察到重大影响。召回成本方面，理想方面预测涉及费用在1000万元，也符合之前的预期。不过，理想汽车仍应为之警惕。

按照计划，理想四季度交付量在1.1万-1.2万辆之间，环比增长27%-38.6%；总营收将在31.1亿元至33.9亿元之间，环比增长约23.9%至35.1%。

除此之外，渠道扩张也是四季度的要务。在此前理想秋季沟通会上，理想汽车销售服务副总裁刘杰透露，年底前理想还将有8个城市的零售中心开业。这意味着，随着用户规模、产销规模以及渠道规模的扩大，这已经不再是一家小而美的汽车公司。正如一定规模后的特斯拉，品控应该成为长久的课题。