紫光集团芯片不如投资，“副业”贡献利润逾400%，债券暴跌3成

11月12日，紫光集团多只债券再度出现异常波动。数据显示，债券“18紫光04”及债券“19紫光01”下跌幅度一度逾30%，触发临时停牌。

据了解，早在10月29日，紫光集团旗下存续债“18紫光04”及“19紫光02”便已经双双暴跌，盘中一度下跌20%。此外，债券“19紫光01”也曾在11月2日大跌57.35%，触发盘中临时停牌。

事实上，11月10日市场便传出紫光集团偿债承压的消息，有消息人士透露，紫光集团拟对到期的10亿信托贷款申请展期两年。

无风不起浪，紫光集团存续债持续下滑的背后实则是令人堪忧的业绩。

2020年11月5日，评级机构中诚信将债券“16紫光01”、“16紫光02”、“17紫光03”、“18紫光04”、“19紫光01”以及“19紫光02”列入可能降级的观察名单之中，而紫光集团被列入可能降级观察的名单之中的理由正是其债务承压的现状。

紫光集团最早起步于1988年，其前身是清华大学为加速科技成果产业化所成立的一家综合性校办企业，如今的紫光集团已然发展成为一家综合性的集成电路企业。

公开资料显示，紫光集团当下的实控人赵伟国被市场冠以“并购狂人”的称号，而在其掌舵下的紫光集团也是“大肆”开展其并购之路。

近年来随着紫光集团相继收购紫光国微、紫光学大和新华三等公司股权，紫光集团的多元化经营也逐步得到完善，业务聚焦在芯片和云网设备两大领域，并涵盖IT、设备制造及服务、电子元器件、能源环境教育培训等。其中，紫光国微主营安全芯片，已于2005年上市，紫光展锐主营智能手机芯片和物联网芯片，是仅次于华为海思的中国第二大芯片设计企业，正谋求科创板上市。

从业绩上看，从2017年至2019年，紫光集团的业务收入一直呈现出稳步提升状态，其中IT及相关设备制造及服务贡献收入占比最大，其次是电子元器件及设备制造业务。

不过，在紫光集团营业收入规模逐步扩大的同时，其营业收入毛利率却开始下滑。

值得注意的是，随着紫光集团大规模的开疆拓土，虽然其业务布局得以完善，收入规模得以扩大，但并购所带来的壮大，亦给紫光集团带来了资金流动性的压力。

据上海证券交易所披露的紫光集团2020年上半年财务报告，紫光集团实现归属于母公司所有者的净利润-33.8亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润扩大至-35.76 亿元。更为令人诧异的是，2019年公司实现归属于母公司所有者的净利润为14.3亿元，而扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润却为-127.63亿元。

除了业绩的下滑，紫光集团账面上还显示出了其高企的资产负债率。数据显示，2017年至2020上半年，紫光集团资产负债率分别为62.09%、73.42%、 73.46%以及68.41%，整体呈现高企稳定、缓慢上升的态势。

对此，紫光集团在其2020年半年报中亦表示，公司资产负债率较高，负债规模较大。 虽然较高的杠杆率加快了公司的业务发展速度，但如果公司流动性管理与负债情况不匹配，则在市场环境发生不利变化的情况下，公司面临的财务风险随之提高。

事实上，比高企的资产负债率更为值得担忧的则是公司债务结构。

数据显示，2017年至2020年上半年，紫光集团有息债务总额分别为952.76 亿元、1,629.04 亿元、1,693.23 亿元和 1566.91 亿元，分别占公司总负债的 73.72%、 80.02%、77.41%和77.21%。截至2020年半年度，公司有息债务中一年以内到期有息债务金额为814.28亿元，占比51.97%，而同期货币资金余额却仅为515.63亿元；此外，一年以上到期有息债务金额为752.63亿元，占比48.03%。

此外值得注意的是，随着紫光集团持续的并购和业务整合，公司的期间费用亦有所增长。2017年紫光集团的期间费用合计140.79亿元，而到了2019年紫光集团的期间费用已增长至263.64亿元，翻了近2倍。

另一方面，紫光集团的投资收益从2017年的42.39亿元增加至2019年的133.42亿元，暴涨逾3倍之多。更为令人诧异的是，2017年紫光集团投资收益占据利润总额的比例已为103%，而2019年已上升至453%，从占比上公司利润较为依赖投资收益，简而言之，紫光集团的主业对其盈利贡献并不大。

截至11月12日收盘，19紫光01收于14.05元，较前一交易日下滑36.14%；18紫光04收于14.03元，较前一交易日下滑34.74%。